연준의 미친 '이중 임무'

오늘날 대부분의 성인은 평생 동안 유동 화폐 시스템 내에서 살았지만 1971년 XNUMX월 우연히 등장, 오늘날 많은 사람들은 우리가 연준의 현재 끊임없이 변화하는 거시 경제 조작 정책에 대해 이야기하는 데 너무 많은 시간을 할애하고 실제로 이 평범한 위원회가 우리의 삶과 복지에 많은 영향을 미치도록 허용하는 것이 다소 이상하다고 생각할 것입니다.

이것은 우리가 대부분의 미국 역사에서 일을 했던 방식이 아닙니다. 1971년 이전에 우리는 매우 단순한 정책을 가지고 있었습니다. 달러의 가치는 특히 프랭클린 루즈벨트가 35-1933년에 정의한 금 패리티인 온스당 $34에서 금과 연결될 것입니다. 1933년 이전에 달러/금 패리티는 $20.67/oz였습니다. 이것은 1789년부터 우리의 기본 정책이었습니다(실제로 헌법에 있습니다. 제10조 제XNUMX조) 그리고 그것은 미국이 세계에서 가장 부유한 나라가 되도록 도왔습니다. 어떤 사람들은 많은 기술 발전에도 불구하고 미국 중산층이 달러가 "금만큼 좋은" 1960년대 중반보다 더 나은 상태를 유지한 적이 없다고 생각합니다.

미국만이 아니었습니다. 독일, 일본, 영국, 프랑스, ​​멕시코, 심지어 소련과 공산주의 중국도 1960년대에 통화를 금에 연결했습니다. 미국(및 기타 모든 국가)이 이 원칙을 고수하는 한 "인플레이션" 문제는 없었습니다.

오늘날 금 1800온스를 사는 데 드는 비용은 케네디 행정부 때처럼 35달러가 아니라 1달러 정도입니다. 오늘날 미국 달러는 금에 비해 이전 가치의 약 50/XNUMX의 가치가 있습니다. (저는 그것을 "XNUMX센트 달러"라고 부릅니다.) 금 XNUMX온스를 사는 데 더 많은 달러가 필요한 것처럼 이제 다른 모든 것을 사는 데에도 더 많은 달러가 필요합니다. 이것은 만성화 된 일종의 금전적 "인플레이션"입니다..

그러나 1971년부터 현재까지 이 모든 기간 동안 어느 누구도 통화 절하와 "인플레이션"에 찬성하지 않았습니다. 1970년대, 1980년대, 1990년대, 그리고 오늘날에도 계속해서 모두가 그 반대라고 말했습니다. 이에 대해 많은 공감대가 있었던 것 같습니다. 어쨌든 일어난 일입니다.

연준이 정치화되었습니다. 사람들은 중앙은행이 경제에 유의미한 영향을 미칠 수 있다는 사실에 주목했습니다. 이것은 훌륭한 해결책처럼 보였습니다. 비용이 들지 않는 것 같았습니다. 그것은 느리고 힘들고 논쟁적인 입법 과정을 우회할 수 있습니다. 경제 발전에 따라 신속하게 행동할 수 있습니다. 그것은 당신이 선출되거나 재선 될 수 있습니다. 1960년 존 F. 케네디와의 긴밀한 대통령 선거에서 리차드 닉슨은 부분적으로 연방 준비 제도 이사회의 고금리 정책과 1960년 경기 침체에 자신의 패배를 비난했습니다. 그의 실수. 선언 그는 "이제 거시경제학의 케인즈주의자가 되었다.닉슨은 1969-1970년 경기 침체를 "쉬운 돈"으로 해결하기 위해 연준에 크게 의존했습니다.

거시 경제 조작에 대한 의회의 새로운 관심 1946년 고용법에 성문화되었다.. 그것은 "모든 계획, 기능 및 자원을 조정하고 활용하는 것이 연방 정부의 "지속적인 정책 및 책임"이라고 말했습니다. . . 최대 고용, 생산 및 구매력을 촉진합니다.” 기본적으로 이것은 "성장"(또는 실업)과 "인플레이션"(또는 구매력)으로 이중 위임으로 알려져 있습니다. Wikipedia는 실제로 연방 준비 은행의 임무 중 세 번째 요소는 다음과 같습니다. 저금리 유지. (연방 준비 은행은 1946년 재무부의 지시에 따라 금리를 직접 관리하느라 매우 바빴습니다..)

