실리콘 밸리 은행을 침몰시킨 42억 달러 규모의 은행 운영

시작 참고 사항: 오늘의 DD 특별판에서는 왜 Silicon Valley Bank가 그렇게 갑자기 무너졌는지, 그것이 무엇을 의미하는지, 다음에 무엇이 올 것인지, 금융 및 민간 시장에서 어떻게 반향을 일으킬 수 있는지 이해하는 데 도움을 드리고자 합니다.

DD는 SVB의 몰락을 무너뜨립니다.

금요일에, 실리콘 밸리 은행 종료되었다 미국 규제 당국에 의해.

자산 209억 달러 규모의 대부업체의 붕괴는 2008년 문을 닫은 이후 미국 역사상 두 번째로 큰 은행 파산을 기록했습니다. 워싱턴 상호. 이는 SVB가 채권 포트폴리오의 손실을 충당하기 위해 2.25억 XNUMX만 달러의 신규 자금 조달을 시도했지만 실패했고 이를 구제할 구매자를 찾기 시작한 이후 나온 것이라고 해당 노력에 대해 잘 알고 있는 사람들이 말했습니다.

은행의 실패는 실리콘 밸리를 통해 충격파를 보냈습니다. 그곳에서 실리콘 밸리는 가장 큰 벤처 캐피탈 회사와 그들의 포트폴리오 회사에 큰 대출을 제공했습니다.

잠시 백업해 보겠습니다. . . SVB가 무엇인가요?

40년 전 캘리포니아의 소규모 대출 기관으로 설립된 SVB는 기술 붐 동안 강력한 틈새 시장을 구축하여 JP 모건 체이스 (JPMorgan Chase) 과 골드만 삭스, 기술 회사가 더 오랫동안 비상장 상태를 유지하고 주식 포지션 희석을 피하려고 함에 따라 부채에 대한 선호도가 높아지는 데 자금을 지원합니다. 또한 펀드 수준에서 점점 더 레버리지를 활용하는 벤처 캐피탈 및 사모펀드 회사에 중요한 대출 기관이었습니다.

그러나 기술 세계가 SVB의 자금 조달 비용을 증가시키는 금리 상승으로 흔들리고 동시에 닷컴 시대 이후 기술 가치 평가에서 가장 큰 붕괴를 초래하면서 신생 기업과의 상호 의존 관계는 역효과를 냈습니다. SVB는 또한 노출된 자신을 발견했습니다. 시가총액은 44년도 채 안된 6.3억 달러 이상에서 목요일 거래 종료 시점에는 XNUMX억 달러로 떨어졌습니다.

우리가 어떻게 여기있는 거지?

금융 기관의 문제는 기술 붐이 절정에 달했을 때 이자율에 대한 잘못된 내기에서 비롯되었습니다. 자세히 보고 지난 달. 우리 동료 롭 암스트롱 문제의 핵심을 설명하다 헤지드: SVB의 기술 스타트업 고객은 투기적인 코로나바이러스 기술 붐 동안 벤처 자본가로부터 자금을 확보하여 은행에 현금을 넘치게 했습니다(짙은 파란색 선).

동일한 속도로 대출(하늘색 선)을 제공할 수 없는 SVB는 엄청난 91억 달러의 예금을 다른 곳에 예치하기로 결정했습니다.

그것이 나쁜 이유는 다음과 같습니다. Unhedged는 다음과 같이 설명합니다. “그것은 SVB에게 더 높은 이자율에 대해 두 배의 민감도를 부여했습니다. 대차대조표의 자산 측면에서 높은 이율은 이러한 장기 부채 증권의 가치를 감소시킵니다. 책임 측면에서 높은 이율은 기술에 투입되는 돈이 적고 따라서 저렴한 예금 자금 공급이 적다는 것을 의미합니다.”

때 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 공격적으로 금리를 인상함에 따라 이러한 자산/부채 불일치는 은행이 마진 압박에 직면했음을 의미했습니다.

또한 SVB의 채권 포트폴리오 가치는 15억 달러 급감했습니다. . . 은행의 Tier 1 보통주와 거의 비슷합니다.

설상가상으로, 은행의 대차대조표를 강화하기 위한 후속 주식 매각은 폭발하다.

