XNUMX의 힘 | 파이낸셜 타임즈

FT 알파빌은 버크셔 해서웨이의 악명 높은 억만장자 부회장인 찰리 멍거를 사랑합니다. 올해 초 Charlie는 그의 현상에 대한 분노 그의 파트너 워렌 버핏은 자주 칭찬받는.

멍거는 연례회의에서 "우리에게는 새로운 황제가 생겼고 그들은 인덱스 펀드의 주식에 투표하는 사람들이다"라고 말했다. 데일리저널 XNUMX월에. "나는 래리 핑크(Larry Fink)의 세계를 생각하지만 그가 나의 황제가 되기를 원하는지는 잘 모르겠습니다."

멍거의 말은 일부 투자자, 기업 임원, 규제 기관, 정책 입안자, 정치인 사이에서 점점 더 커지는 우려를 반영합니다. 학자들은 "라는 용어를 만들어내기도 했습니다.자산운용사 자본주의"는 이제 은행이 아닌 자금 관리자가 지배하는 금융 시스템의 새로운 현실을 설명합니다.

이는 더욱 두드러지게 나타날 현상이다. 어떤 사람들은 자산 관리에 있어서 현재의 수동적 투자 추세의 최종 결과는 단 XNUMX명 정도의 사람들이 미국의 대부분의 공개 기업, 심지어는 전 세계에 대한 사실상의 통제권을 누릴 수 있다는 것이라고 생각합니다.

이는 하버드 로스쿨 교수인 존 코츠(John Coates)가 2018년에 쓴 논문에서 도발적인 주장이었습니다. 열둘의 문제.

“법이 바뀌지 않는 한, 물가연동의 효과는 '수동적' 투자의 개념을 완전히 뒤바꾸고 우리 일생 동안 경제 통제의 최대 집중을 만들어내는 것입니다. . . 보다 근본적으로, 색인 생성의 증가는 기업법에 대한 날카롭고 일반적이며 정치적인 도전을 제시합니다. XNUMX명의 사람이 잠재적으로 경제의 대부분을 통제할 수 있다는 전망은 최우선적으로 정당성과 책임성 문제를 제기합니다.”

당연히 투자 업계, 그리고 무엇보다도 가장 큰 인덱스 펀드 거대 기업은 이를 비웃었습니다. 그러나 자산 관리, 특히 패시브 투자에서 규모의 이점이 점점 더 명확해지고 있습니다. 멍거의 신랄한 관찰이 강조했듯이, 우상파괴적인 법학 교수들만이 더 이상 지분 집중의 증가에 대해 경고하는 유일한 사람이 아닙니다. 심지어 금융 업계 내부자들조차 현재의 궤도에 점점 더 불편해지고 있습니다.

작년에는 다시 한번 그 규모가 더욱 커졌습니다. 2021년 말 기준으로 18.7대 인덱스 펀드 제공업체인 Vanguard, BlackRock 및 State Street는 S&P 500 기업의 평균 XNUMX%를 지배하고 있습니다. Lazard. 소규모 회사에 대한 소유권은 훨씬 더 집중되어 있습니다. 작년 말까지 그들은 중견 기업 S&P 22.8 지수에서 400%의 지분을 보유했고, 중소기업 S&P 28.2 벤치마크에서는 600%를 보유했습니다.

엘론 머스크 지금 이것에 반대하는 사람들 중 하나입니다. 라자드로 유명한 보고서에서는 "패시브 전략에 대한 지속적인 유입으로 인해 '빅 3' 인덱스 펀드 단지의 소유권 집중이 촉진되어 규제 기관 및 기타 이해관계자의 조사 수준이 높아졌습니다."라고 밝혔습니다.

이 논쟁은 FT Alphaville의 생각을 사로잡았습니다.

Coates 교수는 훨씬 더 집중된 인덱스 펀드의 미래에 대해 이야기했지만, 그가 가정한 대략 XNUMX명의 권력자들에게 가장 적합한 후보자는 누구입니까? 오늘?

다음은 우리가 현재 투자 업계, 즉 금융계에서 가장 강력한 인물이라고 생각하는 완전히 비공식적인 FTAV 목록입니다. 일부는 명백하지만 일부는 더 미묘한 영향력을 행사합니다.

