Faangs는 돌아올 것이다

좋은 아침이에요. Jay Powell이 지루한 일을 한 후 금요일에 주식이 크게 상승했습니다. 댓글 연방준비제도이사회(FRB)가 데이터 의존적이라는 점에 대해. 좋은 소식에 목마른 시장은 그것을 휩쓸었습니다. 하지만 곧 모든 사람이 우울한 상태로 돌아갈 가능성이 높습니다. 아직 바닥을 부르는 사람의 소리는 들리지 않습니다. 그저 마음이 편치 않은 "전술적" 구매에 불과합니다.

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Faangs 가치 점검

높은 금리로 인해 장기 자산이 하락하고, 정권이 가치주로 이동하고, 빅테크가 고성장 단계의 끝에 도달하는 방식에 대한 모든 암울하고 불운한 이야기에도 불구하고 Faang 주식은 여전히 ​​​​매우 중요합니다. 그들이 올해 어떤 일을 했는지 살펴보겠습니다.

좋지 않아요! 매수기회가 형성되고 있는가?

처음에 주목해야 할 두 가지 사항. 첫째, Faangs는 이제 기술적으로 Faamgs입니다. 스트리밍 회사는 아직 복귀할 수도 있지만 최근의 문제는 어쨌든 Unhedged에 Netflix가 미디어 회사, 기술 회사가 아니며 기술의 큰 개에 속하지 않습니다. 반면에 마이크로소프트가 클라우드 컴퓨팅 파워로 다년간 다시 등장한 것은 마이크로소프트가 XNUMX개의 젊은 기업들 사이에서 완벽하게 자리 잡았음을 보여줍니다.

둘째, Unhedged는 Google이 이제 스스로를 Alphabet이라고 부르고 Facebook이 Meta를 사용한다는 사실을 여전히 심술궂게 부인합니다. Google은 여전히 ​​검색 광고 회사이고, Facebook은 여전히 ​​소셜 네트워크입니다. 우리는 어리석은 브랜드 변경에 속지 않습니다.

Faangs가 그토록 중요한 이유는 무엇이며, Faangs를 할인된 가격에 구입할 수 있는 기회에 주목해야 하는 이유는 무엇입니까? 우선, 시가총액은 500조 달러로 S&P 7의 XNUMX분의 XNUMX을 차지합니다. 그들이 가면 시장은 (대부분) 갈 것입니다. 더욱이, 거대 기업들은 우리가 지금 겪고 있는 어려운 시기에도 자신들의 시장 지위와 풍부한 자원을 활용하여 마진을 방어할 수 있어야 합니다.

그리고 광범위하게 말하면 모두 기술 회사임에도 불구하고 Faangs는 매우 다양한 회사 그룹입니다. Microsoft와 Amazon의 절반(분할 방법에 따라 다름)은 비즈니스에 맞는 컴퓨팅 회사입니다. Amazon의 나머지 절반은 글로벌(그러나 상당히 국내에 편향된) 전자 소매업체입니다. Google은 비즈니스에 맞는 순환적인 검색 광고 제공업체입니다. Apple과 Facebook은 완전히 글로벌 소비자 기술 회사입니다. 하나는 지배적인 하드웨어 프랜차이즈를 중심으로 구축되었고, 다른 하나는 더 이상 지배적이지는 않지만 여전히 거대한 소셜 네트워크에 대한 광고를 중심으로 구축되었습니다.

논쟁의 여지가 있는 Amazon을 제외하고는 모두 엄청난 수익을 올리고 있습니다. 그들은 무엇을 해야 할지 아는 것보다 더 많은 무료 현금을 생산합니다. 이는 인수를 의미합니다(헛소문 가장 좋은 경우) 금리 인상으로 기술주가 하락해야 한다는 주장은 Faangs에 적용될 수 없습니다. 그들은 가치 포트폴리오를 구성하는 석유 회사, 필수 소비재 브랜드 및 은행만큼 단기 이익에서 많은 가치를 창출할 가능성이 높습니다.

XNUMX개 그룹의 최근 하락세, 가치 평가 및 성장률을 살펴보세요.

내 눈에는 가장 많이 하락한 50개 중 7개가 여전히 가장 비싸 보입니다. Amazon 전자 소매 사업의 극적인 성장 둔화는 팬데믹 초기에 엄청난 성장에 대한 일시적인 보상으로 판명될 수 있지만, 나는 그 사실을 알기 위해 XNUMX배 이상의 수입을 지불하고 싶지 않습니다. 페이스북은 주가수익률이 낮고 현금을 많이 창출해 가치주처럼 보이지만 시장은 이를 현금흐름으로 평가하고 싶어할까? 아니면 매출 성장(XNUMX분기 XNUMX%)이 개선될 때까지 채찍질이 계속될 것인가?

내년에 경기 침체가 닥칠 경우 나머지 세 가지 중 무엇을 소유하고 싶습니까? Google의 핵심 사업은 매우 순환적입니다. 애플은 매출의 XNUMX분의 XNUMX을 빠르게 둔화되는 중국에 의존하고 있다. 대조적으로 비즈니스 고객에 대한 Microsoft의 강력한 입지는 경기 침체기에 매우 매력적일 것입니다.

