채권시장 위험에 맞서는 주식으로 월스트리트에 주목받다

(Bloomberg) — 역사상 가장 가파른 채권 매도, 1945년 이후 두 주권 국가 간의 유럽 최초의 내전, 연준의 긴축 정책으로 인한 성장 둔화 가능성. 아, 그리고 미국의 인플레이션은 여전히 ​​XNUMX년래 최고 수준에 가깝습니다.

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모든 위협에도 불구하고 선진국 시장이 한 달 전 러시아의 우크라이나 침공 이전 수준으로 회복되면서 이번 주 주식은 두려움을 거의 느끼지 못했습니다. 이는 국채 수익률이 다시 상승하고 채권 곡선의 주요 부분이 경제적 어려움을 알리는 와중에도 마찬가지입니다.

연준이 공격적인 긴축정책에 착수함에 따라 뭔가를 주어야 할 것으로 보입니다. Mizuho International Plc의 전략가들은 위험 자산, 그리고 궁극적으로 경제 성장이 더 높은 할인율의 강력한 견인력을 저항할 수 없을 것이라고 경고하고 있습니다.

그러나 점점 더 많은 펀드매니저들이 주가지수가 이미 약세 채권 움직임을 가격에 반영하고 있다고 확신하고 있으며, 모든 징후는 미국 경제가 양호한 상태를 유지하고 있음을 시사합니다.

Brewin Dolphin Ltd의 시장 분석 책임자인 Janet Mui는 "위험 자산의 성과로 볼 때 시장은 그러한 수준이 경기 침체를 촉발하거나 위험 자산에 타격을 주지 않을 것이라고 믿는 것 같습니다. "라고 말했습니다. "내 생각에는 어느 정도 안일한 태도가 있는 것 같습니다. ”

교차자산 평가의 주요 동인인 실질수익률은 불협화음이 커지고 있음을 나타냅니다. 이러한 인플레이션 조정 수익률이 상승하고 있는데, 이는 이론적으로 투자자들이 미래 수익 잠재력이 있는 고가치 고성장 주식에 대한 익스포저를 축소하는 이유입니다. 그러나 그 반대의 현상이 일어나고 있습니다.

소프트웨어 중심 주식으로 구성된 Wells Fargo 바스켓은 연준의 금리 인상 주기가 시작된 20월 16일 이후 거의 XNUMX% 상승했습니다. 이는 미국의 기준 실질 수익률이 XNUMX월 매도세를 촉발한 수준으로 급등했기 때문입니다.

이야기는 계속됩니다.

월스트리트 투자자들은 이번에 최근 재무부의 계략에 둔감해질 수 있으며, 건전한 수익 성장 기대는 경제가 활기를 띠고 있음을 시사합니다.

abrdn의 루크 힉모어(Luke Hickmore) 투자 이사는 “투자자들은 이제 실질 수익률이 더 높고 명목 수익률도 더 높지만 이 수준에서 더 많은 주식을 매도할 가치가 있는 미래를 더 기대하고 있습니다.”라고 말했습니다.

기술적 요인이 중요한 역할을 할 수 있습니다. JPMorgan Chase & Co.의 전략가에 따르면 연기금과 국부펀드는 할당 목표를 달성하기 위해 이미 230억 달러에 달하는 주식을 주식에 투자했습니다. 이제 이러한 움직임이 이루어졌으므로 전략가 Nikolaos Panigirtzoglou는 주식이 취약해 보인다고 말했습니다.

“채권에서 주식으로의 재조정 흐름은 지난 XNUMX주 동안 주식을 지지하고 채권에 타격을 입혔을 가능성이 높습니다. 이제는 보류 중인 재조정 흐름이 많지 않습니다.”라고 그는 말했습니다. "채권 수익률이 계속 상승한다면 주식은 여기에서 더 취약해 보일 것입니다."

Mizuho의 다중 자산 전략 책임자인 Peter Chatwell은 금리에 민감한 투자 스타일의 가격이 조정되는 것은 시간 문제일 뿐입니다.

Chatwell은 2.75년 말 연준의 기준 금리 전망을 언급하면서 “2023% 금리는 미국뿐만 아니라 세계 경제에도 매우 제한적일 것이라고 생각합니다”라고 말했습니다. “천천히 그러나 확실하게 위험 프리미엄이 상승하고 수익이 늘어날 것입니다. 기대는 완화되어야 한다.”

Goldman과 Bank of America Corp.의 전략가들은 종료율이 약 3%와 3.25%라고 보고 있습니다. 이는 그 여파로 위험 가치 평가에 타격을 줄 수 있습니다.

예를 들어 Mui는 미국 10년 만기 수익률이 3%에 도달하면 시장이 겪는 고통의 문턱을 보고 있습니다.

무이는 "경기 침체 위험은 여전히 ​​낮지만 2023년으로 향하면서 점점 더 커지고 있다"고 말했다. 그녀는 금리가 3%로 높아지면 투자자들이 재고를 하게 될 것이며 "경기 침체나 장기 둔화"에 대비하기 시작할 것이라고 말했습니다.

모든 유형의 기업에서 수익률이 높을수록 미래 수익 흐름의 현재 가치가 감소하는 경향이 있으며, 다른 조건은 동일합니다. 차입 비용 상승은 또한 가장 높은 레버리지를 보유한 사람들에게 피해를 주어 잠재적으로 경제 활동을 약화시킵니다.

Goldman Sachs Group Inc.의 포트폴리오 전략 및 자산 배분 담당 이사인 Christian Mueller-Glissmann은 "이제 금리 변동성은 성장 변동성을 유발할 수 있으며 이는 실제로 둘 사이의 악순환이 됩니다"라고 말했습니다. "이는 지난 주기와 큰 차이입니다. 성장 변동성이 금리 변동성을 초래했습니다.”

현재로서는 위험자산에 대한 횡포가 계속되고 있다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)가 집계한 상장지수펀드(ETF) 데이터에 따르면 올해 들어 주식으로의 유입이 채권 유입보다 XNUMX배나 많았다.

블루베이자산운용의 마크 다우딩 최고투자책임자(CIO)는 "궁극적으로 수익률 상승이 멈추고 주식이 더 큰 압박을 받기 전에 성장 둔화와 경기 침체 가능성에 대한 두려움이 있어야 할 것 같다"고 말했다. “언제 일어날지는 확정하기 어려울 것”

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