심화되는 하락에도 불구하고 주식 시장 바닥은 여전히 ​​애매하다

역사적인 하락세를 되돌아보는 많은 투자자와 분석가들은 S&P 500을 하락장으로 몰아넣은 현재의 부진이 아직 갈 길이 멀다고 믿습니다. 

이 지수는 19월 3일 기록보다 20% 하락해 2020년 XNUMX월 시작된 강세장을 종식시킬 XNUMX% 하락을 유혹하고 있습니다. 올해 주식 매도세는 이제 XNUMX개월째로 이미 그보다 훨씬 오래 지속되었습니다. Deutsche Bank에 따르면 경기 침체 없이 발생하는 전형적인 하락세입니다. 

그러나 연준은 여전히 ​​금리 인상 캠페인의 초기 단계에 있으며, 이는 향후 몇 달 동안 금융 상황이 더욱 긴축되고 주식에 더 많은 압력을 가할 것임을 의미합니다. 많은 사람들은 다우존스 마켓 데이터(Dow Jones Market Data)에 따르면 30년부터 주가가 일반적으로 약 1929% 하락했던 시기인 경기 침체에 빠지지 않고 중앙은행이 금리를 계속 인상할 수 있을지 회의적입니다. 

데이터에 따르면 올해의 매도세는 비록 고통스럽기는 하지만 아직 이전 경기 침체에서 볼 수 있었던 투자 행동 유형의 변화를 가져오지는 않았습니다.

투자자들은 계속해서 주식 시장에서 포트폴리오의 상당 부분을 보유하고 있습니다.

미국 법인의 은행.

이번 달에 개인 고객은 주식 포트폴리오의 평균 63%를 보유하고 있다고 밝혔습니다. 이는 2008년 금융 위기 이후 포트폴리오의 39%가 주식에 불과했던 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 

예상되는 시장 변동성의 척도는 이전 매도 기간 동안 위반한 수준보다 훨씬 낮은 수준으로 유지되었습니다. Cboe 변동성 지수(VIX)는 40년 2020월, 2008년 2011월, XNUMX년 XNUMX월의 매도 기간 동안 XNUMX을 훨씬 넘어섰습니다. 올해는 아직 그 수준 이상으로 마감되지 않았습니다.

투자자들은 시장에서 가장 낙후된 부분에서 서두르지 않았습니다. FactSet에 따르면 ARK Innovation 상장지수펀드는 역사상 최악의 수익률을 달성할 궤도에 있음에도 불구하고 올해 1.4억 달러의 순유입을 기록했습니다. 투자자들에게 나스닥 100 지수와 반도체 주식에 대한 강세 베팅을 증폭시킬 수 있는 방법을 제공하는 레버리지 ETF는 올해 수십억 달러의 자금을 유입했습니다.

“우리는 여전히 시장의 거품을 털어내야 합니다.”

콜 스미드,

Smead Capital Management의 사장 겸 포트폴리오 관리자입니다. 

다른 많은 투자자들과 마찬가지로 Smead 씨는 인플레이션 상승과 성장 둔화를 견딜 수 있을 만큼 매력적인 가치 평가를 지닌 기업을 식별하려고 노력해 왔습니다. Smead 씨가 주목하고 있는 회사 중 하나는

스타 벅스.

, 회사가 이전에 소유했던 주식입니다. 그러나 주식 시장의 다른 모든 것과 마찬가지로 커피 체인점의 주가도 올해 하락했습니다. 

스타벅스 주가는 37년 이후 최악의 한 해 동안 2008% 하락했다. S&P 500은 올해 들어 18% 하락했으며 금요일 2001주 연속 하락세를 기록했다. 이는 XNUMX년 이후 최장 기록이다. 

Smead씨는 “상황이 나아지기 전에 점점 더 악화될 것입니다.”라고 말했습니다.

현재 많은 투자자들이 신중한 이유 중 하나는 무엇입니까? 치솟는 인플레이션. 연준은 올해 초 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 상승한 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상하고 있습니다. 이는 "연착륙"을 목표로 하고 있습니다. 즉, 인플레이션을 억제할 수 있을 만큼 경제를 둔화시키지만 미국을 불황으로 몰아넣지는 않는 것입니다.

많은 투자자들은 이전의 통화 긴축 정책 주기에 따라 중앙은행이 성공하지 못할 것이라고 우려하고 있습니다. 

세인트루이스 연방준비은행의 연구에 따르면, 1980년대로 거슬러 올라가면 미국은 연준이 금리 인상 캠페인을 시작한 XNUMX번 중 XNUMX번이 불황에 빠졌습니다. 이번에 중앙은행은 러시아의 우크라이나 침공과 중국의 제로 코로나 정책으로 인해 전 세계적으로 공급망 중단과 인플레이션 압력이 가중되는 동안 가격 인상을 통제해야 하는 추가 과제를 안고 있습니다.

“연준이 국내 수요를 크게 손상시키지 않고 인플레이션을 억제할 수 있는 가능성은 전혀 없습니다.”

데이비드 로젠버그,

Rosenberg Research의 사장 겸 수석 경제학자.

Rosenberg 씨는 연준이 긴축 통화 정책을 완료하기 전에 시장이 확실한 바닥을 찾는 데 어려움을 겪을 것이라고 믿고 있거나 경기 침체 위험 없이 인플레이션 압력을 낮추는 데 성공하고 있다고 투자자들에게 확신시켰다고 덧붙였습니다. 

다른 사람들은 주식 하락이 고통스럽기는 하지만 아직 이전 약세장의 심각성에 도달하지 못했다고 지적합니다.

Ned Davis Research의 데이터에 따르면 1929년으로 돌아가 보면 S&P 500은 약세장 동안 평균 36% 하락했습니다. 

매도가 끝나면 "좋은 매수 기회가 될 것입니다. 그러나 그 순간이 반드시 내일 올 것이라고는 생각하지 않습니다"라고 Smead 씨는 말했습니다. 

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