주식 시장, 위험한 'TARA' 체제 진입

주식의 급락이 계속되면서 약세 분위기가 월스트리트를 휩쓸고 있습니다.

지난주 모건스탠리MS
실적 침체를 재확인했습니다. 그들은 시장이 수익 전망을 초과했기 때문에 주식이 또 다른 이발을 앞두고 있다고 예측합니다. 그리고 상승의 문제가 있습니다. 실제 수익률.

실질 수익률은 Goldman Sachs가 S&P 500의 연말 예측을 4,300에서 3,600으로 낮추고 주식을 "비중 축소"라고 부른 이유이기도 합니다. 한편 Blackrock은 고객에게 "대부분의 주식을 피하라"고 조언하기까지 했습니다.

실질 수익률이 왜 그렇게 중요하여 월스트리트의 대부분을 태아 상태로 만들었을까?

"티나"에서 "타라"로

각 포트폴리오에는 주식과 채권이라는 두 가지 주요 자산군이 있습니다.

일반적으로 채권은 투자자에게 상대적으로 낮은 위험으로 안정적인 수익을 제공하는 안전한 투자입니다. 문제는 투자 등급 채권이 지불하는 금액이 적고 인플레이션으로부터 항상 보호되는 것은 아니라는 점입니다.

주식은 더 많이 벌지만 위험합니다. 그들의 수입은 보장되지 않으며 주가는 매우 불안정할 수 있습니다. 그렇기 때문에 투자자들은 위험을 감수한 대가로 주식에서 더 높은 수익을 요구합니다.

이것이 투자자들이 주식에 대해 지불할 용의가 있는 가격이 역사적 가치 측면에서뿐만 아니라 다른 자산 클래스, 특히 채권의 가치와 어떻게 누적되는지에 따라 달라지는 이유입니다.

그러나 Covid 동안에 무슨 일이 일어났는지 보십시오.

코로나10가 전 세계를 휩쓴 후 연준은 금리를 XNUMX으로 낮추었고, 이는 다시 채권 수익률을 떨어뜨렸습니다. 예를 들어, 세계에서 가장 인기 있는 XNUMX년 만기 국채의 실질 수익률은 마이너스 영역으로 떨어졌습니다.

그리고 2021년 초부터 인플레이션이 오르고 있는 동안, 연준은 아주 최근까지 손을 놓고 있었습니다.

이 모든 것이 실질 수익률을 적자로 유지했으며, 이는 채권 투자자가 본질적으로 돈을 잃는다는 것을 의미했습니다. 따라서 그들은 인플레이션 상승으로부터 자신을 보호하기 위해 과대 평가된 주식에 투자하는 것 외에 다른 선택이 없었습니다.

Goldman Sachs는 이 시기를 TINA 또는 "다른 대안이 없습니다."라고 명명했습니다.

그러나 이제 전세가 바뀌었습니다.

올해 초 연준은 1980년대 이후 가장 빠른 긴축 프로그램을 시작했습니다. 인플레이션을 길들이기 위해 파월은 3.25번의 인상을 단 반년 조금 넘는 기간 동안 거의 XNUMX에 가까운 금리를 XNUMX%까지 끌어올렸습니다.

그리고 2020년 초 이후 처음으로 실질 수익률이 플러스 영역이 되었습니다. 사실, 그들은 2008년 이후 가장 높은 수준에 있습니다. 그리고 이것이 끝이 아닙니다.

연준의 중앙값 예측에 따르면 4.6년에는 2023%까지 인상될 것으로 예상됩니다. 이는 아직 갈 길이 멀고 실질 수익률이 상승할 여지가 많습니다. S&P 500의 선도 PER과 상관관계가 있습니다.

Goldman Sachs는 이러한 전환을 TARA라고 부릅니다. 애널리스트는 최근 메모에서 "투자자들은 현재 채권이 더 매력적으로 보이는 TARA(There Are Reasonable Alternatives)에 직면해 있다"고 썼다.

앞서 찾고

투자 등급 채권이 수년간의 마이너스 수익 이후 실질 소득을 창출하기 시작하면서 시장은 투자자들이 더 안전한 채권으로 과대 평가된 주식을 교환할 수 있는 옵션이 있는 정상으로 돌아옵니다.

주식이 채권 수익 증가에 대한 매력 상실을 만회할 만큼 수익을 늘릴 수 있을까요? 아니면 반대로, Morgan Stanley가 예측한 실적 침체로 인해 주식의 매력이 훨씬 줄어들 것입니까?

실질 수익률 및 수익 수익률과 같은 사항을 주시하여 시장 흐름을 계속 주시하십시오.

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