수치는 미국 경제가 적어도 경기 침체에 흔들리고 있음을 보여줍니다

백악관은 경제가 침체에 빠지거나 침체로 향하지 않는다고 확신합니다. 월가는 현재 경기 침체가 없다고 확신하지만 앞으로 일어날 일에 대해서는 그다지 긍정적이지 않습니다.

데이터를 보면 그림이 참으로 미묘한 차이가 있습니다. 많은 잡담이 있지만 지금 당장은 경기 침체를 외치는 것은 없습니다. 고용 시장은 여전히 ​​양호하고, 제조업은 약화되고 있지만 여전히 확장되고 있으며, 소비자들은 여전히 ​​현금이 넘쳐나는 것처럼 보입니다. 조금 덜 기꺼이 그것과 함께 요즈음.

따라서 목요일 2021분기 GDP 데이터가 발표됨에 따라 경제가 XNUMX년의 견고한 해 이후에 단지 자연스러운 침체에 빠졌는지, 아니면 영향을 확대할 수 있는 더 가파른 침체에 있는지에 대한 질문은 모든 사람의 마음에 떠오를 것입니다.

재무장관은 "이것은 침체에 빠진 경제가 아니지만 우리는 성장이 둔화되는 전환기에 있다"고 말했다. 재닛 옐런 일요일에 "Meet the Press"를 말했습니다. “경기 침체는 경제의 여러 부문에 영향을 미치는 광범위한 위축입니다. 우리에겐 그런 게 없어요.”

월요일, 트럼프 행정부 시절 국가경제위원회(National Economic Council) 의장이었던 케빈 해셋(Kevin Hassett)은 이러한 생각을 반박하며 백악관이 현재의 현실을 받아들이지 못하는 실수를 하고 있다고 말했습니다.

“우리는… 일종의 불경기에 빠져 있습니다. 그렇죠? 그래서 지금은 어려운 시기입니다.” 현재 Hoover Institution의 저명한 선임 연구원인 Hassett는 생방송 중 CNBC의 Andrew Ross Sorkin에게 이렇게 말했습니다.Squawk Box인터뷰.

그는 "이 경우 내가 백악관에 있었다면 경기 침체를 부정하지 않았을 것"이라고 덧붙였다.

다른 것이 아니라면 경제는 적어도 타격을 입을 수 있는 공정한 기회를 가지고 있습니다. 경험에 의한 경기 침체 정의 1.6분기 연속 마이너스 GDP 수치를 기록했습니다. 2분기는 XNUMX% 감소했으며 애틀랜타 연방준비제도이사회(Atlanta Federal Reserve) 게이지는 XNUMX분기가 같은 수치를 기록할 속도를 보이고 있음을 나타냅니다.

그러나 월스트리트는 상황을 조금 다르게 보고 있습니다. 뱅크오브아메리카(Bank of America), 도이치방크(Deutsche Bank), 노무라(Nomura) 등 여러 경제학자들이 향후 경기 침체를 예상하고 있지만, 다우존스에 따르면 1분기 GDP 컨센서스는 XNUMX% 증가할 것으로 예상된다.

미국의 경기 침체가 68분기 전체 경제 활동의 XNUMX%를 차지하는 소비자의 손에 달려 있는지 여부.

그러나 최근의 징후는 지출이 XNUMX~XNUMX월 기간에 감소한 것으로 나타났습니다. 실질(인플레이션 이후) 개인 소비 지출 0.1월 XNUMX% 하락 0.2분기에 XNUMX% 증가에 그쳤습니다. 실제로 실질 지출은 올해 첫 XNUMX개월 중 XNUMX개월 동안 감소했습니다. 40년 만에 가장 뜨거운 속도.

현재 미국 경제의 가장 큰 위험은 인플레이션 요인입니다.

조 바이든 대통령 행정부는 최근 유가 하락을 내세워왔지만, 인플레이션이 휘발유와 식료품을 넘어 확대되고 있다는 징후가 나타나고 있습니다.

실제로 가격 변동이 크지 않은 상품을 측정하는 애틀랜타 연준의 '경직' 소비자 물가 지수는 꾸준하고 심지어 다소 우려스러운 속도로 상승하고 있습니다.

8.1개월 연간 고정 CPI(개인 관리 제품, 알코올 음료 및 자동차 정비를 생각하면)는 5.6월에 연간 12% 또는 41.5개월 18.7%로 뛰었습니다. 차량 가격, 휘발유 및 보석과 같은 항목을 포함하는 중앙 은행의 유연한 CPI는 연간 XNUMX%, 전년 대비 XNUMX%의 놀라운 속도로 상승했습니다.

경제가 상품보다 서비스에 대한 더 높은 수요로 되돌아가 과중한 공급망에 대한 압력을 완화하면 인플레이션이 줄어들기를 희망하는 사람들의 주장 중 하나는 구멍이 있는 것으로 보입니다. 실제로 서비스 지출은 65분기 전체 소비자 지출의 69%를 차지했으며 대유행 이전인 2019년에는 XNUMX%에 달했습니다. 그래서 그 변화는 그렇게 눈에 띄지 않았습니다.

