아시아 통화, 특히 중국의 위안화와 일본의 엔화는 몇 년 만에 가장 급락했으며 지구 반대편에서 유로화는 XNUMX년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 확실히 하락폭의 상당 부분은 올해 미국 채권 수익률 급등으로 인한 미국 달러의 강세를 반영합니다. 그러나 통화를 휘젓는 다른 특별한 측면이 있습니다.
여기에서 약간의 이론으로 여담을 허용하십시오. 정책 입안자들은 트릴레마에 직면합니다. 그들은 국내 통화 정책, 환율 또는 자본 흐름의 세 가지 요소 중 두 가지만 통제할 수 있습니다. 대부분의 선진국에서는 자본의 자유로운 흐름이 허용되며 통화 가치를 조정하거나 (대부분의 경우 금리를 통해) 국내 정책을 조정할 수 있습니다. 종종 후자의 두 가지 고려 사항이 충돌할 때 조정되는 것은 국내 정책이 아니라 통화입니다.
그것은 현재 일본에서 가장 명백합니다. 지난 주에 엔화가 달러당 130엔을 넘어 급락하여 12월 초 이후 20% 하락했고 1.8년 만에 최저치를 기록했습니다. 그것은 약 XNUMX% 하락한 후 하락했습니다.
일본 은행
10년 만기 국채 수익률 상한선을 0.25%로 확정했다. 레드 라인을 유지하는 것은 새로 인쇄된 엔화로 더 많은 채권을 구매하여 통화를 하락시키는 것을 의미했습니다.
이는 변동성의 중심이 아니라 변동성 시기에 피난처로 여겨져 온 엔화에 상당한 변화를 의미합니다. 그러나 구로다 하루히코 일본은행 총재는 목요일 중앙은행의 수익률 곡선 통제 정책을 재확인하고 엔화 약세를 일본 경제에 긍정적인 것으로 지지했습니다. 하지만 여기에 언급 된 바와 같이 한 달 전, BoJ의 공격적인 통화 확장은 경제를 부양하지 못했습니다. 실제로 엔화 약세는 원화로 청구되는 유가 급등의 부담을 가중시키고 있다.
엔화의 하락은 동아시아, 특히 중국 전역에 파문을 일으켰으며 베이징과 상하이를 포함한 주요 도시의 사실상 폐쇄로 인한 자해 피해의 압력을 가중시켰습니다. 그럼에도 시진핑 중국 국가주석은 5.5%의 경제성장률을 달성하라고 관료들에게 명령했습니다. 올해 미국을 제치고 월스트리트저널이 보도했다.
5.5년 2022% 성장에 대한 개념은 대도시가 Covid Zero 봉쇄로 하강하기 시작한 순간 죽었다고 권위 있는 China Beige Book 자문의 CEO인 Leland Miller는 이메일에 썼습니다.
Xi의 발언에도 불구하고 투자자들은 중국에서 나오는 연말 성장률 추정치를 무시해야 한다고 Miller는 계속 말합니다. 실제 성장은 향후 XNUMX주 동안 Covid 봉쇄의 정도에 따라 결정될 것입니다. “당신이 중국의 황소라면 베이징의 봉쇄 보고서가 과장되기를 기도하는 것이 좋습니다. 그러나 나는 그것에 내기를 걸지 않을 것입니다.”라고 그는 덧붙입니다.
악화되고 있는 국내 상황에 대비하여 중국 당국은 3.9월 중순 이후 일반적으로 엄격하게 통제되는 위안화 환율이 달러 대비 약 2015% 급락하도록 허용했습니다. Evercore ISI의 수석 주식 및 파생상품 전략가인 Julian Emanuel은 고객 노트에서 이는 글로벌 시장을 뒤흔든 XNUMX년 소규모 평가절하 이후 가장 가파른 하락이라고 지적했습니다.
밀러는 중국인민은행의 임무는 "고난의 바다에서" 위안화의 "상대적 안정성"을 유지하는 것이라고 덧붙였다. 이러한 물은 증가하는 국내 압력, 글로벌 중앙 은행 정책 금리 인상 및 급등하는 미국 달러로 인해 휘젓고 있습니다. 알파인 매크로(Alpine Macro)의 연구 보고서에 따르면, 어느 정도 위안화의 하락은 이전에 미국 달러에 대해 하락했던 신흥 시장 통화에 대한 추격 움직임입니다.
그렇긴 하지만, 위안화의 급락은 베이징이 취한 다른 국내 통화 및 재정 조치(더 많은 인프라 프로젝트 포함)에 따른 것입니다.
동시에 유로화는 8월 이후 약 1.05% 하락하여 24년래 최저치인 $14를 기록했습니다. 하락의 대부분은 XNUMX월 XNUMX일에 시작된 러시아의 우크라이나 침공 이후 이루어졌지만 공통 통화의 하락은 이미 더 일찍 시작되었습니다. 지난 XNUMX월 말 이후로 XNUMX% 이상 하락했습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 연준의 뒤를 이어 올 여름 기준금리를 마이너스 0.5%에서 인상하기 시작할 것으로 예상된다. 이는 선물 시장이 현재 미국 중앙 은행이 2.00월 2.25-26일 정책 회의 후 연방 자금 목표를 고정할 것이라고 생각하는 27%-XNUMX% 범위보다 ECB 정책 금리를 XNUMX% 포인트 이상 낮게 유지하게 될 것이라고 말했습니다. 그만큼 CME FedWatch 사이트.
ECB는 정책 난제에 직면해 있습니다. 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁은 주로 치솟는 석유와 가스 가격으로 인해 유로존 경제에 압력을 가했습니다. 이는 다시 일반 통화의 하락으로 악화되어 달러 표시 상품을 훨씬 더 비싸게 만들었습니다. 유로존 인플레이션이 연간 7.5%에 달할 경우 ECB는 기준금리를 마이너스 수준에서 끌어올릴 것으로 예상됩니다. 그러나 강력한 국내 수요가 부족하여 경제 블록이 중국과 미국에 대한 수출에 크게 의존하고 있으며 두 경제가 흔들릴 경우 흔들릴 수 있다고 Alpine Macro는 말합니다.
그러나 달러 강세는 인플레이션을 억제하려는 연준의 노력에 도움이 되고 있으며 예상되는 금리 인상의 일부 역할을 하고 있습니다. 그러나 미국 다국적 기업의 XNUMX분기 실적 보고서에서 알 수 있듯이 미국 달러는 해외 실적에 걸림돌이 되고 있습니다.
영향이 무엇이든 변동성이 큰 통화 시장은 채권 및 주식 시장에 영향을 미칠 수 있는 불안정한 상황을 반영하는 경향이 있습니다. 그 이유만으로도 그들은 투자자의 레이더에 있어야 합니다.
월스트리트 위아래로 더 읽어보기:어려운 한 달은 주식을 강타하지만 실물 경제를 보호합니다
에 쓰기 Randall W. Forsyth 님 [이메일 보호]