미등록 증권을 뒤쫓는 SEC

주요 테이크 아웃

• SEC는 최근 투자자들을 충분한 투명성 없이 위험한 상황에 빠뜨린다고 주장하는 미등록 증권에 대한 캠페인을 확대했습니다.
• Kraken은 SEC에 30천만 달러의 합의금을 지불한 후 미국에서 스테이킹 서비스를 종료하여 Ethereum과 같은 다른 지분 증명 회사에 대한 우려를 불러일으켰습니다.
• SEC는 적절한 등록 없이 스테이블 코인인 BUSD를 발행한 것에 대해 Paxos를 고소할 계획이라고 경고했습니다.

미국 증권거래위원회는 최근 신흥 기술 및 암호화폐 자산에 대한 규제를 2023년 우선순위 중 하나로 포함시켰습니다. SEC는 암호화 회사가 "추천, 소개 또는 투자 조언을 제공"할 때 적절한 관리 기준을 충족하는지 여부를 조사할 계획입니다.

이것은 2022년의 변동성 이후 암호화 겨울과 수많은 암호화 회사의 파산 이후 놀라운 일이 아닙니다. 암호화폐를 둘러싼 규제는 복잡하고 종종 논란의 여지가 있습니다.

암호화폐 규제에 있어 까다로운 점은 암호화폐의 어떤 측면이 SEC의 영역에 속하는지 결정하는 것입니다. 암호화 오퍼링은 증권입니까? 암호화폐 회사는 투자자에게 돈을 받기 전에 재무 정보를 제공해야 합니까? 규제는 향후 이러한 질문에 대한 결정적인 답을 제공할 수 있습니다.

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기존 암호화 규정

미국 법률이 처음 언급됨 크립토 통화를 2021년 XNUMX월. 인프라 투자 및 일자리법에서 디지털 자산이 무엇인지 구체적으로 규정하고 다른 사람을 대신하여 디지털 자산을 양도하는 사람을 중개인으로 정의했습니다. 이는 암호화폐 거래소에 주식 중개업소와 유사한 요구 사항을 적용했기 때문에 논란의 여지가 있는 조치였습니다.

이 법의 결과로 중앙 집중식 암호화폐 거래소는 이제 투자자와 IRS에 거래자의 활동을 요약한 1099 양식을 제공해야 합니다. 그러나 이 규정의 효과는 투자자가 자산에 대한 투자를 더 편안하게 느낀다면 암호화폐 거래소에 유리할 수 있습니다. 단지 시간이 말해 줄 것이다.

IRS는 "가상 통화" 속성을 고려합니다. 즉, 한 가격으로 구매하고 더 높은 가격으로 판매되는 암호화폐는 세금 부과 대상이 될 수 있습니다. 양도 소득세. 마찬가지로 암호화폐 거래를 통해 손실된 돈을 자본 손실로 공제할 수 있습니다.

이 분류에는 흥미로운 허점이 있습니다. 주식 및 기타 유가 증권은 워시 세일(Wash Sale Rule)의 적용을 받습니다. 손실을 입고 유가 증권을 매도한 후 급히 더 낮은 가격으로 재매수하면 해당 매도 손실 금액을 올해 세금에서 공제할 수 없다는 것입니다. 워시 세일 규칙은 현재 암호화폐에 적용되지 않습니다.

SEC는 어떤 것이 "투자 계약"인지, 따라서 증권인지 여부를 결정하기 위해 미국 대법원에서 설명한 Howey Test를 사용합니다. Howey Test는 유가 증권을 "타인의 노력으로 얻을 수 있는 이익에 대한 합리적인 기대를 가지고 일반 기업에 돈을 투자하는 것"이라고 합니다.

이 테스트가 암호화에 적용되면 논쟁의 여지가 남아 있습니다.

리플 소송

SEC는 2020년에 XRP 토큰을 증권으로 먼저 등록하지 않고 판매한 것에 대해 Ripple Labs Inc.를 고소했습니다. 올해 상반기에 판결이 나올 것으로 예상되며 암호화폐 세계에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.

법적인 논쟁의 핵심은 XRP가 보안으로 간주되어야 하는지 여부입니다. 법원이 SEC의 편을 들면 암호화폐 거래소는 규제 기관의 더 많은 조사를 받게 될 것이며 미국 내에서 계속 판매할 경우 증권으로 등록해야 할 것입니다.