물론 이것은 단지 일반론일 뿐입니다. 전반적인 요점은 다음과 같이 요약할 수 있을 것 같습니다. 이들은 모두 주목할만한 회사이고, 아직 저렴하지는 않지만 예전보다 훨씬 저렴하며, 시대정신이 이제 반기술적이라는 사실입니다. 현재 약세장이 진행되는 동안 우리가 그들을 면밀히 관찰하는 것을 방해해서는 안 됩니다. 덤벼드는 순간이 있을 것이다.

여기에 유용한 대조가 있습니다. 시가총액 기준으로 Faangs는 S&P 1에서 2, 3, 4, 7, 500위입니다. 다음은 8, 9, 11, 12, 14위이며, 이는 또한 절대적으로 거대한 기업이 되는 모든 이점을 누릴 수 있습니다.

여기에는 다각화된 의료 회사(제약, 의료 장비 및 소비재 분야), 최대 건강 보험사, 결제 과점의 절반, 막대한 가치의 소매업체, 강력한 필수 소비재 브랜드(Pampers, Tampax, Gillette 및 곧). 이는 Faangs의 음에 양을 결합한 고전적인 방어 바구니입니다. 불행하게도 깔끔한 약어는 그 자체로 제안되지 않습니다(우리는 제안을 받습니다). 

두 그룹의 주가/수익 가치 평가는 유사하며, 최근 방어주의 성장세는 약해졌지만 Visa를 제외하면 경기 침체에 수렴되는 모습을 볼 수 있습니다. 또한 방어주의 낮은 변동성은 매력적입니다("베타"는 더 넓은 시장에 대한 변동성을 측정한 것으로, "1"은 시장 변동성을 나타내고 1.2는 시장 변동성의 1.2배를 나타냄). 지금까지 하락장에서 방어주들은 Visa를 제외하고는 더 나은 성과를 보였습니다(S&P는 최고치에서 16% 하락했습니다).

(S&P 시가총액 순위 5, 6, 10, 13위는 어떻게 되었는지 궁금할 것입니다. 이들은 Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia 및 Exxon입니다. 이들 모두는 비교를 덜 깔끔하게 만드는 까다로운 기능을 가지고 있습니다.)

독자들을 위한 도전입니다. 내년에는 Faangs와 수비 중 어느 바스켓이 더 좋은 성적을 거둘까요? 내 안의 비관주의자는 방어책을 선택하지만 이는 내년 정도에 국한됩니다. 어느 시점에는 생각보다 빠를 수도 있지만, 지난 10년 동안 시장을 주도해 온 거대 기술 기업으로 다시 전환해야 할 때가 될 것입니다.

소매 형제에 살고 소매 형제에 의해 죽는다

돈을 쉽게 벌 수 있는 시대는 지나가고 개인 투자자의 시대도 함께 지나갔습니다. FT의 Madison Darbyshire와 Nicholas Megaw 신고:

JPMorgan의 데이터에 따르면 2.4월 10일까지 이번 달 순 소매 유입액은 11월 17억 달러, XNUMX월 XNUMX억 달러에 비해 XNUMX억 달러에 불과했습니다.

반다 리서치(Vanda Research)에 따르면 경기 침체로 인해 소매 자산 흐름이 약해지면서 평균 소매 투자자 포트폴리오의 가치는 28월 말 이후 XNUMX% 감소했습니다. 데이터 제공업체는 소매업 심리가 "매우 약세"라고 밝혔습니다.

SentimenTrader의 Jason Goepfert가 OCC 데이터를 분석한 결과, 소매 거래자가 전체 옵션 활동에서 차지하는 비중도 줄어들고 있는 것으로 나타났습니다. 소형 옵션 거래는 [32월] XNUMX년 중 최저치인 XNUMX%를 기록했습니다.

2021년에는 하락장을 사서 부자가 되는 것입니다. 당연히 소매 스펙트럼의 YOLO 종단에 있는 주식 및 암호화폐 중개업체인 Robinhood와 Coinbase는 (스스로 그렇게 열심히 일하지 않은) 좀 더 안정된 경쟁자에 비해 암울해 보였습니다.

분할의 일부는 성장 잠재력을 과대평가한 거품이 많은 시장에 데뷔한 코인베이스와 로빈후드 주식을 반영합니다. 그러나 두 회사 모두 개인 투자자에 대한 노출도가 높기 때문에 큰 손실을 경험하는 경우는 거의 없습니다. Robinhood의 사업은 옵션 거래에 크게 의존하고 있습니다. 코인베이스는 기관 암호화폐 고객으로 사업을 확장하려고 노력했지만 그럼에도 불구하고 83년 2022분기 매출의 XNUMX%가 소매업에서 나왔습니다.

이들은 폐업한 회사가 아닙니다. Robinhood는 다음과 같은 새로운 기능을 실험하고 있습니다. 주식 대출, 혁신을 시도하고 있다는 유망한 신호입니다. 그러나 예전의 영광을 되찾는 것은 참으로 매우 어려울 것입니다. (에단 우)

하나의 좋은 읽기

FT에 대한 고별 칼럼에서 John Dizard는 특유의 떫은맛을 가지고 있으며, 정죄하다 자산 수집가 및 수수료 수집가로서의 사모 펀드. 그는 가지고있다 요점. 안녕 존!