4조 달러의 옵션이 만료됨에 따라 주식 Bulls는 지원을 잃습니다.

(Bloomberg) — 연준의 여전히 매파적인 성향에 휘청거리는 강세론자들은 이번 주 거시 경제 드라마 동안 미국 주식의 난기류를 억누르는 데 도움이 된 주요 세력을 잃기 직전입니다.

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약 4조 달러의 옵션이 거래일에 난기류를 더하는 경향이 있는 월간 이벤트에서 금요일 만료될 것으로 예상됩니다. 이번에는 S&P 500이 100의 4,000포인트 내에서 몇 주 동안 정체된 상태에서 순전한 거래량은 시장 움직임을 가속화할 수 있는 포지셔닝 재설정을 제공합니다. 최근 세계 중앙 은행들의 일련의 금리 인상부터 미국 경제가 쇠퇴하기 시작하는 징후에 이르기까지 최근 등장한 잔인한 배경을 감안할 때 만기가 공기주머니 역할을 할 것이라는 우려가 커지고 있습니다.

이것이 First Growth Capital LLC의 설립자인 David Reidy가 본 방식입니다. 그의 견해에 따르면 시장은 옵션 딜러가 일반적인 추세에 역행하여 주식이 하락할 때 매수하거나 그 반대의 경우가 필요한 "롱 감마" 상태에 빠져 있습니다.

금요일 이벤트는 "감마 노출의 경직성을 깨고 약간의 분산, 즉 지수가 벗어날 수 있는 여지를 만들 수 있습니다"라고 Reidy는 말했습니다. "연말 포지션 조정과 거시적 경기 침체 전망을 감안할 때 이는 하향 움직임이 될 것입니다."

Spot Gamma의 설립자 Brent Kochuba에 따르면 S&P 4,000의 500 수준에 묶인 옵션은 만기가 도래한 미결제약정의 가장 큰 부분을 차지하며 금요일까지 몇 주 동안 지수 가격의 밧줄 역할을 했습니다.

목요일 유럽중앙은행(ECB)이 연준에 합류해 금리를 인상하고 더 많은 고통이 올 것이라고 경고하면서 주식은 이미 압박을 받고 있었습니다. S&P 500 지수는 2.5% 하락해 3,900주 만에 처음으로 XNUMX 아래로 마감했습니다.

이야기는 계속됩니다.

Goldman Sachs Group Inc.의 전략가인 Rocky Fishman에 따르면 명목 가치가 4조 달러에 달하는 인덱스 및 개별 주식에 연결된 옵션 보유자는 기존 포지션을 롤오버하거나 새 포지션을 시작해야 하는 중요한 날을 설정합니다.

이번 사건은 불길하게 삼중 마녀로 알려진 과정에서 지수 선물의 분기별 만료와 일치합니다. 여기에 S&P 500을 포함한 벤치마크 지수의 재조정이 추가됩니다. 이 조합은 연중 최고 순위에 드는 일일 거래량을 촉발시키는 경향이 있습니다.

Susquehanna International Group의 파생 상품 전략 공동 책임자인 Chris Murphy는 "만기와 재조정 사이에 금요일은 2022년의 마지막 '유동성 날'이 될 것입니다."라고 말했습니다.

옵션 거래자들은 이번 주 소비자 가격 보고서와 올해의 마지막 연방 공개 시장 위원회 회의에 들어가는 혼란에 대비하고 있었습니다. 월요일 파생상품 시장은 VIX로 알려진 옵션 비용의 척도인 Cboe Volatility 지수가 2포인트 이상 급등했고 S&P 500은 1.4% 상승했습니다. 이는 1997년 이후 가장 큰 공동 이익이다.

SpotGamma의 Kochuba는 "본질적으로 금요일에 연결된 모든 옵션 가격은 매우 높았으며 며칠 안에 만료되기 때문에 내재 변동성(및 시간 소멸)에 매우 민감했습니다."라고 말했습니다. "일단 이벤트가 지나면 내재 변동성(즉, 이러한 옵션의 가치)이 줄어들어 시장에 평균 회귀를 가져오는 헤징 흐름으로 이어집니다."

수요일 S&P 500의 하락이 VIX의 하락과 일치하여 반대 방향으로 움직이는 역사적인 패턴을 다시 뒤집으면서 역학 관계가 나타났습니다.

파이퍼 샌들러 앤 컴퍼니(Piper Sandler & Co.)의 옵션 책임자인 대니 커쉬(Danny Kirsch)에 따르면 이러한 헤지 해제로 인해 시장 지원이 제거되고 더 많은 변동성의 문이 열렸습니다.

그는 "이제 이벤트가 끝났으므로 시장은 더 자유롭게 움직일 수 있다"고 말했다. "그리고 연준의 장기화 가능성이 현실화되고 내년에 경기 침체 가능성이 높아집니다."

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