연준은 새로운 얼굴을 많이 보게 될 것입니다. 은행, 경제 및 시장에 대한 의미

불과 몇 개월 안에 연방준비제도이사회(FRB)는 XNUMX명의 새로운 총재, 새로운 부의장, 새로운 은행장, 그리고 아마도 몇 명의 새로운 지역 총재 등 많은 다른 모습을 보일 것입니다.

그러나 기관의 상위 계층의 일부는 상당히 변경될 수 있지만 전체는 거의 동일하게 보일 수 있습니다.

Fed 관찰자들은 Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook 및 Philip Jefferson이 이사회의 새 이사로 확정되더라도 이념적으로 거의 변화가 없을 것이라고 생각하기 때문입니다. 백악관 소식통은 조 바이든 대통령이 앞으로 XNUMX인을 지명할 것이라고 말했습니다.

셋 중 Raskin은 가장 큰 변화의 주체로 생각됩니다. 그녀는 XNUMX월까지 Randal Quarles가 맡았던 은행 감독 부의장 자리를 좀 더 가볍게 여겼습니다.

그러나 Raskin은 금융 시스템에 대한 수사를 강화할 수 있지만 실제로 그것이 정책적으로 얼마나 번역될 것인지에 대한 질문이 있습니다.

“그녀는 전직 레귤레이터입니다. 그녀는 이것을 알고 있습니다. 이것은 그녀가 망칠 일이 아닙니다.”라고 Whalen Global Advisors의 설립자이자 전 연준 연구원인 Christopher Whalen이 말했습니다. “은행가들은 수사학이 조금 더 극단적일 수 있다는 사실에 놀랄 것입니다. 그러나 물질은? 이 녀석들에게 무슨 짓을 하는 걸까? 그들은 많은 위험을 감수하는 것과 같지 않습니다.”

실제로 2008년 금융 위기 이후 미국 은행이 위험 자산에 비해 보유하고 있는 우량 자본의 수준은 11.4년 말 2009%에서 15.7년 2011분기 XNUMX%로 지속적으로 높아졌습니다. 데이터.

그럼에도 불구하고 은행 산업은 감독 역할로 Raskin을 선호한 것으로 생각되는 매사추세츠 상원의원 Elizabeth Warren이 이끄는 하원 민주당원들이 가장 좋아하는 대상으로 남아 있습니다.

그러나 지명자의 가장 큰 영향은 은행이 기후 관련 사건의 재정적 영향에 대한 계획을 세우도록 하는 것과 같이 최근 연준이 발을 담그고 있는 일부 부수적인 장소에서 올 수 있습니다.

크리슈나 구하(Krishna Guha) 글로벌 정책 책임자 겸 중앙은행장은 "그녀의 확인에서 논란의 주요 포인트는 그녀가 과거에 녹색 전환을 촉진하는 방식으로 연준의 통화 정책과 규제 정책을 모두 시행하는 것에 대해 지지를 표명했던 기후 정책에 관한 것"이라고 말했다. Evercore ISI를 위한 전략.

Guha는 Raskin이 Quarles보다 "규제에 대해 실질적으로 확고한 라인을 채택"하고 있다고 보고 있지만, 그는 또한 Raskin이 국채 시장의 개혁, 특히 추가 레버리지 비율에 대한 팬데믹 시대의 변화와 같은 문제에 대해 "실용적"이라고 봅니다. SLR은 은행이 보유하고 있는 자산의 가중치를 결정하며, 업계 리더들은 재무부와 훨씬 더 위험한 보유 자산을 구분하기 위한 변화를 요구했습니다.

금융 시스템은 또한 은행이 우량 자산을 현금으로 교환할 수 있는 연준의 야간 역 레포 계약으로 인한 유동성 수요가 극적으로 증가하는 것과 같이 팬데믹 시대에 비정상적인 추세를 계속해서 목격했습니다. 운영은 2021년 새해 전야에 거의 2조 달러에 달하는 거래량으로 하루 기록을 세웠고 목요일의 거래는 1.6조 XNUMX억 달러 이상을 기록했습니다.

