주택 시장은 벽에 부딪쳤다. 가격, 중개인 및 빌더 주식의 다음 단계는 무엇입니까?

전국 가격에 대한 최신 판독값은 30월에 나온 것입니다. 그 이후로 6년 모기지 이자율은 거의 XNUMX%까지 치솟았고 구매자의 신청도 느려졌습니다. 지난 주에 한 쌍의 온라인 중개인은 주택 검색에 대해 잘 읽었습니다.

Redfin

(티커: RDFN) 및

나침반

(COMP), 해고 발표.

한편 레드핀의 주가는 고점 대비 약 90% 하락했다. 건설사도 곤욕을 치르고 있다. 친구는 친구가 다음과 같은 이름의 레버리지 교환 거래 펀드를 소유하도록 허용하지 않습니다.

Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X Shares
(NAIL), 특히 이자율이 상승할 때지만, 궁금하시다면 45거래일 동안 XNUMX%의 손실을 입었습니다.

투자자들은 여기에서 주택 건설 회사의 주식을 사야 합니까? 브로커? 집값 다음은? 그리고 주식 시장은 언제 돌아올까요? iffy에서 시작하여 단기 신뢰도가 떨어지는 순서대로 답변하겠습니다.

예, 건축업자를 사십시오. 선호하다

레나

(LEN) 및

유료 형제

(TOL)은 KBW의 그룹을 담당하는 Jade Rahmani가 말합니다. 그는 건설 주식이 60년 금융 위기를 무시하고 경기 침체 중에 바닥을 보는 경향이 있는 예상 장부가의 2008%에서 거래된다고 지적합니다. Lennar는 부동산 기술 유닛의 보류 중인 매각으로 이익을 얻을 것이며 Toll은 부유한 구매자에 중점을 두며 이들 중 약 30%는 현금을 지불하므로 높은 모기지 이자율로 인해 연기되지 않습니다.

그룹 전체의 가격/수익 비율은 놀라울 정도로 낮지만 무시합니다. 이는 곧 반복되지 않을 두 가지 조건에서 비롯됩니다. 기업이 에이커를 구입한 후 주택을 판매할 때까지 토지 가치가 30% 이상 상승했고 전염병 동안 거래 속도가 급격히 빨라졌습니다. 수입의 XNUMX배에 거래되는 건설사는 정상화된 조건을 가정할 때 실제로 XNUMX배나 갈 수 있습니다. 여전히 저렴하지만 큰 차이가 있습니다.

20월 집값은 2년 전보다 5% 이상 뛰었지만 Rahmani는 이 비율이 연말까지 7%로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다. 그의 기본 견해는 내년에 균일한 가격을 가져올 것이라는 것입니다. 과거 판매량에 대한 연구를 기반으로 한 그의 경기 침체 시나리오는 내년에 가격이 5% 하락할 것으로 예상되며, 모기지 금리가 25%까지 오르면 더 떨어질 것입니다. 별 것 아닌 것처럼 들릴 수도 있지만 최근 일반적인 모기지론을 보유한 구매자의 경우 가격이 XNUMX% 하락하면 자산이 XNUMX% 감소할 수 있습니다.

대부분의 주택 소유자는 최근 모기지 이자율이 거의 없습니다. 일부 4/XNUMX는 XNUMX% 미만으로 잠겨 있습니다. 이러한 구매자는 필요하지 않은 경우 이사를 하고 새로운 대출을 받을 가능성이 낮습니다. 이것이 공급이 수년간 낮은 수준으로 유지될 수 있는 한 가지 이유입니다. 또 다른 하나는 모기지가 지난 주택 거품 때보다 훨씬 더 질이 높아서 디폴트와 공황 판매의 물결이 없을 것 같다는 것입니다.

