500년 대부분의 S&P 2021 기업의 노상 소득이 과장됨

GAAP 어닝은 2020년의 하락을 과장했고 500년의 S&P 2021 어닝의 반등을 과장했습니다. 스트리트 어닝에서도 동일한 추세를 볼 수 있습니다. 잭스 수입, 판매측에서 표준화된 가정을 사용하여 비반복 항목을 제거하도록 조정된 것으로 보고됩니다. 이 보고서는 다음을 보여줍니다.

• S&P 500에서 과장된 가계 소득의 유행과 규모
• 스트리트 어닝(및 GAAP 어닝)에 결함이 있는 이유
• 500개의 S&P XNUMX 기업가 수익이 과장되고 매우 매력적이지 않은 주식 등급

160개 이상의 S&P 500 기업이 EPS를 10% 이상 과장

S&P 336 지수에 포함된 500개 기업의 Street Earnings는 1년 마지막 2021개월(TTM)에 대한 핵심 수익[3]을 과대계산했습니다. TTM은 21Q4 및 20Q360에 마감되었으며, 351개 회사와 21개 회사가 수익을 과대계상했습니다. Street Earnings가 핵심 수익을 과대계상할 때 그림 1과 같이 회사당 평균 500%만큼 증가합니다. S&P 10 기업의 XNUMX분의 XNUMX 이상에서 Street Earnings는 핵심 수익을 XNUMX% 이상 초과합니다.

그림 1: 21년 평균 2021% 과장된 노상 소득[2]

336개 기업이 S&P 79 시가총액의 500%를 과대계상했으며 이는 각 분기의 TTM 데이터로 측정한 2012년(가장 이른 데이터) 이후 2번째로 높은 비율입니다. 그림 80는 시가총액 기준으로 S&P 500의 약 XNUMX%가 지난 XNUMX년의 대부분 동안 이익을 과대계상했음을 보여줍니다.

그림 2: 2012년부터 3년 11월 22일까지의 시가총액 대비 과대평가된 거리 소득

S&P 500 최악의 범죄자 XNUMX명

그림 3은 500년 4분기까지 TTM에 대해 매우 비매력적인 주식 등급과 가장 과장된 스트리트 어닝(스트리트 어닝(주당 스트리트 어닝의 %로 표시된 거리 왜곡))을 가진 21개의 S&P XNUMX 주식을 보여줍니다. "거리 왜곡"은 주당 핵심 수익과 주당 거리 수익의 차이와 같습니다. Street Earnings를 사용하는 투자자는 진정한 수익성을 놓치고, 또는 그것의 부족, 이러한 기업의.

그림 3: 가계 소득이 가장 많이 과장된 S&P 500 기업: 2021년

*거리 EPS의 비율로 거리 왜곡으로 측정됨

아래 섹션에서 자세히 설명합니다. 은폐 및 신고 Illumina Inc.의 GAAP 수입을 왜곡하는 비정상적인 항목
ILMN
, XNUMX월의 가장 위험한 주식 모델 포트폴리오의 주식 중 하나입니다. 이러한 모든 비정상적인 항목은 핵심 수입에서 제거됩니다.

Illumina(ILMN)의 2021년 거리 수익이 주당 $6.20로 과장됨

Illumina의 일반 수익($5.96/주)과 핵심 수익(-$0.24/주)의 차이는 그림 6.20에 따라 4/주입니다. 이 차이는 Illumina의 경우 거리 수익의 104%인 거리 왜곡입니다.

Illumina의 GAAP 수입은 주당 $5.29만큼 핵심 수입을 과장합니다. 거리 수입은 Illumina의 GAAP 수입보다 특이한 항목으로 인해 더 왜곡됩니다.

그림 4: Illumina의 GAAP, Street 및 Core 수입 비교: 2021

아래에서 독자들이 내 연구를 감사할 수 있도록 핵심 수입과 GAAP 수입의 차이점을 자세히 설명합니다. 저는 핵심 수입을 일반 수익과 조정하고 싶지만 애널리스트가 자신의 일반 수익을 계산하는 방법에 대한 세부 정보가 없기 때문에 조정할 수 없습니다.

Illumina의 실적 왜곡 점수는 미스이며 주식 등급은 매우 매력적이지 않습니다. 위에서 언급했듯이 Illumina는 과장된 수익과 비싼 가치 평가로 인해 364월의 가장 위험한 주식 모델 포트폴리오에 포함되어 있습니다. 주당 $2로 거래되고 있음에도 불구하고 ILMN은 주당 -$XNUMX의 경제적 장부가치(EBV) 또는 성장 가치가 없습니다.

그림 5는 Illumina의 핵심 수입과 GAAP 수입의 차이점을 자세히 보여줍니다.

그림 5: Illumina의 GAAP 수입 대 핵심 수입 조정: 2021

더 자세한 정보 :

$5.28억 798만에 해당하는 주당 $XNUMX의 총 수익 왜곡은 다음으로 구성됩니다.

보고된 세전 순익은 주당 7.07달러로 1.1억 달러에 해당합니다. 아래의 각 항목은 Illumina 손익 계산서의 기타 소득에 묶였습니다. 나는 78년 2021-K의 10페이지에 있는 기타 소득의 분류에 의존하여 다음이 포함되어 있음을 알게 되었습니다.

숨겨진 비정상 비용, 순 = -$0.93/주당, 이는 -$141만에 해당하며 다음으로 구성됩니다.

• - $ 156 백만 SG&A에 묶인 GRAIL 인수와 관련된 거래 비용 – 68페이지
• - $ 1 백만 판관비에 묶인 조건부대가의 추정공정가치 변동으로 인한 비용 – 65페이지
• $ 16 만 임대 소득 – 페이지 73

세금 왜곡 = 주당 -$0.85, 이는 -$129억 XNUMX만

Illumina의 스트리트 어닝과 GAAP 어닝 사이의 유사성을 감안할 때, 제 연구에 따르면 스트리트 및 GAAP 수익 모두 Illumina의 손익 계산서에 숨겨져 있거나 직접 보고되는 중요한 비정상적인 항목을 포착하지 못합니다.

공개 : David Trainer, Kyle Guske II 및 Matt Shuler는 특정 주식, 스타일 또는 테마에 대해 글을 쓰는 것에 대한 보상을받지 않습니다.

[2] 핵심 실적 조사는 대부분의 경우 2021년 10-K 달력인 최신 감사 재무 데이터를 기반으로 합니다.

[3] 평균 과대계상 %는 스트리트 어닝과 코어 어닝의 차이인 스트리트 디스토션으로 계산됩니다.