(Bloomberg) — Greg Becker는 지난 주 로스앤젤레스에서 열린 초대 전용 회의에서 다리를 꼬고 한 손으로 허공을 가르며 빨간 안락의자에 앉았습니다.
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"우리는 가장 어려운 시기에 최고의 금융 파트너가 된 것을 자랑스럽게 생각합니다." SVB Financial Group의 CEO가 1월 XNUMX일 Upfront Summit에서 자신의 회사가 런던 갈라에서 올해의 은행 상을 수상하기 하루 전에 말했습니다.
불과 일주일 만에 모든 것이 무너졌습니다.
SVB가 연방예금보험공사(Federal Deposit Insurance Corp.) 법정관리로 붕괴한 것은 지난 44시간 동안 오랫동안 자리를 지켜온 기술 스타트업 고객 기반이 예금을 빼돌린 열광적인 XNUMX시간 이후 금요일 갑자기 찾아왔다. 그러나 그 운명은 몇 년 전, 팬데믹이 닥쳤을 때 미국 전역을 휩쓴 금융 광풍이 절정에 이르렀을 때 결정되었습니다.
미국 벤처 캐피탈 지원 회사는 330년에 2021억 달러를 모금했으며 이는 XNUMX년 전의 이전 기록의 거의 두 배입니다. Cathie Wood의 ETF는 급증했고 Reddit의 소매 거래자들은 헤지 펀드를 괴롭혔습니다.
결정적으로 연준은 금리를 전례 없이 낮은 수준으로 고정시켰습니다. 그리고 프레임워크를 급진적으로 개편하면서 인플레이션이 2%를 훨씬 넘는 지속적인 인플레이션이 나타날 때까지 이를 유지하겠다고 약속했습니다. 이는 공식적인 예측이 없는 결과입니다.
SVB는 벤처 캐피탈 고객으로부터 수백억 달러를 받은 다음 금리가 안정적으로 유지될 것이라고 확신하고 그 현금을 장기 채권에 투자했습니다.
그렇게 함으로써 그것은 함정을 만들었고 곧장 그 속으로 들어갔다.
2008년 워싱턴 뮤추얼(Washington Mutual)에 이어 역사상 두 번째로 큰 미국 은행 파산 사례인 산타클라라에 기반을 둔 기관의 베커(Beker)와 다른 지도자들은 왜 그들이 젊은 기술 벤처의 불안정한 사업에 대한 탐식의 위험으로부터 그것을 보호하지 않았는지 생각해야 할 것입니다. 예금 및 자산 측면의 금리 인상.
또한 SVB가 최근 몇 달 동안 어떻게 위태로운 위치를 탐색했는지, 그리고 고객을 놀라게 한 손실을 공개적으로 발표하기 전에 2.25억 XNUMX만 달러의 자본 투입을 기다리다가 잠그지 못한 실수를 저질렀는지에 대한 중요한 질문이 남아 있습니다.
그럼에도 불구하고 SVB가 포커 게임을 통해 설립된 1980년대 초에 시작된 수십 년간의 금리 하락은 시장 전문가들 사이에서 경제를 방해하지 않고 채권 수익률이 상승할 수 있다고 제안하는 것을 이단으로 만들었습니다. 밝혀진 바와 같이, 미국 소비자들은 일자리가 많아 잘 지내고 있습니다.
지금 가장 취약한 고리처럼 보이는 것은 은행들, 특히 연준의 레이더 아래로 날고 있는 소규모 은행들입니다. SVB는 코로나XNUMX로 인한 쇼크 이후 세계 경제의 역동성에 월스트리트가 어떻게 눈이 멀었는지를 보여주는 가장 극단적인 예입니다.
투자자들은 KBW 은행 지수가 2020년 XNUMX월 이후 일주일 만에 가장 많이 하락하면서 다음 기관이 될지 기다리고 있지 않습니다.
벤처 캐피털 펀드인 Cleo Capital의 관리 이사인 Sarah Kunst는 SVB에서 “다른 은행에서는 하지 않을 많은 위험을 감수하고 있었습니다.”라고 말했습니다. "그것은 궁극적으로 그들의 죽음의 일부였습니다."
현금 부자
2021년 XNUMX월, SVB는 부러워할 수 있는 문제를 겪었습니다. 고객이 현금으로 넘쳐났습니다.
블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 은행의 총 예금은 지난 12개월 동안 124억 달러에서 약 62억 달러로 폭발적으로 증가했습니다. 이 100% 급증은 JPMorgan Chase & Co.의 24% 증가와 또 다른 캘리포니아 기관인 First Republic Bank의 36.5% 증가를 훨씬 능가했습니다.
Becker는 2021년 XNUMX월 블룸버그 TV 인터뷰에서 "나는 항상 사람들에게 내가 세계 최고의 은행 CEO 자리, 아마도 최고의 CEO 자리 중 하나를 얻었다고 확신한다고 말합니다."라고 말했습니다.
1993년에 SVB에 합류한 Becker는 은행의 최근 수익 증가가 지속 가능한지 묻는 질문에 미소를 지으며 기술 비전가의 용어를 말했습니다.
그는 "혁신 경제가 가장 좋은 곳"이라고 말했다. "우리는 그 한가운데에 있다는 것이 매우 행운입니다."
그럼에도 불구하고 FDIC는 최대 $250,000의 은행 예금만 보장하며 SVB의 고객은 훨씬 더 많은 금액을 보유하고 있습니다. 이는 SVB에 보관된 돈의 상당 부분이 보험에 가입되지 않았음을 의미합니다. 규제 신고서에 따르면 93월 31일 현재 국내 예금의 XNUMX% 이상이 보험에 가입되어 있지 않습니다.