1946년 고용법은 연방정부 전체를 대상으로 했지만(예를 들어, 케인스식 "부양책" 지출 포함) 연방준비제도이사회에서도 채택되었습니다. 이는 달러 가치를 온스당 35달러로 유지하는 연방 준비 제도 이사회의 정책과 직접적인 충돌을 일으켰습니다. 1971년에 최종 폭발을 일으켰습니다.

연방준비법은 1977년 개정되어 중앙은행에 이중 위임을 직접 부과했습니다. FOMC(Federal Open Market Committee)는 다음을 수행해야 합니다. "최대 고용, 안정적인 물가, 적당한 장기 금리라는 목표를 효과적으로 촉진합니다."

1978에서 완전 고용 및 균형 성장법 Humphrey-Hawkins Full Employment Act로도 알려진 법안이 통과되었습니다. 이를 위해 연준은 XNUMX년에 두 번 통화 정책 보고서를 의회에 제출해야 했습니다.

그리하여 오늘날 우리는 연준 "이중 위임". 그것은 명백히 거시 경제 조작 프로그램입니다. 그것의 목표는 건전한 경제, 낮은 "인플레이션", 낮은 이자율 등 온건해 보입니다. 그러나 그 결과는 끊임없는 거시 경제 왜곡 프로그램으로, 궁극적으로 우리가 이 말도 안 되는 소리를 시작했을 때의 가치의 XNUMX분의 XNUMX에 불과한 통화로 귀결되었습니다.

"이중 위임"은 통화를 관리하는 끔찍한 방법인 것 같습니다. 경제적 결과가 분명히 개선되지는 않았지만 막대한 양의 지속적인 "화폐 인플레이션"(통화 가치 하락)이 발생했습니다. 달러의 가치가 금과 연동되어 안정되어 있던 1960년대만큼 좋았던 1971년은 아직 오지 않았습니다. 1990년 이후 최고의 XNUMX년인 XNUMX년대조차도 당대 최고의 케인스주의자들에 따르면 1960년대에 비해 상당히 약한 차.

오히려 저는 이중 위임이 정치인에 대한 정치적 압력을 상당히 잘 설명하는 것으로 보고 있으며, 이는 이후 연방준비제도에 대한 압력으로 해석됩니다. 극도로 정치화된 통화 정책 과정에서 모든 경제 전문 용어를 쓸어버리면 연준이 "경제 수정" 초점과 "인플레이션 수정" 초점 사이에서 고민하는 것을 볼 수 있습니다.

나쁜 경제학. 그러나 좋은 정치.

이것의 결과는 인플레이션 증가와 경제 악화였습니다.

그렇기 때문에 금은 항상 최고의 통화 기반이었습니다. 통화의 가치를 금에 비해 안정적으로 유지하면 됩니다. 그게 전부입니다. (영국 은행이 19세기 후반에 했던 것처럼 이 맥락에서 약간의 조정을 할 수 있습니다.) 변경되지 않습니다. 정치적이지 않습니다.

그런 다음 통화는 미터나 킬로그램과 같이 변하지 않는 중립적인 상업 상수가 됩니다. 미터의 길이는 변하지 않습니다. 달러는 가치가 변하지 않습니다. 이렇게 하면 비즈니스가 훨씬 쉬워집니다. 우리는 연준의 최신 변덕과 그것이 야기하는 왜곡에 지속적으로 적응할 필요가 없습니다. 우리는 사업을 할 뿐입니다.

이것이 실제로 오늘날 대부분의 국가가 운영하는 방식입니다. 그들은 과거에 지역 정치의 영향을 받아 독립적인 유동 통화를 가지고 있었습니다. 그들에게도 그다지 좋지 않았습니다. 그들은 이를 포기하고 단순한 외부 가치 기준(일반적으로 USD 또는 유로)을 채택하여 국내 통화 정책을 탈정치화했습니다. 여기에는 유럽의 모든 국가가 포함됩니다. 유로 이전의 이탈리아, 그리스, 스페인 또는 포르투갈 통화를 살펴보십시오. 아주 못생긴. 신흥 시장 통화는 더욱 악화되었습니다.

오늘날, IMF는 회원국이 자국 통화를 금과 연결하는 것을 명시적으로 금지합니다.. 그러나 오늘날 일부 국가(그 중 러시아와 중국이 두드러진다.)는 IMF와 IMF의 다양한 요구 없이도 할 수 있을 것이라고 생각하고 있습니다. 금은 수세기 동안 러시아에서 돈이었고 러시아에서도 통했습니다. 당시 중국은 금본위제였다. 한 왕조 (기원전 202년에서 서기 220년), 그리고 1970년에도. 화폐를 탈정치화하는 것은 이중 위임을 포기하는 것을 의미합니다. 잘 했어.