Credit Suisse가 여유가 없는 이유를 보여주는 XNUMX가지 숫자

Axel Lehmann이 사고가 자주 발생하는 Credit Suisse의 회장으로 취임한 지 XNUMX년이 지났고 Ulrich Körner가 CEO가 된 지 약 절반이 지났습니다. 그러나 그들은 Archegos 가족 사무실의 폭파에서 Greensill 공급망 금융 사건에 이르기까지 일련의 역사적인 스캔들과 잘못 관리된 위험으로 인해 스위스에서 두 번째로 큰 은행의 문제를 아직 막지 못했습니다.

지난 주 Credit Suisse의 연간 실적 발표에서 긍정적인 신호를 기대하는 사람은 누구나 이를 식별하는 데 어려움을 겪었을 것입니다. 많은 데이터 포인트가 약했습니다. 여섯은 완전히 끔찍했거나 적어도 잠재적으로 그랬습니다.

첫 번째이자 가장 분명한 것은 CS가 "지침에 부합하는" "강력한 진전"을 보여주고 있다고 용감하게 포지셔닝한 결과에 대한 주가 반응이었습니다. 투자자들은 목요일에 주식이 15% 하락하여 주당 SFr3 미만으로 하락하여 사상 최저치를 기록했고 10년 만에 90분의 XNUMX 하락했습니다. XNUMX년 동안 CS 주식의 가치는 XNUMX% 가까이 떨어졌습니다.

두 번째 끔찍한 숫자는 고객 신뢰의 유사한 감소와 관련이 있습니다. CS의 XNUMX분기 헤드라인 실적은 대체로 예상과 일치했지만 일부 기본 수치는 그렇지 않았습니다. CS가 투자 은행에서 자산 관리로 재집중하려는 계획에 대해 목소리를 높였을 때, 자산 사업이 SFr93bn 감소, 또는 단 15개월 만에 관리 중인 자산의 XNUMX%입니다. CS는 이전에 은행의 재정 건전성에 대한 소셜 미디어 소문에 이어 지난 XNUMX월 패닉에 빠진 자금 유출 이후 자산 유출이 안정되었다고 제안했습니다. 유출 속도는 XNUMX월 이후 둔화되었지만 인출은 XNUMX월과 XNUMX월에 계속되었고 아마도 새해에도 계속될 것입니다.

모든 은행, 특히 지속적으로 손실을 보고 있는 은행에 대해 가장 면밀히 관찰되는 통계 중 하나는 자본력과 관련된 것입니다. CS는 강력한 핵심 주식 계층 1(CET1) 자본 비율을 유지하는 것이 주식 및 부채 투자자 모두의 신뢰에 중요하다는 것을 알고 있었습니다. 투자 등급 신용 등급을 유지하는 것은 대규모 글로벌 은행에 매우 중요하며 Standard & Poor의 금리는 Credit Suisse의 부채를 정크 상태보다 한 단계 높은 수준입니다. 다행스럽게도 CS는 14.1월 SFr1bn 자본 조달에 힘입어 4%의 CET14.4 수치로 컨센서스 분석가의 예상을 상회했습니다. 그럼에도 불구하고, 전년도의 XNUMX%에서 감소한 자본 비율은 특히 올해의 예상 손실이 위험 제거를 인정하여 은행이 기대하는 규제 자본 경감으로 상쇄되지 않는 경우 세 번째 수치가 될 가능성이 있습니다. 운영.

현재 신용 손실은 CS 계정을 응원하는 드문 데이터 포인트처럼 보입니다. 연간 SFr16mn의 충당금이 있었습니다. 첫째, 헤드라인 수치에는 Archegos 사건으로 인한 추가 SFr155mn이 포함되지 않았습니다. 최근의 위험 검토를 통해 다른 역사적 폭발이 최소화되어야 하고 스위스의 핵심 대출 익스포저가 낮은 위험으로 유명하더라도 신용 손실은 현재 세계 경제 상태를 고려할 때 한 방향으로만 진행됩니다.

불쾌한 데이터 포인트 210번은 SFrXNUMXmn입니다. CS가 지불합니다 이전 비상임 이사였던 Michael Klein은 투자 은행 부흥의 희망으로 변모했습니다. 우량 기업 고객 및 거액 투자자들과 많은 관계를 맺은 엄청난 딜메이커인 Klein은 자신의 부티크를 CS에 매각했습니다. 그는 이제 부활한 Credit Suisse First Boston 투자 은행을 운영하게 됩니다. 부티크의 SFr175mn(또는 SFr210mn 전환권에 대한 예상 이자를 포함하는 SFr100mn)의 근거는 불분명합니다. 이해 상충이 "관리"되었다는 CS의 거듭된 보증에도 불구하고 거래는 끔찍해 보입니다. 이사회 구성원이 리더십과 그룹 투자 은행의 일부 소유권을 넘겨받았고 SFr75mn의 현금 횡재를 협상에 포함시켰습니다.

그런데 적자를 내고 있는 투자 은행은 채권 판매 및 거래가 60% 감소하고 주식이 84% 급락하는 등 이번 분기에 거의 96%에 가까운 수익 감소를 겪었습니다. 의도적으로 투자 은행을 강조하지 않는 것은 꽤 두려운 여섯 번째 데이터 포인트입니다.

투자자들은 이러한 결과를 성패를 좌우하는 CS를 위한 분기. 은행이 엉망이 된 경우. 그러나 어려운 거시적 배경에서 거대한 구조조정이 여전히 진행 중인 상황에서 더 이상 사고의 여지가 없습니다.

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