이러한 문제는 통화 정책의 광범위한 문제와 마찬가지로 Raskin의 관심을 요구할 것입니다.

Cook과 Jefferson은 이사회에 비둘기파적인 견해를 제시할 것으로 예상되며, 이는 그들이 금리 및 기타 문제에 대해 완화된 정책을 선호한다는 것을 의미합니다. 그러나 확인되면 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 금리 인상과 기타 긴축 조치를 취하면서 더 매파적인 접근 방식을 추진하고 있는 시기에 이사회에 합류할 것입니다.

구하는 "우리는 그들이 도착하자마자 강경 비둘기파 블록을 형성할 가능성이 있다고 보고 연준 정책의 매파적 변화에 반대하는 것은 실수라고 생각한다"고 썼다. "오히려 [Lael 주지사] Brainard와 이전의 다른 비둘기 [Mary] Daly 및 [Charles] Evans와 같은 사람들이 정책을 반쪽짜리 게임으로 보고 이것이 의미하는 바와 그것이 어떻게 진행될지 설명할 것이라고 생각합니다."

Daly는 샌프란시스코 연준 총재이고 Evans는 중앙 은행의 시카고 사업을 이끌고 있습니다.

그들은 최근 여러 정책 입안자들과 함께 금리 인상의 필요성에 대해 이야기했습니다. 따라서 새로운 40명의 관리가 긴축 정책에 제동을 걸고 싶어하더라도 거의 XNUMX년 만에 최고 속도로 진행되는 물가 인상을 억제하려는 욕구에 사로잡혔을 것입니다. 연준은 또한 XNUMX월 월별 자산 매입을 중단할 것으로 예상됩니다.

이사회가 덜 결정적으로 보이는 곳은 연준이 보유하고 있는 8.8조 XNUMX억 달러 이상의 자산 중 일부를 줄이는 것입니다. XNUMX월 회의에서 일부 관리들은 금리 인상이 시작된 직후 대차대조표 축소가 시작될 수 있다고 말했지만 최근 며칠간 다른 관리들은 그 과정에 대해 불확실성을 표명했습니다.

“사람들은 연준이 인플레이션에 대해 뭔가를 해주기를 바랍니다. 그러나 봄이 되면서 성장이 둔화되기 시작하면서 사람들은 더 높은 차입 비용을 지불하지 않을 것입니다.

"그들은 금리 측면에서 상당히 비둘기파적일 것이며 실제로 대차대조표 축소를 추진할 수도 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다.

Fed의 다른 변경 사항으로 인해 Brainard는 금리 정책을 결정하는 연방 공개 시장 위원회의 부의장을 맡게 될 것입니다. 이 직책은 그녀의 회장인 Jerome Powell을 효과적으로 임명합니다. 목요일 상원 인준 청문회에서 발표된 성명은 그녀가 통과될 가능성이 있음을 나타냅니다.

전염병 초기 연준 관리들의 시장 거래 논란으로 보스턴의 에릭 로젠그렌(Eric Rosengren)과 댈러스의 로버트 카플란(Robert Kaplan)이 작년에 사임한 후 두 개의 지역 회장직이 열려 있습니다.

전 연방준비제도(Fed·연준) 관리인 웨일런은 새로운 정책 입안자들이 대대적인 변화를 추진할 것 같지는 않지만 그들을 바쁘게 하는 데는 충분할 것이라고 말했다.

그는 "연준 총재들이 실제로 지난 몇 년보다 올해 금융 시장에 대해 이야기하는 데 더 많은 시간을 할애할 수 있다고 생각한다"고 말했다. “그들이 실수를 한 것은 매우 분명합니다. 그러나 그들은 그렇게 말하는 것을 잘하지 않습니다.”