이러한 불확실한 시기에 우리가 고객과 나누는 대화는 거시경제 및 지정학적 역풍과 가능성 있는 포트폴리오 영향에 초점을 맞추는 경우가 가장 많습니다.
우리의 기본 사례는 미국 경제가 내년에 침체를 피할 것이라는 것입니다. 불황이 와도 했다 미국 펀더멘털이 견고하다는 점을 감안할 때 상대적으로 온화해야 합니다.
국내 인플레이션과 금리의 향후 경로가 가장 분명한 단기적 우려 사항인 반면, 러시아-우크라이나 분쟁 및 중국의 지속적인 지역 공세와 같은 국제적 요인도 투자 심리를 짓누르고 있습니다.
그러나 1945년까지 거슬러 올라가는 주식 시장 상황에 대한 우리의 분석에 따르면, 역사는 시장 변동성 기간 동안 투자자가 코스를 유지하고 투자를 유지하는 것이 가장 좋은 위치에 있음을 시사합니다.
많은 고객들이 투자자들이 현재 직면하고 있는 어려운 후기 주기 거시경제 역풍을 더 잘 견디기 위해 포트폴리오에 방어적 가치 지향 편향을 적용했습니다.
특히 성장 단계에 있는 기술 기업에서 밸류에이션이 상당히 재설정되었지만 기간에 민감한 주식은 영구 금리가 15년 만에 최고 수준에 근접하면서 추가 손실을 입을 수 있다는 우려가 있습니다.
올해의 경기 침체를 앞두고 성장 주식에 과도하게 연동된 투자자들은 다른 이익을 상쇄하기 위해 손실을 현금화하는 세금 감면 수확 전략을 통해 마이너스 수익을 사용할 수 있었습니다.
반대로, 성장주 종목에 대한 노출을 유지하거나 조심스럽게 구축하기로 선택한 투자자들은 대부분 시장이 더 하락할 경우 하방 위험을 제한하는 전략을 사용하여 보다 방어적인 방식으로 그렇게 합니다. 많은 사람들은 또한 이 주식 노출을 정상보다 더 큰 현금 할당과 결합하고 있습니다.
투자자들이 "경향을 유지"하고 조심스럽게 주식 노출을 유지해야 한다는 우리의 확신은 두 가지 주요 요인에 의해 좌우됩니다.
2008년 글로벌 금융 위기 이후 광범위한 시장 랠리에서 달성한 이익은 종종 상당하여 주식을 매각할 때 큰 세금 부채로 이어집니다.
시장에 재진입할 시기를 정하는 것은 매우 어려운 일이며 종종 의미 있는 주식의 상승 여력을 "놓치는 것"을 수반합니다. 과거 약세장 이후 연도의 중간 주식 이익은 23% 이상입니다.
대신, 우리는 투자자들이 상당한 주식 배분 이동을 피하고 우리의 주요 투자 테마인 미국의 탁월함, 달러 강세, 건전한 대차대조표에 맞는 우량 기업에 기대야 한다고 조언합니다.
투자자는 특히 수익성에 대한 예측이 제한적인 초기 단계 회사보다 견고하고 장기적인 현금 흐름 생성과 함께 견고하고 안정적인 마진 프로필에 집중해야 합니다.
연준의 지속적인 하이킹 사이클이 달러 강세를 뒷받침하고 있기 때문에 투자자들은 수입의 상당 부분을 해외에서 조달하는 기업에 투자할 때 주의를 기울여야 합니다.
지리적으로 우리는 미국이 다른 선진국이나 신흥 경제국보다 더 잘할 것이라고 계속 믿고 있습니다. 이는 더 높은 노동 생산성, 더 큰 EPS 성장, 호의적인 인구 통계, 더 큰 혁신과 같은 장기적인 구조적 요인에 의해 뒷받침됩니다.
올해 급격한 금리 인상 이후 현금 관리와 단기 고정 수입에 대한 투자자들의 관심이 다시 높아지고 있습니다. 구현 전략은 단순 익일 및 정기예금에서 단기 회사채 및 관리형 지방채 포트폴리오에 이르기까지 다양합니다. 대부분의 고객이 과세 대상 투자자이기 때문에 지자체 밴드 전략도 세금 혜택이 있는 수익률 향상 특성을 가지고 있습니다.
더 많은 기간 노출을 원하는 고객은 기업 투자 등급 공간에서 선택적인 기회를 고려해야 합니다. 그리고 우리는 경기 침체 시나리오에서 고수익 채권에 대한 하방 위험에 대해 신중하지만, 우리의 기본 사례는 여전히 2023년에 긍정적인 수익을 암시합니다.
전체적으로 우리는 시장 변동성이 2023년 경기 침체의 실제 가능성에 대해 흥미로운 투자 기회를 창출할 수 있다는 것입니다. 우리의 추정에 따르면 올해 초 20~25%에서 오늘날 더 고른 확률로 뛰어올랐습니다.
2022년은 분명히 어려운 한 해였지만 올해의 변동성을 장기적인 맥락에서 파악하는 것이 중요합니다. 블룸버그 데이터에 대한 당사의 분석에 따르면 2009년 675월 글로벌 금융위기 이후 저점 이후 미국 주식 투자자들은 S&P 500에서 XNUMX% 이상의 수익률을 누렸습니다. 올해의 난기류에도 불구하고 이는 추가 상승 여력이 적당히 있는 놀라운 기록입니다.
투자자들은 좋은 날의 혜택을 거두기 위해 힘든 날을 버티고 견디는 것이 더 낫습니다.
Sara Naison-Tarajano는 개인 자산 관리 자본 시장 및 Goldman Sachs Apex Family Office의 글로벌 책임자입니다.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/market-outlook-2023-uncertain-why-115800373.html