주식 시장은 곰처럼 보입니다. 먹히지 않는 방법.

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의 곰돌이 푸처럼 백에이커 나무, 투자자들은 모든 것이 잘 될 것이라는 순진한 세계관을 가지고 살아왔습니다. 그런 종류의 생각은 약세장에서 상처를 입을 수 있습니다.

XNUMXD덴탈의

나스닥 종합
is 이미 약세장에및

S & P 500
20% 하락이라는 정확한 정의를 아직 충족하지 못하더라도 마찬가지일 것입니다. 결국 이 지수는 지난 주에 14% 하락한 후 0.2월 사상 최고치에서 20% 하락한 반면, 밸류에이션이 축소되고 수익이 감소함에 따라 해당 종목의 거의 절반이 최소 XNUMX% 하락했습니다.

과거에는 투자자들이 시장에 뛰어들도록 하는 일종의 매도세다. 좋아하는 주식을 사다, 그들에게 심각한 피해가 오지 않을 것임을 알고 있습니다. 그러나 로젠버그 리서치(Rosenberg Research)의 수석 이코노미스트인 데이비드 로젠버그(David Rosenberg)는 “이제 주식 시장에서 발생하는 모든 강세는 매도 기회로 활용되고 있으며, 이는 달리 입증되지 않는 한 최소 저항의 경로가 하방으로 남아 있다는 분명한 신호”라고 말했습니다.

지난 주에 대한 반응보다 더 명확한 것은 없었습니다. 연방공개시장위원회 회의.

연준은 금리를 XNUMX% 포인트 인상하고 대차대조표를 축소하는 방법에 대한 세부 사항을 발표했을 때 아무도 놀라지 않았습니다. 그리고 발표에 대해서도 별로 반응을 보이지 않았다. 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 중앙은행이 금리를 XNUMX분의 XNUMX포인트 인상할 계획이 없습니다. S&P 500이 3%를 마감하면서 시장이 출발했으며, 이는 18년 2020월 XNUMX일 이후 최대 상승폭입니다.

그때도 그게 좀 기분이 나빴다. 반점은 여전히 ​​반점, 그리고 경제를 부양할 만큼 낮지도 않고 경제에 타격을 줄 정도로 높지도 않은 "중립 금리"에 대한 파월의 언급은 현재 인플레이션 속도를 고려할 때 2~3%로 매우 낮은 것처럼 보였습니다. 22V Research의 설립자인 Dennis DeBusschere는 일부 거시적 투자자들이 중립금리를 4%까지 높이며, 파월의 "부드러우면서도 부드러운" 목표에도 불구하고 경기 침체를 일으키지 않고 인플레이션을 길들이기가 매우 어려울 것이라고 믿고 있다고 관찰했습니다. 착륙."

DeBusschere의 결론: "아무도 Powell이 수요일에 말한 것을 믿지 않습니다."

그것은 주식 시장이 그 이익을 되돌려준 목요일에 분명했습니다. 투자자들이 중앙 은행의 통화 정책 입장을 재고하는 것만은 아닙니다. 그래도 10년 만기 국채 수익률이 3%를 넘어섰습니다., 그것은 아마도 문제의 일부였을 것입니다. 다음을 보여주는 경제 데이터도 마찬가지였습니다. 근로자 생산성 하락 그리고 단위 노동 비용이 11.6% 치솟는 것은 높은 인플레이션으로 어려움을 겪고 있는 경제에 나쁜 소식입니다.

조차 금요일 혼합 급여 데이터추가된 428,000개의 일자리는 경제학자들의 컨센서스 예측인 396,000개를 웃돌았지만 노동시장 참여율은 꿈쩍도 하지 않았습니다. 이는 주식과 채권을 모두 매도하라는 신호로 받아들였습니다. MKM Partners의 수석 이코노미스트인 Michael Darda는 "연준이 해야 할 일이 더 많고 시장도 이를 알고 있습니다.

사실 우리는 좋은 소식이 나쁜 소식이고 나쁜 소식이 나쁜 소식이 되어 궁극적으로 좋은 소식이 될 수 있는 환경에 있는 것 같습니다. 그것은 소리만큼 미친 것이 아닙니다. Wellington Shields의 기술 분석가인 Frank Gretz는 약세 시장은 매도해야 하는 모든 사람이 매도할 때 종료되며 이는 투자자가 매도할 이유가 있을 때만 발생한다고 말합니다. Gretz는 "나쁜 소식은 매도를 유도하고 매도를 막는 것은 저점이 발생하는 방식입니다."라고 말합니다.

RBC Capital Markets의 미국 주식 전략 책임자인 Lori Calvasina는 "감정은 또한 우리가 그 시점에 가까워지고 있음을 시사합니다.

미국 개인 투자자 협회(American Association of Individual Investors) 감정 설문 조사에 따르면 낙관적인 응답자의 비율은 16.4%로 감소한 후 26.9월 4일에 마감된 주에 XNUMX%로 반등했습니다. 그러나 CFTC 포지셔닝 데이터는 여전히 전문가들 사이에서 항복이 부족한 것으로 나타났습니다. 그리고

Cboe 변동성
시장의 공포 게이지인 VIX(VIX)는 30.19로 높지만 지난 XNUMX년의 최고점보다 낮습니다.

Calvasina의 경우 이는 2015년 및 2018년과 같은 성장 공포의 진통을 겪고 있는 시장을 의미하지만 S&P가 3,850까지 떨어질 수 있어 여전히 더 많은 하락이 있을 수 있습니다. "우리는 데이터가 장기 투자자들에게 극도의 공포와 반대의 기회의 그림을 계속 그려내고 있다고 생각합니다. 비록 일부 지표에서 아주 가까운 장래에 추가 움직임/더 많은 하락의 여지가 있음에도 불구하고,"라고 덧붙였습니다.

그래도 약세장은 우리가 원하기 때문에 끝나지 않습니다. Gavekal Research의 CEO인 Louis-Vincent Gave는 일반적으로 감정을 변화시키는 일이 발생하고 네 가지가 그 법안에 맞을 수 있다고 말합니다. . "만약 그러한 발전이 일어나지 않는다면, 올해의 트렌드가... 변할 것이라고 생각할 이유가 거의 없습니다."라고 Gave는 씁니다.

그들이 할 때까지는 Pooh보다 Eeyore가 낫습니다.

에 쓰기 Ben Levisohn 님 [이메일 보호]