(Bloomberg) — 경제적 낙관론으로 가득 차 있던 한 주가 결국 주식 강세에 굴복하게 되었고, 그들은 단호한 연준의 인플레이션 전투기 앞에서 점점 더 무기력해졌습니다.
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이는 채권 투자자들이 자산 시장의 지배자로 다시 자리매김했던 시기로 기억될 수 있는 기간이었습니다. 제롬 파월(Jerome Powell) 중앙은행이 500월까지 18차례에 걸쳐 XNUMX% 금리를 인상할 것이라는 믿음에 힘입어 수익률이 치솟으면서 S&P XNUMX은 XNUMX주 연속 하락세를 기록했습니다. 이는 XNUMX개월 만에 두 번째 하락세였습니다.
제롬 파월 연준의 매파적 선언은 중앙은행의 10월 회의에서 50포인트 인상을 위한 테이블을 마련했으며 현재 머니마켓에 2.9번의 추가 금리 인상 가능성이 반영되어 있습니다. XNUMX년 만기 국채 금리는 이번 달 XNUMXbp 이상 올라 XNUMX%를 기록했는데, 골드만삭스 전략가들은 이 증가율이 대개 주식에 어려움을 준다고 말합니다.
주택에서 소비자 지출에 이르기까지 활발한 경제 데이터나 수익 추정치 상승 모두 손실을 억제할 수 없었습니다. 이는 몇 달 동안 채권의 끔찍한 신호에 저항해 온 주식 투자자들의 항복 신호일 수 있습니다.
TD Ameritrade의 수석 트레이딩 전략가인 Shawn Cruz는 "주식 시장은 약간의 충격을 받고 신용 시장이 이미 우리에게 말하고 있다는 사실을 깨달아야 할 것 같습니다"라고 말했습니다.
아이러니하게도, 교차자산 침체는 중앙은행의 XNUMX월 금리 인상 이후 실제로 완화된 금융 상황을 긴축하려고 애쓰는 연준에게 반가운 소식일 수 있습니다. 주식과 채권 시장 전반의 스트레스를 측정하는 이 게이지는 지난 주부터 좁아지기 시작했습니다.
주식시장에서는 금리 변화에 매우 민감한 인터넷 기업들이 가장 큰 하락세를 보이며 이번 주 동안 약 8% 하락했습니다. 한편, 비영리 기술 기업은 11개월여 만에 최악의 하락세를 보이며 XNUMX%의 손실을 입었습니다.
연속적인 손실은 연준의 매파적 성향을 보여주지만, 대부분의 평가 척도와 함께 고려할 때 피해는 여전히 남아 있지만, 이는 앞으로 더 많은 손실이 발생할 수 있다는 신호일 수 있습니다. 수익은 22배, 매출은 거의 3배에 달하는 S&P 500의 가치는 여전히 미국 국내총생산(GDP)보다 약 60% 더 높으며, 이는 팬데믹 이전 어느 때보다 높습니다.
이번 주에는 예상보다 높은 신규 주택 착공 건수와 은행의 강력한 신용 카드 데이터를 포함하는 개선된 경제 데이터가 최근 몇 주 동안 연준이 조성한 우울함을 가끔씩 뚫었지만 하루 이상 지속되는 경우는 거의 없었습니다. S&P 500은 올해에만 200차례 이상 10일 이동평균을 상회하거나 하회했습니다.
TIAA 은행의 세계 시장 사장 Chris Gaffney는 전화를 통해 “이것은 정말 변동성이 크다”고 말했습니다. “투자자들은 공격적으로 금리를 인상하는 중앙은행, 원자재 가격을 높이는 전쟁, 원자재 가격의 큰 급등, 그리고 코로나XNUMX의 재발 등을 보고 있습니다. 계속되고 있어.”
중앙은행 관료들 사이에서는 제임스 불러드 세인트루이스 연준 총재가 이번 주 가장 큰 소리로 75베이시스 포인트 인상을 요구했고, 샌프란시스코의 메리 댈리 같은 상대적인 비둘기파도 "몇" 반 포인트 인상이 가능하다고 말했습니다. . 이는 정상의 기조를 반영합니다. 제롬 파월 연준 의장은 목요일 인플레이션 통제를 위한 지금까지의 가장 공격적인 접근 방식을 로드맵으로 설정하여 몇 주 안에 50베이시스 포인트 인상에 대한 기대를 확고히 했습니다.
자산 클래스 전반에 걸쳐 가격 조정이 신속하게 이루어졌습니다. 거래자들은 연말까지 200bp 이상의 긴축에 대비하고 있으며, 초대형 75bp 인상을 위한 일부 헤지 수단이 등장하고 있습니다. 그 여파로 국채 수익률은 더 높아졌습니다.
채권 매각으로 인플레이션을 제거하는 소위 10년 만기 실질 수익률이 2020년 이후 처음으로 잠시 플러스 영역에 진입했습니다. 그 결과, 주식 시장에서 가장 가치가 높은 부문이 매각의 영향을 흡수했습니다. 나스닥 100 지수도 2008주 연속 하락세를 마감했으며 11년 이후 최악의 달을 기록하고 있습니다. 한편 ARK Innovation 상장지수펀드(ARKK)는 XNUMX% 급락했습니다.
Goldman Sachs의 David Kostin은 금리가 한 달에 500 표준편차 이상 상승할 때 S&P 500 수익률이 마이너스인 경향이 있다는 사실을 발견했습니다. 이는 최근에 발생한 일이며, 이러한 약점은 실질 금리에 의해 좌우될 때 "특히 두드러집니다". 이 전략가는 이달 초 메모에서 "우리는 단기적으로 S&P XNUMX의 수익률에 대해 신중한 자세를 유지하고 있습니다"라고 썼습니다.
AlphaTrAI의 최고 투자 책임자인 Max Gokhman은 주식 매도를 초래한 것은 연준 관리들의 논평뿐만 아니라 투자자들이 "사랑하는 사람들이 죽고 있다"고 말했습니다.
Netflix Inc.의 주가는 회사가 갑작스러운 가입자 감소를 발표한 후 이번 주 하락했습니다. 그리고 Fed와 Netflix는 어떤 면에서 그들의 오래된 플레이북이 새로운 정권에서 더 이상 작동하지 않는다는 것을 깨닫고 있다고 Gokhman은 말했습니다.
“연준은 그것이 투자자들의 '친구'를 소외시키더라도 인플레이션에 대한 지배력을 주장해야 한다는 것을 이해하고 있습니다.”라고 그는 말했습니다. "Netflix는 수십억 달러를 들여 촬영하는 점점 평범해지는 콘텐츠에 대해 기꺼이 비용을 지불할 의사가 있는 전 세계 중산층 소비자가 부족할 때 사용자의 XNUMX분의 XNUMX에게 서비스를 무료로 제공하는 것이 효과가 없다는 점을 파악하고 있습니다."
그 사이에 투자자들은 다른 곳에서 기회를 찾기 시작할 수도 있습니다.
iCapital의 최고 투자 전략가인 Anastasia Amoroso는 경기 침체로 인해 올해 주가 상승이 제한될 가능성이 높기 때문에 투자자들은 대안을 찾아야 한다고 말했습니다. 그녀는 메모에서 민간 신용의 변동 금리가 매력적인 옵션처럼 보이며 "공공 고정 수입의 수익률이 (다행히도 마침내) 매력적으로 보입니다"라고 썼습니다.
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