한동안 그 노출은 위험 신호를 일으키지 않았습니다. SVB는 재무 상태를 평가하는 규제 장애물을 쉽게 제거했습니다.
그러나 표면 아래에는 회계 규칙 덕분에 시야에서 대부분 가려졌던 급속한 예금 성장 기간 동안 급등한 장기 채권에 대한 심각한 손실이 있었습니다. 15년 말 만기 유가 증권에 대해 2022억 달러가 넘는 시가평가 손실을 기록했으며, 이는 전체 자본 기반 16.2억 달러와 거의 동일합니다.
그럼에도 불구하고 XNUMX월에 은행이 발표한 XNUMX분기 실적 이후 투자자들은 낙관적이었습니다. Bank of America Corp. 분석가는 "최대 압력 지점을 통과했을 수 있습니다.
그것이 사실이 아니라는 것이 곧 분명해졌습니다.
터프 스팟
지난 주 말 회의에서 Moody's Investors Service는 SVB에 나쁜 소식을 전했습니다. 이 문제에 정통한 사람에 따르면 은행의 미실현 손실은 잠재적으로 한 수준 이상의 신용 강등의 심각한 위험에 처해 있다는 것을 의미했습니다.
이로 인해 SVB는 곤란한 상황에 처하게 되었습니다. 대차대조표를 강화하려면 채권 투자의 상당 부분을 손실로 처리하여 유동성을 증가시켜야 합니다. 이는 잠재적으로 예금자를 놀라게 할 수 있습니다. 그러나 서서 두들겨 맞고 다단계 다운 그레이드로 맞으면 비슷한 탈출을 유발할 수 있습니다.
내부 심의를 논의하기 위해 익명을 요청한 사람은 SVB가 고문인 Goldman Sachs Group Inc.와 함께 궁극적으로 포트폴리오를 매각하고 2.25억 XNUMX천만 달러의 주식 거래를 발표하기로 결정했다고 말했습니다. 어쨌든 수요일에 Moody 's에 의해 강등되었습니다.
당시 대형 뮤추얼펀드와 헤지펀드들이 상당한 규모의 지분을 확보하는 데 관심을 보였다고 소식통은 전했다.
즉, Peter Thiel의 Founders Fund를 비롯한 여러 저명한 벤처 캐피탈 회사가 포트폴리오 회사에 예방책으로 자금을 인출하라고 조언한 후 목요일에야 악화된 은행이 얼마나 빨리 예금을 출혈시키고 있는지 깨닫기 전까지는 말입니다.
“침착해”
블룸버그가 본 메모에 따르면 같은 시각인 목요일 오후에 SVB는 자본이 풍부하고 수준 높은 대차대조표와 "충분한 유동성 및 유연성"을 가지고 있다고 강조하면서 가장 큰 고객에게 연락했습니다. Becker는 전화 회의에서 사람들에게 "침착함"을 촉구했습니다.
그러나 그들은 이미 너무 늦었습니다.
The Bancorp의 전 회장인 Daniel Cohen은 "SVB는 유사한 예금자들이 동시에 비슷한 방식으로 행동할 것이라는 은행 업무의 기본에 주의를 기울여야 했습니다. 은행가들은 항상 고객의 충성도를 과대평가합니다."라고 말했습니다.
통화 중인 한 사람에 따르면 한 부사장은 상장 기업 고객과의 한 통화에서 대본을 고수하는 것처럼 보였고 새로운 정보를 제공하지 않았습니다.
그 고객은 목요일에 자산을 다양화하기 위해 현금의 일부를 JP모건으로 옮기기로 결정했습니다. 거래는 SVB의 웹 사이트를 탐색하는 데 XNUMX시간이 걸렸으며 여전히 "처리 중"으로 표시되어 있습니다.
같은 고객이 금요일 아침에 더 많은 금액을 옮기려고 했지만 돈을 송금하려는 시도는 통하지 않았다고 그 사람은 말했습니다.
빠른 접기
금요일 붕괴는 몇 시간 만에 일어났습니다. SVB는 목요일 주가가 60% 이상 폭락한 후 계획된 증자 계획을 포기했습니다. 그 시점에서 미국 규제 당국은 은행의 캘리포니아 사무소에 도착했습니다.
1981년부터 1985년까지 FDIC의 전 회장이었던 William Isaac은 금요일 전화 인터뷰에서 "SVB는 위험한 기관이 가져야 할 자본만큼 거의 가지고 있지 않았습니다."라고 말했습니다. “한 번 시작하면 멈출 수 없었습니다. 그리고 그것이 바로 그들이 그것을 폐쇄해야만 했던 이유입니다.”
뉴욕에서 정오 이전에 캘리포니아 금융 보호 및 혁신부는 SVB를 폐쇄하고 FDIC를 수취인으로 지정했습니다. 본사와 모든 지점이 월요일에 다시 문을 열 것이라고 말했습니다.
이 문제에 정통한 사람에 따르면 그때까지 SVB의 목표는 회사 자산을 조금씩 매각해야 하는 경우에도 구매자를 찾고 거래를 완료하는 것입니다.
그동안 스타트업 창업자들은 급여를 받을 수 있을지 고민하고 있다. FDIC는 보험에 가입한 예금자들이 늦어도 월요일 아침까지는 자금을 이용할 수 있을 것이라고 말했습니다.
$250,000 보험 한도를 초과하는 SVB 예금 금액: "미정"
–Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane 및 Kailey Leinz의 도움으로.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html