27Q500에 S&P 2의 22%에 대해 과소 평가된 거리 수익

거리 소득(기준 잭스 수입) 대부분의 S&P 500 기업의 이익을 과장합니다. 그러나 Street Earnings가 실제 이익을 과소 평가하는 S&P 500 기업이 많이 있습니다. 이러한 회사는 투자자가 인식하는 것보다 더 많은 수익을 내고 대부분의 경우 저평가됩니다.

이 보고서는 다음을 보여줍니다.

• S&P 500에서 절제된 Street Earnings의 보급 및 규모
• 스트리트 어닝(및 GAAP 어닝)에 결함이 있는 이유
• 절제된 Street Earnings와 매우 매력적인 주가 등급을 가진 500개의 S&P XNUMX 기업

150개 이상의 S&P 500 기업이 과소평가된 거리 수익을 기록했습니다.

S&P 153에 포함된 500개 기업(31%)의 경우 Street Earnings는 2Q22로 마감된 TTM(trailing-2-months)에 대한 핵심 수익을 과소 평가했습니다. 21Q120 종료된 TTM에서 2개 기업이 실적을 과소평가했습니다. 내 핵심 수익 조사는 대부분의 경우 22Q10 8-Q 달력인 감사된 최신 재무 데이터를 기반으로 합니다. 12/22/XNUMX 기준 가격 데이터입니다.

Street Earnings가 핵심 수익을 과소 평가할 때 그림 15과 같이 회사당 평균 -1%만큼 과소 평가합니다. Street Earnings는 S&P 10 기업의 ~10%에 대해 핵심 수익을 500% 이상 과소 평가합니다.

그림 1: 28년 2분기까지 TTM에서 평균 -22% 과소 평가된 Street Earnings

153개 기업의 가계 소득이 과소 평가되어 27/500/8 현재 S&P 12 시가 총액의 22%를 차지하며 이는 각 분기의 TTM 데이터로 측정한 1Q22까지와 동일합니다. 평균 과소계상된 %는 거리 수익과 핵심 수익의 차이인 거리 왜곡으로 계산됩니다.

그림 2: 시가총액 대비 과소계상 수익(%): 2012년부터 8년 12월 22일까지

S&P 500에서 가장 과소평가된 XNUMX가지 수익

수입을 과소 평가하는 회사는 과거보다 드물지만 어디를 봐야 하는지 알면 찾을 수 있습니다.

그림 3은 500Q2까지 TTM에 대해 매우 매력적인 주식 등급과 가장 과소 평가된 스트리트 어닝(주당 스트리트 어닝의 %로 스트리트 디스토션 기반)을 가진 22개의 S&P XNUMX 주식을 보여줍니다. "거리 왜곡"은 주당 핵심 수익과 주당 거리 수익의 차이와 같습니다. Street Earnings를 사용하는 투자자는 이러한 비즈니스의 진정한 수익성을 놓치고 있습니다.

그림 3: S&P 500 기업 중 가장 과소평가된 거리 수익: 2Q22까지 TTM

*거리 EPS의 비율로 거리 왜곡으로 측정됨

아래 섹션에서 자세히 설명합니다. 은폐 및 신고 VFC Corporation의 GAAP 실적을 왜곡하는 비정상적인 항목VFC
. 이러한 모든 비정상적인 항목은 Core Earnings에서 제거됩니다.

VF Corporation(VFC) TTM 2Q22 거리 수익은 주당 $0.71로 과소평가됨

VF Corporation의 TTM 2Q22 스트리트 어닝(주당 $3.00)과 코어 어닝(주당 $3.71)의 차이는 그림 0.71에 따라 주당 $4입니다. 저는 이 차이를 "스트리트 왜곡"이라고 부르며 이는 스트리트 어닝의 24%에 해당합니다.

VF Corporation의 TTM 2Q22 GAAP 수익($2.58/주)은 핵심 수익을 $1.14/주로 축소했습니다.

