달러는 더욱 강해질 것입니다. 그것이 세계 경제에 타격을 줄 수 있는 이유.

그러나 단기 판매 및 이익 추세는 달러 강세의 영향과 관련하여 창의 일각에 불과합니다. 훨씬 더 중요한 것은 통화 긴장이 촉발하는 잠재적으로 해로운 글로벌 경제 효과입니다. 이러한 위험에 안주해 온 재정 고문은 이제 연방 준비 은행이 금리를 계속 인상할 것이 분명하다는 점에 주목해야 합니다.

과거 전염. 많은 월스트리트 전략가들이 언제 사업을 했는지 기억할 만큼 오랫동안 사업을 하지 않았습니다. 외환 위기 1987년 주식 시장이 폭락하게 되면서 재무장관 제임스 베이커는 유럽의 재무장관들과 긴급 무역 및 통화 회의를 추진하게 되었습니다. XNUMX년 후, 태국 바트화의 절상은 또 다른 세계 시장의 패주로 이어졌습니다.

다시 한 번, 통화 시장의 혼란이 혼란을 일으키겠다고 위협하고 있습니다. 미국 달러 인덱스는 지난 92개월 동안 109에서 12로 급등했습니다. 유로, 엔 및 기타 주요 통화는 현재 달러 대비 20년 이상 최저치를 기록하고 있습니다. 중국 위안화는 최근 특히 위험해 보입니다. 제롬 파월 연준 의장이 취임한 이후 더 매파적 입장 지난 금요일 잭슨 홀에서 중국 통화는 달러 대비 XNUMX년 만에 최저치로 떨어졌습니다.

Simplify Asset Management의 포트폴리오 매니저인 Mike Green은 새로운 통화 위험에 대해 말을 아끼지 않습니다. 지속적인 달러 강세는 "세계 시장을 실제로 불안정하게 만들 가능성이 있습니다." 그는 "전면적인 위기"에 대해 걱정하기에는 너무 이르지만 "내 세계, 거시 세계의 많은 사람들이 달러와 그 영향에 대해 이야기하고 있다"고 덧붙입니다.

독일과 같은 국가는 최근 유로화 약세로 악화된 수입 가격 급등으로 인해 최근 30년 만에 처음으로 월간 무역 적자를 발표하면서 위기에 직면해 있음이 분명합니다. 무역 적자가 반드시 위기 상황을 나타내는 것은 아니지만, 올 겨울 독일은 러시아 에너지 공급을 중단하면서 경제를 마비시키는 전력 공급을 중단하고 통화 문제를 가중시킬 것입니다. 

아마도 아시아, 중동 및 아프리카의 신흥 시장보다 강한 달러로 인해 잃을 것이 더 많은 사람은 없을 것입니다. (반대로 라틴 아메리카 신흥 시장은 다양한 상품의 대량 수출국이며 이러한 수출국은 외환 보유고를 강화함으로써 이익을 얻고 통화도 강세를 보입니다. 천연 자원 저주). 

아프리카와 중동에서는 나이지리아, 가나, 이집트, 터키와 같은 국가들이 자국 통화의 더 큰 패전을 막기 위해 달러 보유고를 줄이고 있습니다. 스리랑카와 파키스탄과 같은 문제 지역은 이미 아시아에서 압박을 받고 있으며 해당 지역의 다른 국가들도 이를 따를 수 있습니다.

시들어가는 매장량. 이 국가들은 고가 수입품에 지불하기 위해 외환 보유고를 불태우고 있습니다. 다양한 상품의 가격이 달러로 책정되고 에너지, 식품 및 원자재 비용이 전 세계적으로 경제 활동을 둔화시키고 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 최근 “이머징마켓(2022년 현재까지)의 누적 유출액이 약 50억 달러로 매우 크다”고 최근 언급했다.

Schroders의 투자 전략가인 Karim El Nokali는 우크라이나 전쟁과 이에 따른 에너지 가격 및 농산물 가격의 급등을 많은 국가의 핵심 과제로 지적합니다. 그는 “전쟁이 길어질수록 다양한 신흥 시장에 더 큰 부담을 줄 것”이라고 경고했다. 

그러나 미국이 다른 중앙 은행보다 금리를 더 빨리 인상함에 따라 통화 시장 문제의 큰 부분은 금리 "차이"에 기인할 수도 있습니다. 통화는 채권 수익률이 가장 높은 시장으로 흐르는 경향이 있습니다. 그리고 금요일 파월 의장의 발언으로 판단할 때 미국 기준금리는 최근 예상했던 것보다 더 오랫동안 상승세를 이어갈 수 있습니다. 