래리 핑크

이 그룹의 가장 눈에 띄는 멤버. Fink는 2009년 거대 인덱스 펀드 Barclays Global Investors를 기민하게 인수하여 회사를 변화시켰습니다. BlackRock 거의 10조 달러에 달하는 자산을 관리하는 세계 최대 투자 그룹으로 성장했으며, 그 중 약 XNUMX/XNUMX가 패시브 펀드에 속해 있습니다. 최고 경영자에게 연례 공개 서한을 보내는 Fink의 전통과 결합하여 BlackRock은 미국 좌파와 우파 모두의 십자선에 놓였습니다.

팀 버클리

오퍼 전위, BlackRock의 미국 최대 경쟁자이자 약 8조 달러를 관리하는 거대 인덱스 펀드입니다. 버클리는 부모님을 따라 의료계에 진출할 생각에도 불구하고 1991년 설립자 잭 보글(Jack Bogle)의 조수로 Vanguard에 합류했습니다. 2018년에 그는 Bogle이 은퇴한 이후 회사의 세 번째 CEO가 되었습니다. 회사는 이제 다음과 같은 큰 변화를 통해 보다 광범위한 자산 관리자로 변모하고 있습니다. 재정적 조언 뿐만 아니라.

아비가일 존슨

State Street는 선구적인 상장지수펀드 사업의 규모 덕분에 일반적으로 인덱스 펀드 업계의 "빅 XNUMX" 중 세 번째 구성원으로 간주됩니다. 하지만 존슨의 가족 회사는 충실도 4.2조 XNUMX천억 달러 규모로 BlackRock과 Vanguard를 제치고 세계 XNUMX위의 자산 관리자로 도약했습니다. 수동적인 자금 관리 부문 오드 지난해 자산 규모 1조 달러를 돌파하며 인덱스 펀드 세계의 주요 플레이어로 부상했습니다.

론 오핸리

State Street의 CEO는 자산 관리 베테랑으로, 2015년에 합류하여 처음에는 Fidelity의 투자 회사인 State Street Global Advisors를 이끌었고, 그곳에서 경쟁 보스턴 회사의 자금 관리 사업을 운영했습니다. O'Hanley는 업계에서 널리 존경받고 있지만 SSGA는 주요 경쟁사보다 더 느리게 성장하고 있어 O'Hanley를 인수를 찾아보세요 대량으로.

헨리 페르난데스

페르난데스 때 스핀아웃을 설계했다 Capital Group과 함께 Morgan Stanley의 금융 벤치마킹 벤처인 인덱싱은 침체된 산업이었으며 해당 사업부의 가치는 20천만 달러에 불과했습니다. 오늘날 MSCI는 벤치마킹 기업의 "빅 31" 중 하나이며 가치가 XNUMX억 달러 이상입니다. MSCI는 특히 국제 지수에서 지배적이며 BlackRock과 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. (많은 상장지수펀드가 MSCI 게이지를 추적합니다.)

댄 드레이퍼

S&P Dow Jones Indices의 CEO는 인덱스 펀드 베테랑으로, XNUMX년대 중반에 선구적인 Barclays Global Investors에서 근무한 후 Lyxor, Credit Suisse 및 Invesco의 ETF 부문을 이끌었고, 벤치마킹 거대 S&P로 뛰어들었습니다. Draper는 또한 업계 무역 기구인 Index Industry Association의 의장을 맡고 있습니다. 3m 인덱스 수십조 달러가 그들과 묶여 있습니다.

아르네 스탈

전자 애버딘 스탠다드 라이프 런던 증권 거래소의 최고 직위에 오른 Abrdn Quant "빅 쓰리” 작년 지수 제공업체 FTSE Russell. 이전 FT 관련 FTSE 지수 외에도 Staal은 대규모 Russell 벤치마크를 감독합니다. 이들의 연간 변화는 매년 미국에서 가장 큰 단일 거래일로 이어지는 경향이 있습니다.