인플레이션이 높은 수준으로 지속된다면 가장 큰 경기 침체 촉매가 촉발됩니다. 연준 금리 인상 이미 총 1.5% 포인트를 기록했으며 연말 전에 두 배가 될 수 있습니다. 금리를 결정하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 화요일과 수요일에 열리며 추가로 0.75% 포인트 인상을 승인할 것으로 예상됩니다.

연준의 긴축정책은 2022년 대부분의 기간 동안 주식이 매도 상태였던 월스트리트와 가격이 치솟는 메인 스트리트 모두를 불안하게 만들고 있습니다. 기업 경영진은 경기 침체가 오지 않을 것이라고 생각하는 사람들에게 주요 보루였던 고용 상황을 포함하여 더 높은 가격이 삭감을 초래할 수 있다고 경고합니다.

트레이더들은 연준이 벤치마크를 계속 인상할 것으로 예상합니다.

시장은 이를 인지하고 경기 침체의 더 높은 위험에서 가격을 책정하기 시작했습니다.

골드만삭스의 이코노미스트들은 고객 노트에서 "연준이 추가로 상당한 인상을 하고 경제를 급격하게 둔화시킬수록 인플레이션 통제의 대가는 경기 침체일 가능성이 높아진다"고 말했다. "CPI 인플레이션 서프라이즈의 지속은 성장과 인플레이션 사이의 상충 관계를 악화시키기 때문에 이러한 위험을 분명히 증가시킵니다. 따라서 시장이 더 높은 핵심 인플레이션 지표를 배경으로 연준이 유발한 경기 침체에 대해 더 많이 걱정하는 것이 합리적입니다."

긍정적인 측면에서 골드만삭스는 시장이 인플레이션 위험을 과대평가했을 가능성이 있지만 가격이 정점에 이르렀다는 확신이 필요하다고 말했습니다.

금융 시장, 특히 고정 수입은 여전히 ​​경기 침체를 가리키고 있습니다.

2년물 국채 수익률은 10월 초에 XNUMX년물을 상회했으며 그 이후로 그 자리에 머물렀습니다. 역수익률 곡선이라고 하는 이 움직임은 수십 년 동안 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표였습니다.

그러나 연준은 10년물과 3개월물 수익률 사이의 관계를 더 자세히 살펴봅니다. 이 곡선은 아직 반전되지 않았지만 금요일 종가 기준 0.28% 포인트로 2020년 XNUMX월 코비드 팬데믹 초기 이후보다 더 평평합니다.

연준이 긴축을 지속한다면 성장 기대치가 낮아져 결국 3년을 넘어설 때까지 10개월 금리를 인상해야 합니다.

골드만삭스팀은 "긴축 정책과 인플레이션 완화 사이의 시차를 감안할 때, 2021년 인플레이션이 상승하면서 정책이 너무 느려 긴축을 하지 못했다는 위험에 기여한 것과 마찬가지로 정책이 너무 긴축할 위험도 증가한다"고 말했다.

경기 침체에 대한 주요 보루, 고용 시장, 역시 흔들리고 있다.

주간 실업 수당 청구 최근 처음으로 250,000명을 돌파했습니다. 2021년 XNUMX월 이후, 정리해고가 증가하고 있다는 잠재적 신호. XNUMX월의 수치는 전통적으로 자동차 공장 정리해고와 독립기념일 연휴로 인해 시끄럽지만 고용이 줄어들고 있음을 보여주는 여러 제조 설문조사와 같은 다른 지표도 있습니다.

시카고 연준의 국가 활동 지수, 많은 숫자를 포함하는 XNUMX월에는 XNUMX개월 연속 마이너스를 기록했습니다. 그만큼 필라델피아 연준의 제조업 지수 -12.3 수치를 기록했는데, 이는 확장과 축소를 보고하는 기업 간의 백분율 차이를 나타내며, 이는 2020년 XNUMX월 이후 가장 낮은 수치입니다.

일자리 상황이 유지되지 않고 투자가 둔화되고 소비자 지출이 더 냉각되면 본격적인 경기 침체를 막을 수 있는 것은 거의 없을 것입니다.

월스트리트의 오래된 격언 중 하나는 고용 시장이 일반적으로 경기 침체를 가장 늦게 알게 된다는 것이며 Bank of America는 실업률이 내년에 4.6%에 도달할 것이라고 예측하고 있습니다.

트럼프 행정부의 경제학자인 Hassett은 "노동 시장에서 우리는 기본적으로 정상적인 경기 침체에 있습니다. “노동 시장이 빡빡하고 경제의 나머지 부분이 강하다는 생각은 실제로 논쟁이 아닙니다. 역사를 무시하는 주장일 뿐입니다.”