파월 의장은 금요일 와이오밍주 잭슨 홀에서 열린 연설에서 폴 볼커의 유령을 언급하며 투자자들에게 연준의 역할은 "인플레이션 기대치를 깨뜨리는 것이어야 한다"고 상기시켰다. XNUMX년 전, 전 연준 의장은 금리를 너무 높게 인상하여 심각한 경기 침체가 예고된 결론이 되었습니다. 너무 소심한 연준이 인플레이션을 너무 오랫동안 높은 수준에 머물게 했기 때문에 이는 결국 필요했습니다. RDM Financial Group의 CIO인 Michael Sheldon은 “(Powell)은 시작/중단/시작 금리 인상과 같은 실수를 하고 싶지 않습니다. 

그러나 파월 의장은 지나치게 제한적인 통화 정책과 관련된 경제적 위험을 확실히 염두에 두고 있습니다. BlackRock의 고정 수입 전략가인 Rick Rieder는 금요일 고객에게 보낸 메모에서 이렇게 말했습니다. "

파월 의장은 인플레이션의 악순환을 끊는 데 중점을 두고 있지만 현재 진행 중인 점점 더 분명해지는 경제 둔화와 너무 강한 달러와 관련된 위험을 주시하고 있습니다. (지난 금요일 좋은 소식의 작은 신호로 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인 소비 지출 지수(PCE)가 상승했습니다. 느린 속도로 XNUMX월에 예상보다). 

미국 대 세계. 이 지역의 추가 금리 인상은 다른 지역의 중앙 은행들이 금리 격차가 더 확대되는 것을 막기 위해 그에 상응하는 수준의 금리 인상을 고려하도록 이끌고 있습니다. “많은 신흥시장과 선진시장에서 중앙은행 정책은 경제적 역풍의 맥락에서 의미가 없습니다. 그들은 금리를 낮게 유지하고 싶을 때 통화를 방어해야 합니다.”라고 Simplify의 Green은 말합니다. 

확실히, 미국 경제는 또한 강력한 달러로부터 큰 이익을 얻습니다. 예를 들어, 많은 상품의 가격 상승은 달러가 약세였다면 현재 인플레이션을 훨씬 더 높였을 것입니다. Green은 "무역 조건이 분명히 미국에 유리하게 바뀌었다"고 지적합니다. Schroders의 El Nokali는 국내 주식에 초점을 맞춘 투자자가 중소형주에 대한 가중치를 높이기 시작할 수 있다고 제안합니다. 소규모 회사는 큰 회사에 비해 미국에서 더 많은 매출을 얻는 경향이 있습니다.

수출에 의존하는 대기업들은 앞으로 분기에 점점 더 힘든 상황을 겪게 될 것입니다. 경제 리서치 회사 CEIC는 다음과 같이 언급했습니다. 2022년 XNUMX월 설문조사에서 "조사 대상 XNUMX개국 중 XNUMX개국의 경기 순환 전망이 악화되었습니다." 경제 상황이 악화되지 않는 유일한 주요 경제 국가는 중국입니다. (그래도 중국 더 나빠질 수 있습니다 CEIC가 생각하는 것보다).   

연준이 계속해서 국내 금리를 인상함에 따라 해외 경제 상황은 나아지기 전에 더 나빠질 가능성이 높습니다. 그리고 이는 고문으로 하여금 고객에 대한 글로벌 노출을 줄여야 할 때인지 궁금해하게 만듭니다. 쉽지 않은 전화입니다. 한편으로 해외 시장은 우리 시장보다 확실히 저렴합니다. 예를 들어 둘 다


Vanguard FTSE 신흥 시장 ETF

(티커: VWO) 및


뱅가드 FTSE 유럽 ETF

모닝스타에 따르면 (VGK)는 현재 순수익의 12배 미만으로 거래되고 있습니다. S&P 500의 배수는 약 50% 높아 약 18입니다.

그러나 선진 시장과 신흥 시장의 경제 전망은 꾸준히 악화되고 있으며 아시아와 유럽의 경기 침체는 우리보다 훨씬 더 깊을 수 있습니다. 제 고객에게 이는 기존의 나머지 세계 투자를 굳건히 유지하는 것을 의미하지만 해외 주식 및 채권 시장에 대한 투자를 위해 새로운 할당이 할당된 지 꽤 오래되었습니다. 싼 것은 좋지만 역사는 우리에게 싼 것이 더 저렴할 수 있다고 말합니다.

그렇다면 언제 해외 시장에 다시 도전하는 것이 안전할까요? RDM의 Sheldon은 "달러가 결국 약세를 보일 때 해외 투자를 위한 더 나은 배경을 보게 될 것"이라며 "달러 하락은 역사적으로 해외 시장의 실적을 뛰어넘었다"고 덧붙였습니다.

단기적으로 고문은 세계 경제 전반에 걸쳐 여전히 존재하는 위험에 계속 집중해야 합니다. 머지 않은 과거의 명백한 사례가 보여주듯이 다른 곳의 약점은 미국 시장과 경제에서도 전염이 될 수 있습니다. 

데이비드 스터먼 저널리스트이자 등록된 투자 고문입니다. 그가 달린다 위그노 재무설계, New Paltz, NY에 기반을 둔 수수료 전용 재무 계획 회사. 

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