게리 레텔니

Retelny는 XNUMX년 넘게 투자 업계에서 가장 인정받지 못하는 두 명의 파워 브로커 중 하나인 의결권 자문 기관 Institutional Shareholder Services를 이끌어 왔습니다. 수조 달러를 보유한 수천 명의 투자자는 일상적인 문제부터 선동적인 문제, 때로는 화를 내는 CEO와 그 직원에 이르기까지 다양한 AGM 문제에 대한 투표 방법에 대한 ISS의 권장 사항을 사용합니다. 동맹국 프로세스 인치

케빈 카메론

Glass-Lewis는 두 명의 주요 의결권 자문사 중 두 번째로 변호사 출신인 공동 창립자 Cameron이 이끌고 있습니다. ISS와 마찬가지로 Glass-Lewis는 얼마나 많은 투자자가 권장하는 방식에 따라 맹목적으로 투표하는지를 고려하면 기업 금융 세계에서 조용히 영향력을 발휘합니다.

마사타카 미야조노

일본의 1.5조 XNUMX천억 달러 규모의 정부 연금 투자 펀드보다 더 큰 단일 자금 풀은 없으며, 이 펀드의 수장인 미야조노 마사타카가 금융계에 많은 영향력을 미치고 있습니다. 자연스럽게 BlackRock과 같은 자산 관리자에게 관심이 쏠리지만 GPIF와 같은 대규모 "자산 소유자"도 글로벌 시장의 표준을 설정하는 데 도움을 줍니다. BlackRock에서 큰 권한을 박탈하고 Legal & General에 맡겼을 때 도움이되었다고합니다. Fink의 결정에 영향을 미침 급성장하는 ESG 현상 뒤에 자신의 무게를 쏟기 위해.

니콜라이 탄겐

전직 헤지펀드 매니저가 노르웨이의 압도적인 소극적 규모인 1.2조 XNUMX천억 달러 규모의 Norges Bank Investment Management를 이끌기 위해 이상한 선택을 한 것은 사실이지만 Tangen은 그 자리에서 공개 대변인 역할에 몸을 던졌습니다. NBIM은 오랫동안 노르웨이 국가 소유권과 윤리적으로 양립할 수 없다고 판단한 기업을 배제해 왔지만, 다양한 문제에 대해 점점 더 큰 목소리를 내고 있으며 여러 민감한 주제에 대해 투표하는 방법을 투명하게 공개하고 있습니다.

펑춘

GPIF와 NBIM은 자신의 견해를 공정하고 정기적으로 공개하지만 이 목록의 세 번째 자산 소유자는 정반대로 다릅니다. 중국투자공사 200년 중국의 외환보유액을 다각화하기 위해 2007억 달러를 투자하여 설립되었으며 현재 세계 최대의 국부펀드 중 하나입니다. 예상 관리 중인 자산은 1.2조 XNUMX천억 달러입니다. 중국 은행 산업에서 상당히 고전적인 기술 관료적 경력을 제외하고는 중국 은행 산업에서 상당히 고전적인 기술 관료적 경력을 갖고 있는 Peng Chun 회장 겸 CEO에게는 온라인 활동이 거의 없습니다. 그러나 그가 발행하는 수표의 규모와 중국의 금융 성장으로 인해 그를 이 그룹의 피할 수 없는 구성원으로 만들 수도 있습니다.

외부 경쟁자: 하메드 빈 자예드 알 나얀

XNUMXD덴탈의 아부다비 투자청 마오쩌둥이 사망하고 노르웨이가 북해에서 겨우 몇 배럴의 석유를 채굴하기 시작한 해인 1976년에 설립되었습니다. 따라서 Adia는 노르웨이 및 중국 기업보다 훨씬 오랫동안 금융 분야의 주요 역할을 담당해 왔습니다.

그러나 이 목록에 있는 다른 세 명의 자산 소유자보다 규모가 더 작습니다. Adia는 규모에 대해 계속해서 의견을 제시하고 있지만 Sovereign Wealth Fund Institute는 자산을 약 700억 달러로 추정합니다. 프로필 측면에서 Sheikh Hamed가 감독하는 투자 그룹은 요즘입니다. Mubadala와 같은 다른 아부다비 펀드보다 훨씬 앞서 있습니다.