하반기는? Richard Bernstein Advisors의 CEO인 Richard Bernstein은 "수많은 일이 진행되고 있습니다. 그러나 두 가지 확실한 점이 있습니다.
현재 채권 시장은 올해 상당한 추가 금리 인상의 가격을 책정하고 있지만 일부 수익 예측은 낙관적이다. Credit Suisse의 Jonathan Golub은 실적 침체를 앞두고 애널리스트 추정치의 분산이 더 넓어지는 경향이 있다고 지적합니다.
Cboe 변동성 지수,
또는 VIX, 약세장 전에 급등. Golub의 데이터에 따르면 그런 일은 일어나지 않았습니다. "일부 경기 침체 우려가 있을 수 있지만 수익 그림은 이를 반영하지 않습니다."라고 그는 말합니다.
실제로 애널리스트들은 500년과 2022년 모두 S&P 2023 매출 및 주당 순이익에 대한 예측치를 높여왔습니다.
야데니 리서치의 에드 야데니는 이번 주에 "분석가들은 그들이 팔로우하는 미국 기업 경영진으로부터 아직 경기 침체 메모를 받지 못한 것 같다"고 말했다. "그 이유는 그들 대부분이 아직까지 경기 침체를 겪지 않았기 때문입니다."
합의가 커지면 더 이상 그렇지 않을 수도 있습니다. 경기 침체를 요구하다 다음 18개월이 맞습니다. 71월 말에 Deutsche Bank가 조사한 약 400명의 글로벌 투자자 중 약 2023%가 미국에서 29년 경기 침체를 예상했는데, 이는 17월의 2022%에서 증가한 수치입니다. 또 다른 XNUMX%는 XNUMX년에 경기 침체가 시작될 것으로 예상합니다.
RBC Capital Markets의 수석 미국 이코노미스트인 Tom Porcelli는 이것이 "지금까지 가장 예상되는 경기 침체가 될 수 있다"고 말했습니다. Google에서 "불황" 및 관련 용어에 대한 검색은 2020년 XNUMX월과 마찬가지로 현재도 높습니다. 저명한 경제학자 Cardi B 최근 tweeted 그녀의 23만 명이 넘는 팔로워들에게 경기 침체에 대해 이야기했습니다.
Porcelli는 올해 말까지 노동 시장이 부드러워지고 신뢰가 낮아지고 저축이 줄어들 것으로 예상하며 이는 미국 국내총생산(GDP)의 거의 70%를 차지하는 소비자 지출에 부담이 됩니다. 거기에 추가 가능성 주택 시장의 쇠퇴, 신중한 기업에 의한 낮은 자본 지출, 완고하게 높은 인플레이션, 공격적인 연방 준비 제도 이사회 금리 인상, 그리고 올해 하반기 또는 2023년 초에 경기 침체가 카드에 있다고 그는 주장합니다.
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2007-09년 금융 위기 이후와 같이 깊고 긴 수축일 필요는 없지만 2021년 대유행 침체에서 빠르게 반등하는 것과는 현저하게 대조될 것입니다. Porcelli는 연준의 또 다른 하이킹 사이클이 진행되는 동안 1994-95년과 유사한 "중간 사이클 둔화"를 보고 있습니다.
최신 경제 데이터는 전망에 대한 확신을 불러일으키지 않았습니다. Conference Board의 소비자 신뢰 지수는 98.7월에도 계속 약세를 보이며 103.2월의 2009에서 0.5로 하락했습니다. 응답자들은 현재 고용 시장에 대해 낙관적인 태도를 유지했지만 설문 조사의 다른 영역은 덜 장밋빛이었습니다. 예상 비즈니스 조건은 8.0년 이후 가장 약했고 내년 평균 기대 인플레이션은 35월보다 XNUMX%포인트 상승한 XNUMX%를 기록했습니다. 조사 XNUMX년 역사상 가장 높은 수치다.
수요일에 1.6분기 GDP는 연환산 0.4% 감소로 수정되었습니다. 목요일에는 XNUMX월 소비자 지출 데이터가 예상보다 약하게 나타나 실질 기준으로 XNUMX% 하락했으며 XNUMX월 수치도 하향 조정되었습니다. 핵심 개인소비지출 물가지수 0.3월에 XNUMX% 증가, 4.7%의 연간 성장률. 이는 0.5% 상승이라는 컨센서스 예측에는 미치지 못했지만 연준의 연간 인플레이션 목표 0.17%와 일치하는 2% 월간 금리를 크게 웃돌았습니다.
그런 다음 금요일에는 XNUMX월 ISM 제조 구매 관리자 지수가 53.0에 들어왔다, 합의 예측을 놓치고 있습니다. 2020년 이후 가장 낮은 수치입니다. 애틀랜타 연준의 GDPNow 경제 모델은 1.0% 연간 감소율 0.3분기 실질 GDP는 이전 예측치인 XNUMX%에서 하향 조정되었습니다.
이번 금요일은 XNUMX월 고용 데이터를 제공하고 다음 주에 인플레이션 수치가 나오고 잠재적으로 불안정한 XNUMX분기 실적 시즌이 코앞에 다가왔습니다. 다음 연준 회의는 XNUMX월 말에 있습니다.
종합하면, 경제 펀더멘털의 둔화에도 불구하고 이 데이터는 정책 입안자들의 현재 금리 인상 궤적에서 흔들리지 않을 것입니다. 투자자에게는 어려운 조합이며 시장에서 숨길 곳이 거의 없습니다.
오늘날 의미 있는 강세를 보이려면 투자자의 정신적 체조가 필요합니다. 경기 침체는 연준이 금리 인상 속도를 늦추도록 자극하여 주가에 대한 하향 압력을 낮추고 가격에 반비례하는 채권 수익률에 대한 상향 압력을 완화할 수 있습니다.
그러나 연준과 전 세계의 다른 중앙 은행들은 인플레이션을 낮추는 데 집착하고 있으며, 그 목표를 달성하기 위해서는 수요를 파괴하는 경기 침체의 무게를 감당해야 할 것입니다. 위기 수준은 아니지만 취약한 경제와 인플레이션에 고정된 연준의 조합은 투자자들에게 어려운 하반기를 예고합니다.
에 쓰기 Nicholas Jasinski의 [이메일 보호]