투자자들이 우크라이나와 대만에 눈을 감고 주식은 큰 폭락의 위험이 있습니다.

주식 시장 움직임에 대한 정기적인 열광자가 아니라면 금요일에 약간 하락하기 전에 이번 주 FTSE 100 주식 시장 지수가 사상 최고치를 기록했다는 사실을 눈치채지 못했을 것입니다.

이 뒤에 지난해 비교적 양호한 실적. 런던의 주요 지수는 1년 동안 2022pc 미만 상승했지만 미국 S&P 500 주식 시장 지수는 20pc 하락했습니다. 많은 훌륭한 판단자들은 영국 자산이 상대적으로 저렴해 보이기 때문에 이러한 강력한 성과가 계속될 수 있다고 생각합니다.

그러나이 메시지는 거의 전달되지 않습니다 생활 수준에 대한 극심한 부담 많은 사람들이 경험하고 있거나 영국 경제의 끔찍한 상태라고 합니다.

도대체 무슨 일이야? 주식 시장이 강세라는 사실로 우리의 경제 전망에 대해 고무되어야 합니까?

FTSE 100은 전체 영국 주식 시장과 동일하지 않습니다. 구성 요소는 주식 시가 총액 기준으로 영국에서 가장 큰 100개 상장 기업입니다. 올해 현재까지 FTSE는 6pc 이상 상승했고 시가총액 기준으로 250대 기업으로 구성된 FTSE 250 지수는 7pc 이상 상승했습니다. 그러나 작년 초 이후 후자는 여전히 약 14pc 감소했습니다.

더욱이 FTSE의 초대형 기업은 전체적으로 국제적으로 초점을 맞추고 있습니다. 그들은 수입의 거의 80%를 해외에서 얻습니다.

대조적으로 FTSE 250의 구성종목은 영국 경제에 훨씬 더 집중되어 있습니다. 따라서 FTSE 100이 강세를 보이면 영국 경제 전망에 대한 시장의 견해보다 종종 미국 뉴스의 영향을 많이 받는 세계 경제에 대한 시장의 견해를 반영할 가능성이 더 큽니다.

대조적으로, FTSE 250 지수의 강세는 영국 전망에 대한 시장의 견해를 반영합니다. 비록 기업 이익에 초점을 맞추고 영국 채권 수익률 및 금리 움직임의 영향을 받기는 하지만 말입니다.

이러한 후자의 요소는 FTSE 100과 달리 약세를 보인 주거용 및 상업용 부동산과 같은 두 가지 다른 주요 자산 유형의 성과에도 중요한 영향을 미칩니다. 영국 주거용 주택 가격은 작년 정점에서 4pc 하락했습니다. 마찬가지로 상업용 부동산 가격은 17pc 이상 하락했습니다.

이야기는 계속됩니다.

사실, 최근 세계 경제와 영국 모두에 대해 온건한 호응을 얻을 만한 이유가 있었습니다.

세계 경제는 불과 몇 달 전 대부분의 투자자들이 희망했던 것보다 더 강해 보이지만 미국 금리는 정점에서 그리 멀지 않은 것 같습니다.

영국에서는 상황이 여전히 소비자와 많은 기업에 있어 끔찍해 보이지만 더 많은 분석가들이 올해 여전히 가능성이 높은 영국 경기 침체는 아마 꽤 얕을 것입니다..

시장은 미래를 예측하는 데 능숙하다고 널리 알려져 있습니다. 어떤 사람들은 반마법적인 힘을 그들에게 부여하기도 합니다. 나는 이것이 심각하게 잘못 판단되었다고 생각합니다.

시장은 일반적으로 정량화할 수 있는 가까운 미래에 대한 이용 가능한 정보를 평가하는 데 능숙합니다. 그러나 그들은 정말 중요한 문제를 평가하는 데 가망이 없으며, 특히 이러한 범위가 좁은 금융 및 경제적 범위를 벗어날 때 그렇습니다.

이것이 왜 놀라운 일입니까? 우리 중 누구도 진정으로 알 수 없는 몇 가지 사항이 있습니다. 여기에는 가장 재능 있고 선견지명이 있는 주식 시장 분석가 및 투자자도 포함됩니다.

따라서 FTSE 100 지수가 지속적으로 강하게 상승한다면 이는 우크라이나 전쟁 또는 대만의 어려운 상황, 두 개의 알려진 미지의 이름을 지정합니다.

이러한 근본적인 불확실성에 직면한 금융시장은 눈을 감고 최선을 다하는 경향이 있습니다. 그런 다음 정말 불쾌한 일이 발생하면 매우 심한 전락을 겪을 수 있습니다.

합리적 계산에 대한 모든 가식에도 불구하고 알 수 없는 것에 관한 한 시장의 행동 방식은 두려움, 희망, 탐욕, 자신감 및 주의라는 태초의 힘에 달려 있습니다.

그리고 바로 지금, 지정학적 상황은 시장을 당황하게 할 수 있는 놀라움과 그러한 발전의 가능성과 심각성 및 그 영향에 대한 시장 분위기의 급격한 변화에 대한 충분한 범위를 제공합니다.

좀 더 산문적인 수준에서, 다음 주에는 영국 은행의 금리 정책의 가능성 있는 진화에 대해 시장에 생각할 거리를 제공해야 하는 영국 경제에 대한 일부 통계가 발표될 것입니다.

화요일에는 임금 인플레이션에 대한 최신 정보를 공개할 노동 시장 데이터가 나옵니다. 은행은 아마도 최근 7.2pc로 달리고 있는 민간 부문의 정기 임금 인상률을 면밀히 살펴볼 것입니다.

이것이 완화되기를 바라는 것은 아마도 너무 이르지만 더 이상의 가속은 Threadneedle Street에 알람 벨을 울릴 것입니다.

수요일에 우리는 인플레이션 데이터를 얻습니다. CPI 인플레이션의 헤드라인 비율이 10.5월의 10.2pc에서 XNUMX월의 XNUMXpc 정도로 떨어질 가능성이 높습니다. (그러나 이 수치는 물가 지수 구성 요소에 대한 다른 가중치를 기반으로 하므로 이번 달에 큰 놀라움을 선사할 가능성이 평소보다 더 크다는 점에 유의하십시오.)

AfDB는 주로 핵심 인플레이션율, 특히 서비스 부문의 핵심 인플레이션에 초점을 맞출 것입니다. 이는 급여 인플레이션의 영향을 크게 받는 측정 기준이며, 은행이 영향을 미칠 수 없는 글로벌 요인보다는 은행이 어느 정도 영향력을 발휘할 것으로 예상되는 영국 경제의 힘에 의해 주로 결정됩니다.

영국 금융 시장은 현재 인플레이션 압력이 상당히 쉽게 가라앉을 것으로 예상하고 있으며, 그에 따라 은행 금리는 4.25pc – 4.5pc 이하로 정점에 도달할 것으로 예상됩니다. 이는 너무 낮은 수치라고 생각됩니다. 영국에 중점을 둔 기업의 현재 시장 가치는 이러한 기대 금리를 반영합니다.

이번 주 경제 데이터는 시장이 이 평가에 의문을 제기할 이유를 제공할 수 있습니다. 그런 일이 발생하면 영국에 집중된 기업들은 주가에 흔들림을 경험할 수 있습니다.

Roger Bootle은 Capital Economics의 회장입니다.