주목할 만한 예외는 다음과 같습니다. 비트코인, 투자자가 합리적으로 이익을 기대하면서 돈을 투자하지 않기 때문에 SEC는 보안을 고려하지 않습니다. 여기 설명이 혼란스러우면 다음 예를 참조하십시오.

SEC와 크라켄 합의

이달 초, 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken)은 SEC에 30천만 달러의 합의금을 지불하고 미국에서 암호화폐 스테이킹 프로그램을 종료했습니다. blockchain 검증자가 토큰을 사용하여 블록체인에 대한 데이터를 검증하면 검증자는 새로운 암호화를 수신합니다.

암호화폐 토큰은 비싸고 대부분의 사용자가 스스로 스테이킹할 만큼 충분하지 않기 때문에 Kraken은 여러 투자자의 토큰을 풀링하고 대신 스테이킹하는 서비스를 제공하는 많은 거래소 중 하나였습니다.

투자자들이 스테이킹 풀에 참여하는 대가로 크라켄으로부터 돈을 받을 것으로 합리적으로 예상했기 때문에 이것은 SEC의 투자 계약으로 간주됩니다. 그 레이블로 SEC는 크라켄이 투자자들에게 특정한 정보를 공개할 것으로 예상했지만 그들은 그렇게 하지 않았습니다.

SEC의 집행 조치는 투자자들이 "서비스로서의 스테이킹" 옵션을 사용하는 이더리움과 같은 회사에 무서운 영향을 미칩니다.

SEC 위원인 Hester Peirce를 포함하여 많은 사람들이 SEC의 접근 방식을 비판했습니다. 그는 "이머징 산업의 법이 무엇인지 사람들에게 알리기 위해 집행 조치를 사용하는 것은 효율적이거나 공정한 규제 방법이 아니다"라고 반대했다. Peirce는 계속해서 "스테이킹 서비스는 균일하지 않기 때문에 일회성 시행 조치와 쿠키 커터 분석으로는 문제가 해결되지 않습니다."라고 말했습니다.

SEC의 증권 규정이 유연하지 않고 암호화폐를 수용하도록 구축되지 않았다는 암호화폐 거래소 사이의 일반적인 정서가 있습니다. 우리는 SEC가 중앙 집중식 암호화폐 거래소가 등록하도록 설득할 수 있는지 기다려야 합니다.

팩소스와 스테이블 코인

SEC는 바이낸스와 제휴하여 만들었지만 팍소스가 독립적으로 소유한 토큰인 바이낸스 USD(BUSD)를 발행한 것에 대해 암호화폐 회사 팍소스를 고소할 계획이라고 경고했습니다. BUSD는 SEC가 미등록 보안이라고 주장하는 미국 달러에 고정된 스테이블 코인입니다.

스테이블 코인에 대한 투자가 투자 계약으로 간주되어야 하는지에 대해 전문가들이 논쟁을 벌이면서 이 두 번째 집행 조치에 대한 소식은 똑같이 논란의 여지가 있는 것으로 입증되었습니다.

다시 말하지만, SEC의 불만은 Paxos가 투자자들에게 BUSD 투자와 관련된 위험에 대해 적절하게 경고하지 않았으며 적절한 재무 정보를 공개하지 않았다는 것입니다.

앞으로 몇 년 동안 우리가 계속 논의할 다른 질문에는 암호화폐 발행자가 어떤 종류의 공개를 해야 하는지, 그리고 다른 공개 회사와 동일한 기준을 유지해야 하는지가 포함됩니다.

SEC가 혁신의 길을 가로막고 있다고 비판하기는 쉽지만, 우리는 투자자들이 암호화폐 공간에서 수십억 달러를 잃은 해에서 벗어나고 있습니다. 암호화폐의 인기는 흔들리고 있으며 SEC가 이 산업에서 규제를 우선 순위로 간주하는 이유를 이해할 수 있습니다.

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결론

SEC가 암호화 회사에 대한 단속 캠페인을 확대함에 따라 앞으로 몇 년 동안 암호화 공간에서 추가 규제가 있을 것으로 예상됩니다. 이 신흥 산업에 대해 "서비스로서의 스테이킹"을 분류하고 투자 계약으로 스테이블 코인에 투자해야 하는지 여부를 포함하여 많은 질문이 남아 있습니다.

올해 언젠가 나올 것으로 예상되는 Ripple 사건의 판결을 주시하십시오.

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