이 예는 Street Earnings가 GAAP 소득 측정과 동일한 많은 단점으로 인해 어려움을 겪는 방법을 보여줍니다.

그림 4: VF Corporation의 GAAP, Street 및 Core 수입 비교: TTM부터 2Q22까지

아래에서 독자들이 mu 연구를 감사할 수 있도록 핵심 수입과 GAAP 수입의 차이점을 자세히 설명합니다. 저는 핵심 수입을 일반 수입과 조정하고 싶지만 분석가가 자신의 일반 수입을 계산하는 방법에 대한 세부 정보가 없기 때문에 조정할 수 없습니다.

VF Corporation의 수익 왜곡 점수는 강세를 보이며 부분적으로는 11%의 투자 자본 수익률(ROIC)과 0.9의 PEBV(가격 대비 장부가치) 비율로 인해 주식 등급이 매우 매력적입니다.

그림 5는 VF Corporation의 핵심 수입과 GAAP 수입의 차이점을 자세히 보여줍니다.

그림 5: VF Corporation의 GAAP 수익 대 핵심 수익 조정: TTM에서 2Q22까지

더 자세한 정보 :

총 수익 왜곡 -$1.14/주, 즉 -$444백만은 다음으로 구성됩니다.

숨겨진 비정상 비용, 순 = -$1.11/주당, 이는 -$436만에 해당하며 다음으로 구성됩니다.

- TTM 기간 동안 숨겨진 구조 조정 비용 436억 XNUMX만 달러

• - $ 4 백만 회계 연도 1Q23의 가속 감가상각
• - $ 2 백만 1 회계연도 23분기 퇴직금 및 직원 관련 급여
• - $ 0.3 백만 1Q23 회계연도의 계약 해지 및 기타 비용
• - $ 410 백만 4Q22 회계연도의 사용권 자산 장부금액 감소
• - $ 3 백만 회계 연도 4Q22의 가속 감가상각
• - $ 5 백만 4 회계연도 22분기 퇴직금 및 직원 관련 급여
• - $ 0.7 백만 4Q22 회계연도의 계약 해지 및 기타 비용
• - $ 4 백만 회계 연도 4Q22의 리스 비용에 손상이 기록됨
• - $ 0.6 백만 회계 연도 3Q22의 가속 감가상각
• - $ 3 백만 3Q22 회계연도 퇴직금 및 직원 관련 급여
• - $ 2 백만 2Q22 회계연도에 감가상각 가속화
• - $ 1 백만 2Q22 회계연도 퇴직금 및 직원 관련 급여

TTM 기간에 $0.5 백만 $ 0.7 만 2022 회계연도 10-K의 대손충당금으로 축소

세전 보고된 비정상적 비용, 순 = -$0.27/주당, 이는 -$105억 XNUMX만 달러에 해당하며

- 다음을 기준으로 TTM 기간의 기타 비용 $78만

- $ 4 백만 3Q22 회계연도 부채상각손실

반복되는 연금 비용에 대해 24만 달러의 대조 조정. 이러한 반복 비용은 비반복 광고 항목으로 보고되므로 다시 추가하고 수익 왜곡에서 제외합니다.

세금 왜곡 = 주당 0.25달러, 즉 96만 달러

보고된 세후 비정상 비용 순 = 주당 <$0.01, 이는 $399에 해당하며

• $ 0.4 만 4Q22 회계연도 중단영업이익

동일하지는 않지만 VF Corporation에 대한 스트리트 어닝과 GAAP 어닝 간의 유사점은 스트리트 어닝이 GAAP 어닝의 많은 비정상적 항목을 놓치고 있음을 나타내고 $0.71/주 Street Distortion은 Core Earnings가 계산할 때 보다 포괄적인 비정상적인 항목 집합을 포함한다는 것을 강조합니다. VF Corporation의 진정한 수익성.

공개: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler 및 Brian Pellegrini는 특정 주식, 스타일 또는 테마에 대해 글을 쓰는 데 대해 어떠한 보상도 받지 않습니다.