(Bloomberg) — 한 손으로 모든 것을 되찾기 위해 고군분투하는 카드 플레이어처럼 주식 강세론자들은 잔인한 한 해의 끝자락에 위험 욕구를 불러일으키고 있습니다.
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활성 주식 관리자가 직책을 추가하고 있습니다. 옵션 시장은 전문 트레이더들이 다시 주식 시장으로 빠져들고 있다는 신호인 헤징 경향을 보여줍니다. 제도권을 넘어 밈 주식에 대한 수요는 끊임없이 솟아오르고 AMC 엔터테인먼트와 같은 채팅방 즐겨찾기가 큰 날을 게시합니다.
여느 때와 마찬가지로 모멘텀에 기름을 붓는 것은 연방준비제도이사회의 정책 변화에 대한 추측입니다. 시장 리더십의 변화는 500월 이후 S&P 14을 XNUMX% 끌어올린 랠리의 더 튼튼한 미래를 예고할 수 있지만, 최근의 강세장과 올해 초 무너진 강세장을 구별하기는 여전히 어렵습니다.
US Bank Wealth Management의 리사 에릭슨(Lisa Erickson) 수석 부사장 겸 공공 시장 그룹 책임자는 "일부 유예의 징후를 기대하는 사람들의 관점에서 볼 때 어려운 시장을 갖게 되었지만 여건이 여전히 상대적으로 어렵다는 것을 깨닫고 있다"고 말했다. "우리는 어떤 부문이나 가치 또는 성장과 같은 스타일이 그것을 주도하든 관계없이 이 랠리가 내구성이 있는지에 대해 더 회의적입니다."
낙관론자들에게 문제는 위험 성향의 최근 부활이 500월 초 상황을 거의 완벽하게 재현했다는 것입니다. 당시 액티브 매니저와 헤지 펀드는 노출과 밈 주식을 두 배, 세 배로 늘렸습니다. 그 에피소드는 S&P 15이 XNUMX주 동안 XNUMX% 이상 급락하면서 강세장에게는 재앙으로 끝났습니다. 많은 전문가들이 이번에는 같은 운명의 가능성을 보고 있습니다.
최근 회동에서 주식 충실도는 다음 달 회의에서 긴축 속도의 하향 전환 가능성에 대한 Jerome Powell 연준 의장의 발언을 재빨리 파악하여 S&P 500을 수요일 3% 랠리로 이끌었습니다. 그 세션은 다른 XNUMX일 동안 각각 손실을 압도했고 XNUMX주 연속으로 주식을 녹색으로 유지했습니다.
10월 주식이 약세장 저점에서 반등하면서 주식 가치에 XNUMX조 달러 이상이 추가되었습니다. 그 과정에서 이전에 지분 보유를 뼛속까지 줄인 자금 관리자가 시장에 몸을 풀고 있음을 보여주는 친숙한 징후가 나타났습니다.
NAAIM(National Association of Active Investment Managers)의 여론 조사에서 2020월 주식 노출은 XNUMX년 팬데믹 위기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이후 급등하여 현재 XNUMX개월 최고치 근처를 맴돌고 있습니다.
옵션에서 헤징에 대한 수요가 돌아왔습니다. 주식을 거의 소유하지 않았을 때 아무도 보호가 필요하지 않다는 점을 고려할 때 낙관적인 신호로 보입니다. 500월에 XNUMX년 만에 최저치로 떨어진 S&P XNUMX 스큐(XNUMX개월 풋과 콜의 상대적 비용을 비교하여 보험 수요를 측정)는 지난 XNUMX주 중 XNUMX주 동안 상승했다고 블룸버그 쇼가 집계한 데이터입니다.
Susquehanna Financial Group의 전략가인 Christopher Jacobson은 이번 주 메모에서 "이는 헤징 활동이 증가한 것을 반영할 수 있습니다."라고 썼습니다. "더 많은 투자자가 포지션을 추가하고 결과적으로 수요가 점진적으로 증가하고 있음을 시사하는 건설적인 신호일 수 있습니다."
타격을 입은 소매 군중은 적어도 밈 주식에 관해서는 다시 깨어나는 것처럼 보였습니다. AMC 엔터테인먼트는 일주일 동안 9% 상승했고 Bed Bath & Beyond Inc.는 11주 연속 손실을 거두며 10% 이상 뛰었습니다.
비슷한 열정은 전문가 집단 사이에서 분명하지 않습니다. Morgan Stanley에서 JP Morgan Chase & Co.에 이르는 회사의 전략가는 어렴풋한 수익 축소에서 지속적인 Fed 긴축에 이르기까지 모든 것을 인용하면서 S&P 500이 내년에 2022년 저점을 테스트할 가능성이 있다고 경고했습니다. 최악의 시나리오에서 Morgan Stanley 팀은 지수가 3,000에 도달하거나 금요일 종가보다 26% 하락할 것으로 예상합니다.
투자자들은 일년 내내 같은 기본 드라마를 재생하고 있습니다. 반등은 과매도 상황이나 연준의 희망으로 인해 시작되며 단기 압박을 강요하고 규칙 기반 모멘텀 거래자들이 주식을 사도록 촉구합니다. 그것은 다리를 얻지 만 궁극적으로 충돌하는 유혹적이고 기술 중심적인 집회로 이어집니다. XNUMX월에 행복감을 누그러뜨린 것은 파월 의장의 잭슨홀 연설이었다. 그 두 달 전에는 뜨거운 인플레이션 인쇄였습니다.
즉, 여름 랠리에서 한 가지 차이점이 눈에 띕니다. 바로 시장 리더십입니다. 그 당시에는 투자자들이 부진한 기업을 인수하면서 기술주가 반등을 주도했습니다. 이번에는 원자재, 산업체 등 경기에 민감하고 저렴해 보이는 종목이 유리하다.
“투기적인 비주류가 적습니다. 기술은 그다지 참여하지 않습니다.”라고 B. Riley Wealth의 수석 시장 전략가인 Art Hogan은 말했습니다. "이 랠리는 더 광범위하기 때문에 더 많은 내구성이 있습니다."
모든 시장 반등이 실패한 가운데 연금, 뮤추얼 펀드 및 헤지 펀드와 같은 기관 투자자들이 후퇴했습니다. Nikolaos Panigirtzoglou를 포함한 JP모건 전략가들의 추산에 따르면 그들의 순자산 수요는 올해 2.1조XNUMX억 달러 감소했다.
이는 향후 발전을 위한 토대를 마련할 수 있습니다. 그들의 포지셔닝이 2023년에 장기 평균으로 돌아간다면 JP모건 팀의 모델은 3.3조 XNUMX억 달러의 주식 매입이 증가할 것이라고 보여줍니다.
가장 큰 문제는 이 전문가들이 어두운 전망에도 불구하고 보유 자산을 늘릴 의향이 있느냐는 것입니다.
Sit Investment Associates의 Bryce Doty 수석 부사장은 Powell이 1970년대 인플레이션 시대와 평행선을 그리는 것을 중단하고 일자리를 파괴할 만큼 금리가 높아져야 한다는 말을 자제하면서 그의 회사가 매수 모드에 있다고 말했습니다.
Doty는 "근시안적이고 독단적이며 망할 어뢰, 전력 공급 및 수요 파괴 수사학에서 주요 변곡점 또는 변화입니다."라고 말했습니다. “시장이 때때로 약간 혼란스러워 보이고 상황이 고르지 못할 수 있다는 것을 알고 있지만 저는 XNUMX년 전에 매수 진영을 떠났습니다. 내가 돌아왔어.”
– Vildana Hajric의 도움으로.
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