연준의 50bp 인상은 "압축 시차 효과"에 맞서고 있습니다.

올해 마지막 연준 회의에서 파월 의장과 FOMC는 기준금리를 50%-4.25%로 인상하는 4.50bp의 금리 인상을 발표했습니다.

그 결정은 만장일치였으며 기대와 널리 퍼진 수사법과 매우 일치했습니다.

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이로써 통화정책이 긴축된 75회 연속 회의가 되었지만 인상 규모는 이전 XNUMX번의 발표를 통해 시행된 XNUMXbps에서 낮아졌습니다.

이러한 결정은 전년 대비 7.1% 하락한 CPI(관심 있는 독자가 볼 수 있는 보고서) 발표 직후에 이루어졌습니다. 여기에서 지금 확인해 보세요.), 전월 대비 7.7% 증가했습니다.

Jerome Powell은 50년 첫 회의에서 추가 2023bp 인상이 예상될 수 있다고 제안하지 않은 것으로 보이지만 연준의 계획된 긴축은 아직 완료되지 않았으며 시장은 다음 발표에서 25bp 인상을 보게 될 것입니다.

대망의 점도표는 2023년이 4.6%에서 5.1%로, 2024년이 3.9%에서 4.1%로, 2025년이 2.9%에서 3.1%로 증가하는 등 XNUMX월 예상 금리 목표 수준의 증가를 보여줍니다.

종신금리의 인상은 시장 기대치를 상회했으며, 향후 혼란이 고조되는 상황에서 연준이 할 수 있는 마지막 카드가 될 수 있습니다. 부동산, 부족한 연금 보유 및 기타 자산.

9.1월 CPI가 XNUMX%로 정점을 찍은 후(이 보고서는 여기에서 지금 확인해 보세요.) 장기간 긴축 기간을 촉발한 연준은 신뢰도에 타격을 입히지 않고 추가 상향 경로를 수정할 수 있는 능력이 매우 제한적입니다.

몇몇 위원들은 5.5년에 정책금리가 2023% 이상으로 오를 것으로 예상하며, 이는 금리 인상이 여름까지 계속될 것임을 의미하며, 이는 시장 유동성을 중단시키고 신용 시장을 위태롭게 할 것입니다.

경제 전망 요약

첫째, 인플레이션 전망은 연준이 적어도 2년까지 2025% 수준이 실현될 것으로 예상하지 않는다는 것을 보여줍니다.

걱정스럽게도 이는 통화 당국이 해당 기간 동안 금리를 계속 상승시키려 한다는 것을 의미합니다.

아래 차트는 역사적인 긴축 주기와 비교하여 연준이 직면한 도전의 규모를 보여줍니다.

그러나 Bank of America의 글로벌 경제 연구 책임자는 에단 해리스, 3%~4%의 인플레이션 달성이 가능할 수 있지만 2% 목표는 2~3년의 기간을 넘어서도 도달하기 어려울 수 있다고 예상합니다. 

연준은 2% 목표를 꾸준히 유지함으로써 이 문제에 대해 궁지에 몰렸습니다.

논란의 여지는 있지만, 이 숫자에 대해 신성불가침한 것은 없지만, 수년 동안 이 임계값을 기준으로 삼았기 때문에 FOMC는 이 제약을 완화할 수 있는 유연성을 상실했습니다.

둘째, 연준은 4.6년에 실업률이 중간 수준인 2023%에 도달할 것으로 예상했으며, 금리가 계속 높은 상태에서 2024년까지 이 수준이 유지될 것으로 예상합니다.

연준의 전례 없는 긴축 효과가 나타나고 있는 가운데 금리 인상이 계속될 것이라는 점을 감안하면 매우 낙관적입니다.

지난 달 미시간 대학교에서 발표한 소비자 설문 조사는 이러한 우려를 다음과 같이 강화했습니다. 진술,

소비자의 약 43%는 앞으로 실업률이 증가할 것으로 예상했으며, 이는 대유행이 시작될 때와 2009년 이전에 마지막으로 초과했습니다.

마찬가지로 중요한 것은 대학의 또 다른 보고서에서 47% 소득 상위 XNUMX분의 XNUMX은 높은 인플레이션에 대응하여 내년에 지출을 줄이려고 하고 있으며, 이는 향후 분기에 구직자들에게 재앙이 될 것입니다.

많은 중소기업 폐쇄에 대한 보고도 진행 중이므로 대학 교육을 받지 못한 저숙련 노동자들은 일자리를 확보하기가 더 어려워질 것입니다.

통화 시차

일부 경제 지표의 급격한 전환은 Quill Intelligence의 CEO 겸 수석 전략가이자 2006년부터 2015년까지 Dallas Fed의 고문인 Danielle DiMartino Booth가 한 일을 가리키고 있습니다. 참조 으로,

…압축 지연 효과.

이는 올해 긴축 속도가 정책입안자들을 따라잡았을 수 있으며 잠재적으로 이전 주기보다 더 빠른 경제 활동 악화를 볼 수 있음을 의미합니다.

부동산 부문은 금리에 매우 민감하며 모기지 금리가 급등하는 것을 목격했습니다. 여기에서 지금 확인해 보세요.) 뿐만 아니라 Case-Shiller 지수의 급격한 하락(에서 논의됨) 기사 on 인베즈) 구매 욕구 부족을 반영합니다.

지방 자치 단체의 단기 이자율 증서 경제에서 가장 안전한 자산군 중 하나인 시장도 급등했는데, 이는 앞으로 올 일에 대한 걱정스러운 징조입니다.

초기 실업 수당 청구의 연간 백분율 변화가 갑자기 플러스로 바뀌어 노동 시장에서 더 많은 문제가 발생할 수 있음을 나타냅니다.

연준이 분할?

이 결정은 만장일치로 이루어졌지만 인플레이션 수준이 완화됨에 따라 비둘기파 회원들은 추가 긴축이 다음과 같은 중요 부문에 치명적인 영향을 미칠 수 있다고 두려워할 수 있습니다. 주택 와 자동, 뿐만 아니라 전반적인 소비자 지출.

올해 FOMC에서 제임스 불라드 세인트루이스 연방준비은행 총재가 탈퇴한다는 것은 의장의 긴축 의제에 대한 동맹이 하나 줄어들 수 있음을 의미할 수 있습니다.

부스 생각 뉴욕 연준의 John C. Williams와 이사회의 Lael Brainard와 같은 잘 알려진 비둘기가 2023년에 새로운 공통점을 찾으면 통화 기관에 상황이 매우 까다로울 수 있습니다.

Outlook

시장은 25년 첫 회의에서 2023bp의 인상을 보게 될 것입니다.

연준은 여전히 ​​단호한 태도를 유지하고 있지만 순환을 통한 잠재적으로 더 많은 비둘기파 회원의 도입, 인플레이션 기대치 하락, 지속적인 수요 파괴 및 고용 시장의 완화로 인해 연준은 현재 목표보다 일찍 중단해야 할 가능성이 높습니다.

이 시점에서 연준은 곤경에 처해 과도한 긴축으로 인해 실업률이 훨씬 더 높아질 위험이 있으며, 그렇지 않으면 완화될 경우 추가 가격 불안정이 발생할 수 있습니다.

또한 재융자율이 계속 상승하면 부정적인 파급 효과가 다른 시장에서도 자산 가치를 끌어내릴 수 있습니다.

다음 점도표가 더 넓은 분포를 나타내는지 확인하는 것은 흥미로울 것입니다. 이는 서비스를 제공하는 구성원 간의 더 큰 정책 마찰과 피벗 가능성이 높다는 것을 의미합니다.