마리오 드라기 전 유럽중앙은행 총재의 “무슨 일이 있어도”라는 공약과 동급이 아닐 수도 있지만, 수요일 제롬 파월 의장은 연준이 인플레이션을 낮추기 위해 꾸준히 금리를 인상하고 대차대조표를 축소함으로써 손실된 시간을 만회할 것임을 분명히 했습니다. XNUMX년 최고치를 달리고 있습니다.
채권 시장은 분명히 미국 중앙 은행이 그 목표를 달성할 수 있다고 믿고 있습니다. 장기 국채 수익률은 실제로 올해 남은 0.25회의 회의에서 연방기금 목표 범위를 0.50분의 XNUMX포인트 더 인상할 것을 요구하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)의 새로운 예측에 따라 하락했습니다. 이는 FOMC가 이틀 간의 회의 이후 발표한 주요 정책 금리를 XNUMX~XNUMX% 범위로 실제로 XNUMX분의 XNUMX포인트 인상한 것보다 훨씬 더 중요합니다. 회의.
30년물 국채 수익률은 3.8bp(2.442%포인트) 하락한 6.6%를 기록했다. 그러나 미래 연준 정책에 대한 기대치에 가장 민감한 쿠폰 만기인 1.934년물은 2019bp 상승한 10%로 2.18년 2.176월 이후 최고치를 기록했다. 6.9년물 벤치마크 수익률은 XNUMXbp 오른 XNUMX%, 이는 XNUMX년물 XNUMX%로 세션에서 XNUMXbp 상승한 것과 거의 같았습니다.
국채 시장의 이러한 모든 움직임은 수익률 곡선의 기울기가 현저하게 평평해지면서 시장이 인플레이션 압력의 궁극적인 감소와 함께 실질 성장의 둔화를 예측하는 고전적인 신호입니다.
주식 시장은 연준 정책에 대한 다소 매파적인 전망을 놀라울 정도로 낙관적으로 환영했습니다. 주요 평균은 FOMC의 동부 시간 오후 2시 발표와 Powell의 후속 기자 회견을 통해 이전 손실을 되돌리고 랠리를 펼쳤습니다. 주요 평균은 3.77%까지 치솟았다.
나스닥 종합
1.55%로
다우 존스 산업 평균
벤치마크 동안
S & P 500
장미 2.24 %.
주식 시장의 반등은 연준의 긴축 정책이 경제 성장이나 이익을 해치지 않으면서 인플레이션 압력을 완화할 수 있음을 시사합니다. 그러한 결과는 매우 바람직하지만 가능성은 적습니다.
매크로 인텔리전스 파트너스(Macro Intelligence Partners)의 사장 겸 공동 설립자인 줄리안 브리그든(Julian Brigden)은 채권과 주식 시장이 각자의 전망과 관련하여 순환적으로 움직이고 있다고 말했습니다. 부채 시장은 FOMC의 최근 예측에서 예상되는 긴축의 정도를 계속 과소평가하고 있습니다.
2023년 말 위원회 추정치의 소위 점 도표는 2.4%에서 3.1%, 2024년에는 2.4%에서 3.4% 범위이며 두 연도 말에 중앙값은 2.8%입니다. 이는 장기 균형 연방기금 금리인 2.4%에 대한 위원회의 추정치보다 높을 것입니다. 번역, 쉬운 것보다 타이트한, 돈.
Brigden은 전화 인터뷰에서 이러한 매파적 전망에 대해 주식 시장이 지나치게 낙관적이라고 덧붙였습니다. 파월 의장은 기자회견에서 연준이 금융 상황을 측정하기 위해 다양한 지표를 주시하고 있다고 지적했습니다. Brigden은 주식 시장이 호황을 유지하는 한 연준이 긴축을 계속할 것이라고 말했습니다.
연준이 올해 회의마다 연준이 연방기금 금리를 25bp 인상할 것임을 암시하는 점 그림 외에도 파월 의장은 발표자에서 경제가 강세를 유지하는 동안 인플레이션이 예상대로 진정되지 않으면 중앙 은행이 요금을 더 인상합니다. 연준의 매파적 성향을 강조하는 것처럼 수요일의 금리 인상 시작 투표에는 XNUMX포인트 인상을 선호했던 제임스 불러드 세인트루이스 연준 총재의 반대 의견이 포함되었습니다.
Brigden은 또한 연준이 러시아의 우크라이나 전쟁의 영향으로 금리 인상을 시작하는 것을 주저하지 않았다고 지적했습니다. 그리고 파월 의장은 기자 회견에서 질문에 대한 답으로, 공급망 문제와 같은 요인이 연준이 예상했던 것만큼 빨리 완화되지 않았기 때문에 정책 정상화를 더 일찍 시작하는 것이 더 나았을 것이라고 돌이켜 인정했습니다.
마지막으로, 파월 의장은 연준이 보유 증권의 결산 개시를 발표할 준비가 되어 있다고 지적했습니다. 중앙은행은 8.9년 2020월 코로나19 팬데믹이 시작된 이후 대차대조표 규모를 거의 XNUMX조 XNUMX억 달러로 두 배 이상 늘렸으며, 이는 금융 시스템의 유동성을 대폭 확대하는 효과를 가져왔습니다.
파월 의장은 FOMC가 이르면 3월 4~2017일 차기 회의에서 대차대조표 축소 계획을 발표할 수 있다고 말했다. 그는 대차대조표 결산이 더 빠르고 중앙은행이 증권 만기가 지난 2018-XNUMX년의 이전 에피소드보다 더 빨리 시작될 것이라고 밝혔습니다. 양적 완화 2008-2009년 금융 위기에 대한 대응으로. 이번에 유가증권 보유를 줄이는 것은 연방기금 금리를 한두 번 더 인상하는 것과 맞먹을 수 있다.
파월 의장은 연준이 시장 상황을 염두에 두고 중앙은행이 정책을 정상화함에 따라 금융 안정을 지원할 것이라고 강조했습니다. 연준이 긴축 정책을 펼치면 약세장과 경기 침체가 뒤따르는 경향이 있습니다.
수요일의 정책 발표에 대한 주식 시장의 열광적인 반응을 감안할 때, 주요 평균이 최근 고점에서 완만하게 후퇴하면서 최악의 상황은 이미 할인된 것으로 보입니다. 아니면 이번에는 다르다.
에 쓰기 Randall W. Forsyth 님 [이메일 보호]