그러나 무엇인가는 경제성을 포기해야 합니다. 신규 모기지에 대한 일반적인 지불액은 가처분 소득의 23%를 넘었으며, 지난 거품 기간 동안 최고 26%에 가까웠습니다. 그러나 소득은 매년 6%씩 증가하므로 집값을 오랫동안 일시 중지하면 주택 구입가를 회복하는 데 도움이 될 수 있습니다. 어쨌든, 전염병으로 인해 사람들이 집에서 더 많은 시간을 보내게 되었기 때문에 소득의 일정 비율로 주택에 대해 더 많은 비용을 기꺼이 지불해야 한다고 Rahmani는 생각합니다.

윌리엄 블레어(William Blair) 애널리스트 스티븐 셸던(Stephen Sheldon)은 브로커의 주식을 사려고 서두르지 말라고 말했다. 그는 그 중 세 가지에 대해 Market Perform 등급을 받았습니다. Redfin,

RE/MAX 홀딩스

(RMAX) 및

eXp 월드 홀딩스

(EXPI). 지난 주 블로그 게시물에서 Redfin의 CEO Glenn Kelman은 17월 수요가 예상보다 8% 낮았으며 회사는 직원의 XNUMX%를 해고할 것이라고 썼습니다. Redfin은 대리인을 직접 고용하지만 많은 중개인은 독립 계약자를 사용합니다.

Kelman은 판매 부진이 몇 달이 아니라 몇 년 동안 지속될 수 있다고 썼습니다. 더 많은 에이전트가 스스로 떠날 수 있습니다. 주택 판매 인구를 나타내는 전국 부동산 중개인 협회 회원 수는 1.6년 약 2012만 명에서 지난해 XNUMX만 명으로 늘었다.

William Blair의 Sheldon은 브로커 가치가 얼마나 하락했는지에 충격을 받았지만 감정은 신통치 않으며 안정화 조짐을 기다리고 있다고 말했습니다. Redfin은 수익이 대략 두 배 증가했음에도 불구하고 작년 초 최고 주식 시장 가치의 2024분의 XNUMX도 되지 않습니다. 이는 수익의 약 XNUMX분의 XNUMX에 해당하는 지분을 차지합니다. 잉여 현금 흐름은 XNUMX년부터 지속적으로 플러스로 전환될 것으로 예상되었습니다. 이제 살펴보겠습니다.

주식 시장에 관해서는 좋은 소식과 나쁜 소식이 있지만 어느 쪽도 신뢰할 수 없습니다. 지난 주 S&P 500 지수는 내년도 예상 수익의 15배 아래로 떨어졌으며, 이는 가격이 역사적 평균으로 돌아왔음을 시사합니다. 그러나 시장이 저가화되는 과정에서 평균 밸류에이션을 초과하지 않을 것이라는 점은 말할 것도 없습니다. 그리고

골드만 삭스

올해와 내년에 10%의 수익 성장에 대한 예측이 너무 높아 보인다고 말합니다.

Goldman은 느린 성장을 예상하고 경기 침체가 발생하면 내년에 수입이 작년 수준 이하로 떨어질 수 있다고 말합니다. 이 시나리오에 따른 은행의 추정에 따르면 현재 S&P 500은 내년 수익의 18배 이상에 거래되고 있습니다. Goldman은 이 지수가 경기 침체 없이 연말까지 목요일 수준에서 17% 상승하거나 14% 하락할 것으로 예측합니다. 제 축하나 조의를 받아 주십시오.

걱정할 필요가 없다고 Credit Suisse는 말합니다. 통계적으로 회사 수익에 대한 개별 예측은 밀접하게 밀집되어 있습니다. 이는 어닝 탱크 이전에 발생하는 경향과 반대입니다.

전에 사람들이 주식 시장을 "전체 클러스터"라고 부르는 것을 들었지만 추정 분산에 대해 이야기하는 줄은 몰랐습니다.

에 쓰기 Jack Hough 님 [이메일 보호]. 트위터에 그를 따라 그의 구독 Barron의 Streetwise 팟캐스트.