주가는 하락하고 있고 금리는 상승하고 있습니다. 고통스럽지만 우리는 정상을 향해 가고 있습니다.

연준은 금리 인상 XNUMX년 만에 가장 빠른 속도로 스쿼시 가장 뜨거운 인플레이션 얼마 지나지 않아. 이미 단기 금리 목표는 연초에 3에 가까웠지만 최대 4.2%를 약간 넘었습니다. 얼마나 올라갈까요? 물론 물가상승률보다 높지만, 올해 물가상승률이 작년 물가상승률보다 더 중요합니다. Cleveland Fed는 스왑, 설문 조사 및 성분에 대한 채권 데이터를 사용하여 XNUMX년 전 인플레이션 예측을 구합니다. 최근 수치는 XNUMX%입니다.

또는 우리는 점을 볼 수 있습니다. 10년 전 연준은 경제 예측에 대한 분기별 차트 데크를 발행하기 시작했으며 XNUMX년 전에 추가했습니다. 도트 플롯 개별 참가자가 생각하는 비율이 어디로 향하고 있는지 보여줍니다. 연준은 점은 예측이 아니라 "적절한 통화 정책에 대한 평가"라고 말합니다. 알아 둘만 한. 점이 더 높게 이동했습니다. 평가를 의미하는 새로운 중간 예측은 연방 기금 목표가 내년 말까지 4.5%에서 4.75%에 도달할 것이라는 것입니다.

점은 지난 주에 월스트리트를 신선한 흥분으로 보냈습니다. 그러나 실제로 그들은 우리가 정상에서 벗어나지 않고 정상을 향해 가고 있다고 말합니다. 1954년으로 거슬러 올라가는 데이터의 평균 월별 연방기금 금리는 4.6%입니다. 모기지 금리도 점점 평범해지고 있습니다. 30년 고정금리는 지난해 6.3%에서 최근 2.9%로 급등했다. 그러나 1971년으로 거슬러 올라가는 데이터의 평균은 7.8%입니다.

투자자들에게 중요한 것은 이와 같은 조치가 장기 평균을 넘어설 것인지, 그리고 이미 주식과 채권에 얼마만큼의 가격이 책정되었는지입니다. 답은 가능성이 희박하고 많을 수 있습니다.

MKM Partners의 수석 이코노미스트이자 시장 전략가인 Michael Darda는 내년 초 연방기금 금리가 잠재적으로 4.5%에 도달할 가능성에 대해 "경제가 일정 기간 동안 이 수준의 금리를 유지할 수 없을 것"이라고 말했습니다. 점은 동의합니다. 그들은 내년 이후에 연방기금 금리가 2024년과 2025년에 총 1.75% 포인트 하락할 것이라고 제안합니다.

Darda는 그것이 더 빨리 일어날 것이라고 믿습니다. 그는 인플레이션이 2년에서 XNUMX년 반 안에 XNUMX%로 떨어지는 것을 보고 있습니다. 그는 임금 및 임대료와 같은 사항에 대해 "이처럼 느리고 더 엄격한 조치 중 일부는 완화되기까지 더 오랜 시간이 걸릴 것"이라고 말했습니다. "하지만 그들은 중재할 것입니다."

Darda는 투자자들이

iShares 20 년 이상 국채
상장지수펀드(티커: TLT) 및 금 공매도. 이 ETF는 올해 29% 하락했는데, 이는 주식보다 약 3.8포인트 높은 수치이며 보유 자산의 평균 만기수익률은 XNUMX%입니다. 인플레이션이 예상보다 빠르게 완화되면 가격이 오를 수 있습니다. 거래의 금 측면은 금이 인플레이션 헤지라고 불리지만 오히려 실질 채권 수익률 또는 채권 수익률에서 인플레이션을 뺀 것과 반대 방향으로 움직인다는 Darda의 관찰과 관련이 있습니다.

올해 지금까지 1.6년 만기 국채 인플레이션 보호 증권의 수익률은 마이너스 1.5%에서 플러스 700%로 뛰었습니다. 금은 하락했어야 했지만 약간만 하락했습니다. Darda는 그것이 온스 $1,670 이하로 떨어지거나 실질 금리가 다시 내려야 한다고 생각합니다. 금은 최근 $XNUMX를 조금 넘었습니다. 이를 종합해 보면 Darda가 자신의 거래에서 재무부 측면에 대해 잘못 알고 있다면 상대방이 금 가격 폭락을 통해 갚을 것으로 기대합니다.

Evercore ISI의 주식, 파생 상품 및 양적 전략 팀을 이끌고 있는 Julian Emanuel은 같은 재무부 펀드에 대해 낙관적인 태도를 보였습니다. 그는 콜 매수와 풋 매도를 권장합니다. 옵션을 거래하지도 않고 공매도도 하지 않는 투자자의 경우 이 두 가지 권장 사항을 모두 해석하는 또 다른 방법은 채권에 다시 투자할 때라는 것입니다.

Emanuel은 전통적인 주식/채권 분할에 대해 "지난 60년 동안 40/65 포트폴리오는 아마도 35/70 또는 30/2019으로 변형되었을 것입니다"라고 말합니다. "XNUMX년 이후 처음으로 장기 채권 가치가 있다"

Emanuel은 주식의 경우 경기 침체 여부에 따라 여기서 어떤 일이 발생하는지에 달려 있다고 말합니다. 그렇지 않다면 주가는 바닥 근처에 있을 가능성이 있지만, 그렇다면 또 다른 하락이 있을 수 있다고 그는 말합니다.

어느 쪽이든 그는 잉여현금수익률이 높고 배당과 자사주 매입을 통해 주주들에게 충분한 현금을 돌려준 기록이 있는 가치주를 추천한다. 최근 그런 기업에 대한 화면이 나타났습니다.

뱅크 오브 아메리카

(BAC); 주택 건설업자

레나

(렌); 정유업자

발레로 에너지

(VLO);

컴캐스트

(CMCSA), 케이블 회사; 그리고

페이스북

소유자

메타 플랫폼

(메타).

약 30억 달러를 관리하는 남아프리카 자산 운용사인 Orbis의 국제 주식 전략을 운영하는 Graeme Forster는 산업재, 재료, 에너지 및 은행 부문과 같은 구식 경제 주식에 지금이 좋은 시기라고 말합니다. 이와 같은 기업의 가치 평가가 낮을 때 관리자는 투자를 과소하게 하는 경향이 있어 결국 우리가 현재 보고 있는 것과 같이 부족, 인플레이션 및 이자율 상승을 초래한다고 Graeme은 말합니다.

"구 경제 기업은 상향 조정되고 신 경제 기업은 하향 조정되는 것을 보게 될 것입니다."라고 그는 덧붙입니다. 그가 가장 좋아하는 주식은

껍질

(SHEL)은 글로벌 부족 속에서 수요가 많은 에너지 무역 사업을 하고 있으며,

글렌 코어

(GLEN.UK)는 주요 금속을 생산 및 거래하며 태양열 및 풍력 에너지 저장 및 전기 자동차로의 전환에서 이익을 얻고 있습니다.

에 쓰기 Jack Hough 님 [이메일 보호]. 트위터에 그를 따라 그의 구독 Barron의 Streetwise 팟캐스트.