주식 시장은 겸손한 곳이 될 수 있습니다. Masayoshi Son에게 물어보십시오.
투자 총잡이로서의 손흥민의 명성은 2017년 사상 최대의 벤처 캐피털 포트폴리오인 SoftBank Vision Fund의 출범으로 이어졌습니다. 100억 달러를 목표로 하는 Masa는 인공 지능 소프트웨어의 광범위한 채택으로 이익을 얻을 준비가 된 회사에 비전 펀드를 집중했습니다.
이 접근 방식은 SoftBank의 주식에서 볼 수 있듯이 기복이 심했습니다. XNUMX년이 채 지나지 않아 배런의 2019년 XNUMX월 강세 커버 스토리에서 SoftBank를 소개했습니다., 기술 밸류에이션이 급등하고 회사가 적극적으로 자사주를 매입하면서 주가가 두 배 이상 뛰었습니다. 그러나 일부 잘못된 베팅과 기술 주가의 광범위한 하락으로 인해 주식은 이후 모든 이익을 잃었고 일부는 우리 이야기가 시작된 후 약 13%의 손실을 입었습니다.
Vision Fund와 Vision Fund 2라는 더 작은 속편은 다음을 포함하여 상장된 47개 회사에 투자했습니다.
문틀
(대시),
Uber Technologies
(우버),
퀄트릭스 인터내셔널
(XM) 및 Slack, 나중에 인수
세일즈 포스
(CRM). 그러나 극적인 과잉 헌신과 같은 당혹스러운 실수도 있었습니다.
우리는 일한다
(WE) 수십억의 손실을 초래했고 금융 기술 대출 기관인 Greensill에 대한 투자로 파산하고 문을 닫았습니다.
올해 기술주 약세장은 소프트뱅크와 스타트업 투자에 있어서는 클수록 좋다는 기본 이론에 있어 가장 힘든 시험이었다.
지난주 SoftBank는 두 개의 Vision Fund를 합친 약 24억 달러의 손실을 포함하여 20억 달러의 손실을 보고했습니다. 어려운 분기에 Vision Fund 1의 누적 수익은 20.4억 달러에 달하는 87.7억 달러로 거의 2분의 2019로 줄었습니다. 9.3년에 출범한 비전펀드49.1는 현재 XNUMX억 달러의 투자에 XNUMX억 달러의 누적 손실을 기록하고 있다.
지난주 기자간담회에서 마사는 부진한 실적에 대해 사과했다. 그는 “상당히 부끄럽고 반성한다. 회사의 자금은 이제 새로운 투자 속도를 늦추었습니다.
SoftBank 주식에 대한 투자자들의 큰 좌절 중 하나는 회사의 기본 자산 가치가 거의 항상 주가보다 훨씬 높다는 것입니다. SoftBank는 칩 설계 회사 Arm Holdings를 소유하고 있습니다. T-Mobile US(TMUS) 및
도이치 텔레콤 (Deutsche Telekom)
(DTE.독일); 상당한 소수 지분
SoftBank Corp.
(9434.Japan), 무선 통신 공급자; 자산 관리 회사 Fortress Group; 일본 야구팀; 알리바바 지분; 35억 달러에 가까운 현금; 및 기타 다양한 비트와 밥. 그리고 그것은 두 개의 비전 펀드 이전입니다. 회사는 첫 번째 비전 펀드에 자본의 일부를, 비전 펀드 2에 모든 현금을 기부했습니다. 139월 분기 말에 SoftBank의 순자산 가치는 XNUMX억 달러로 현재 시장 가치.
드물게 인터뷰 배런의 월 2021에서, Masa는 “투자자들은 여전히 우리가 지속적으로 좋은 성과를 낼 수 있는 능력을 신뢰하지 않습니다. 앞으로 몇 년 안에 우리 자신을 증명해야 합니다.”
그러나 자산 가치와 주식 가치 사이의 지속적인 단절은 Masa의 SoftBank 실험이 적어도 공개 기업으로서는 실패했음을 시사합니다. Masa가 회사를 비공개로 전환할 수 있다는 추측이 있었습니다. 아이디어는 강력한 장점이 있습니다.
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비공개로 전환하면 작업이 더 쉬워질 수 있습니다. 우선 SoftBank는 벤처 펀드의 성과에 대한 분기별 업데이트를 대중에게 제공하는 관행을 중단하고 단기 결과를 집중 조명할 수 있습니다. 민간 벤처 기업은 결과를 보고할 의무가 없으므로 보고하지 않습니다. 문제는 Masa가 비공개 거래를 재정적으로 설계할 수 있는지 여부입니다. 수학은 그것이 가능하다고 제안합니다.
하나의 와일드 카드는 SoftBank가 32년에 2016억 달러에 인수한 Arm에 대한 최초 공모입니다. Arm은 30년 전 SoftBank가 인수한 이후로 상당히 성장했지만 보수적으로 생각하고 IPO에서 35억 달러의 평가를 받는다고 가정해 보겠습니다. 회사의 현금 10억 달러, 알리바바의 나머지 지분, Fortress의 최종 매각 수익금(SoftBank는 구매자를 찾고 있음), Sprint에 대한 이전 투자에서 남은 통신 보유 지분 XNUMX억 달러를 더하면 유동성이 생깁니다. 현재 시장 가치를 훨씬 초과하는 자산. Vision Fund에는 TikTok의 모회사인 ByteDance, 스포츠 의류 회사 Fanatics, 물류 제공업체 Flexport 등 언젠가 큰 출구를 낼 수 있는 신생 기업의 지분이 여전히 숨겨져 있습니다.
대안으로, SoftBank는 현재의 침체를 기다리도록 선택할 수 있습니다. 어느 시점에서 IPO 시장이 다시 열리고 기술주가 다시 호의를 보일 것입니다.
New Street Research의 애널리스트인 Pierre Ferragu는 SoftBank가 고품질 자산 포트폴리오를 보유하고 있으며 순 자산 가치에 대해 50% 할인된 가격으로 자사주를 계속 매입하고 있다고 지적합니다. 그의 견해는 "비전 펀드가 부분적으로만 회복되면" 주식이 여기에서 쉽게 두 배로 증가할 수 있다는 것입니다.
에 쓰기 Eric J. Savitz 님 [이메일 보호]
