Summers, 장기 금리 수준에 대한 Blanchard 스파링

(Bloomberg) — 로렌스 서머스 전 재무장관이 이어졌고 전 국제통화기금(IMF) 수석 이코노미스트 올리비에 블랑샤르가 화요일 장기 금리 수준에 대한 선의의 토론에서 언더그라운드를 맡았습니다.

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Summers는 앞으로 몇 년 동안 금리가 평균적으로 상당히 높아질 것으로 예상한다고 말했지만, Blanchard는 인플레이션이 사라진 후 금리가 안정될 곳에 대해 더 경계했습니다.

최고 수준의 경제학자 XNUMX명과 때때로 공동 연구를 수행하는 이들은 Peterson Institute for International Economics가 후원하는 웨비나에서 연설했습니다. 그들은 금리가 팬데믹 이전의 최저치, 즉 제로 또는 그 근처, 일부 국가에서는 그 이하로 돌아갈 가능성이 낮다는 데 동의했습니다. 이는 부분적으로 증가한 정부 부채와 적자 때문입니다.

금리가 시간이 지남에 따라 안정되면 주식 및 주택 시장에서 통화 및 재정 정책에 이르기까지 모든 것에 광범위한 파급 효과가 있습니다.

논쟁의 핵심은 경제학자들이 R*("r-스타"라고 발음함)라고 부르는 것입니다. 이는 경제를 밀어붙이지도 억제하지도 않는 중립적인 인플레이션 조정 단기 금리입니다.

파월의 테이크

제롬 파월 연준 의장은 화요일 상원 은행위원회 청문회에서 중립금리에 대해 직접 언급했습니다.

파월은 "시간이 지남에 따라 변한다. 이것이 바로 경제학에서 이러한 중요한 변수에 관한 것"이라고 말했다. 그는 전 세계적으로 수년간 중립 금리가 하락한 후 이제 "팬데믹과 관련된 일련의 충격을 겪고 있다"고 말했다. “중립금리는 어디에 있는가?라는 질문을 제기합니다. — 솔직히 우리는 모릅니다.”

이야기는 계속됩니다.

분기별 예측에 포함된 연준 관리들의 예측에는 장기 정책 기준금리와 장기 인플레이션율에 대한 예측을 비교하는 중립금리의 암시적 추정치가 포함됩니다.

낮은 차입 비용에도 불구하고 경제 성장이 대부분 부진했던 2007-09년 금융 위기 이후 XNUMX년이 지난 지금 정책 입안자들은 실질 금리를 고작 XNUMX% 포인트로 고정하고 있습니다.

더 높은 금리는 주택 구매자와 연방 정부의 차입 비용을 증가시키고 채권과 달리 주식 소유의 매력을 감소시킵니다.

Summers와 Blanchard는 서로의 차이를 줄이기 위해 노력했지만 몇 가지 차이점이 나타났습니다.

피터슨의 선임 연구원인 블랜차드는 수명이 길어지는 고령화 인구가 저축을 더 많이 하게 되어 금리에 하향 압력을 가할 것이라고 주장했다. 하버드 대학의 Summers 교수는 그렇게 될 것이라고 확신하지 못했습니다.

Bloomberg Television의 유료 기고가인 Summers는 부분적으로 강화된 국방 지출에 자금을 지원하기 위해 향후 정부 차입 증가에 대해 Blanchard보다 더 많은 범위를 보았습니다. 그것은 금리를 올리는 경향이 있습니다.

Summers는 실질 중립금리가 앞으로 1.5%에서 2% 범위에 있을 수 있다고 제안했습니다. 이는 특히 Blanchard가 응답을 요청했을 때 서명하지 않은 제안입니다.

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