아직 붕괴되지 않은 정크 자산 클래스

워렌 버핏은 “조수가 잦아들고 나서야 누가 발가벗고 수영했는지 알 수 있다”고 말했습니다. 이제 조류가 그 어느 때보다 빠르게 물러가고 있기 때문에 밈 주식, 투기 기술 주식, 암호화폐, NFT 등 노출된 자산 클래스 목록이 점점 길어지고 있습니다.

2000년 닷컴붕괴 이후(혹은 심지어 툴리포마니아 17세기의 충돌)은 조류를 매우 빠르고 강력하게 역전시켰습니다. 이 특별한 심리적 반전은 연준의 금리 인상으로 인해 발생했지만 결국에는 무엇이든 될 수 있었습니다. 경제 법칙은 일시적으로 중단될 수 있지만 결코 폐지되지는 않습니다. 자산가격은 결국 내재가치로 돌아가야 합니다. 처음부터 본질적인 가치가 거의 또는 전혀 없는 경우(예: 암호화폐 루나LUNA
), 파도는 용서할 수 없을 수 있습니다.

벌거벗고 수영하는 사람들의 세계에서 눈에 띄게 노출되지 않은 채로 남아 있는 문자 그대로의 쓰레기를 보게 됩니다. 물론 그것을 파는 대중이나 사는 대중이 그것을 정크라고 부르지는 않습니다. 월스트리트 용어로 이를 '레버리지 대출' 또는 '변동 금리 대출'이라고 부릅니다. 이는 관련된 실제 위험을 교묘하게 얼버무리는 완곡한 표현입니다. 이는 일반적으로 조정 가능한 이자율이 있는 정크 대차대조표(BBB보다 낮은 등급)를 가진 회사의 의무입니다.

더 높은 금리에 대한 헤지 수단으로 투자자들에게 판매된 이 대출은 2021년에 5% 이상 상승하여 좋은 성과를 거두었습니다. 금리가 오르면 대출 보유자가 받는 이자가 늘어난다는 점을 고려하면, 금리 인상 환경에서 이자 소득이 필요한 사람에게는 대출이 열반처럼 보였습니다. 대조적으로, 기존 고정 금리 채권은 금리가 상승하면 가치를 잃습니다. 이는 2022년 채권 투자자들에게 너무나 현실적인 사실입니다.

올해 변동금리 대출은 4% 감소하는 등 약간의 어려움을 겪었습니다. 하지만 금리 상승에 대비한 헤지 수단이라면 왜 돈을 잃은 걸까요? 그 대답은 이러한 대출에 포함된 막대한 신용 위험에 있습니다. 과도한 레버리지를 보유한 기업의 의무는 처음부터 위험합니다. 역설적인 점은 금리가 상승하면 이들 기업의 이자 지급액이 늘어나 더 많은 문제가 발생한다는 것입니다. 현금이 절실히 필요한 채무자만이 파우스트식 거래를 할 수 있습니다. 신용이 좋은 기업이라면 조정 가능한 이자율 대출로 도박을 하지 않고 최근 XNUMX년 최저치의 이자율을 유지했을 것입니다.

다음에 일어날 가능성이 있는 상황을 고려하면 이 정크 자산 클래스를 매도해도 너무 늦지 않았습니다. 지금까지의 손실은 다른 것에 비해 미미했습니다. 경기 침체에 빠지면 이러한 변동 금리 대출은 이자 지급 증가와 수익 감소라는 두 가지 부담을 동시에 안게 됩니다. 그것은 파산의 전형적인 방법이다.

변동 금리 대출은 종종 자본 구조의 "우위", 즉 청산 시 다른 회사 부채보다 먼저 지불된다는 사실 때문에 홍보됩니다. 이것이 당신을 안일하게 만들지 마십시오. 회수율은 감수한 위험을 보상할 만큼 높지 않습니다.

밀물을 조심하십시오. 아직 한두 가지 놀라운 일이 숨어 있습니다.