SVB는 보통주 1.25억500만 달러와 의무 전환우선주 500억 달러를 추가로 매각하기를 희망했다. 오랜 고객으로부터 XNUMX억 달러 투자 약속을 받았습니다. 대서양 그것은 주식 매각이 완료되는 조건이었습니다.

그러나 Goldman의 은행가들이 주식 매각에 대한 책을 작성하면서 SVB의 주식은 목요일 사상 최대 하락의 한가운데서 시가 총액에서 9.6억 달러를 잃었습니다. 소식통에 따르면 골드만삭스는 1.75억XNUMX만 달러 규모의 주식 매각에 대한 충분한 수요를 끌어올릴 수 있었지만 SVB 사업의 급속한 악화로 인해 거래를 유지할 수 없게 됐다.

SVB의 기술 고객은 벤처 캐피탈 자금이 고갈됨에 따라 이미 현금을 인출하거나 태우고 있었습니다. 그 취약성이 노출되었을 때, 피터 틸, 블룸버그가 그랬던 것처럼 현금을 인출했습니다. 신고.

SVB의 고객들은 참을성 없는 집단이었고 빠르게 큰 구멍을 만들었습니다. 그들은 연방 예금 보험 공사의 보증을 받았고 문제의 징후가 나타나면 떠나는 경향이 있었습니다. 은행 예금 151억 달러 중 173억 달러는 보험에 들지 않았습니다. SVB는 출혈을 멈추기 위해 거의 할 수 없었습니다.

그날 은행가들이 전화로 일하면서 SVB 고객들은 42억 달러를 인출하려고 시도했습니다. 금액이 너무 커서 Goldman 은행가들은 먼저 투자자들에게 다시 브리핑하지 않고는 제안을 진행할 수 없다는 것을 알았습니다.

금요일 아침까지 SVB와 Goldman은 긴급 구매자를 찾기 시작하면서 노력을 포기했습니다.

채권 보유자들도 급격한 손실에 대비하고 있습니다. SVB의 선순위 부채는 금요일 달러당 약 45센트에 거래되었고 후순위 부채는 12.5센트까지 떨어졌습니다.

결론은 어떻게되는데?

붕괴는 실리콘 밸리의 신생 기업을 떠났습니다. 스크램블링 FDIC의 미국 규제 당국이 개입한 후 직원에게 급여를 지급하고 백업 자금 출처를 식별하기 위해.

FDIC는 최대 $250,000까지만 은행 예금을 보장하며, 이는 대부분의 초기 단계 기술 및 벤처 캐피털 고객의 계좌 잔액보다 훨씬 적은 액수입니다.

FT와 대화한 많은 SVB 예금자들은 은행이 법정관리에서 벗어나고 새로운 소유자가 계좌를 다시 열고 대출을 재개하기를 바라고 있습니다.

붕괴는 연못 반대편에 있는 투자 회사에도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 많은 유럽 사모펀드 및 신용 회사가 수익을 창출하는 데 도움이 되는 펀드 수준의 레버리지 시설을 위해 SVB로 전환했다고 아는 사람들이 DD에 말합니다.

FT 또한 공개 그 영국 은행 금요일에 1.8억 파운드의 긴급 유동성을 신청한 후 SVB의 영국 지사를 결의에 부칠 계획입니다.

우리가 너무 앞서 나가고 싶지 않은 곳은 잠재적 낙진 나머지 은행 산업을 위해. SVB는 기술 산업에 대한 노출과 지난 12개월 동안 연준의 급격한 금리 인상에 대한 준비 부족이라는 점에서 특이점이었습니다.

SVB와 동종 기업의 또 다른 큰 차이점은 고객의 대다수가 소매 투자자가 아닌 기업이라는 것입니다. 즉, 수익률이 인상적이지 않거나 단순히 현금 소진으로 계정을 소각하는 경우 현금을 인출할 가능성이 더 큽니다.

많은 사람들에게 실리콘 밸리의 분위기는 패닉입니다. "이건 스타트업을 위한 *멸종급 이벤트*" 개리 탄, 스타트업 액셀러레이터 대표 Y Combinator, 트위터에 썼다. 금요일에.

그리고 끝내기 위한 하나의 스마트 읽기: FT의 톰 브레이스웨이트 엿볼 수 있는 제안 2011년 FDIC 인수의 혼돈 속으로. 스포일러 경고: 지저분했습니다.