주식 시장 하락으로 연준이 긴축을 면치 못할 것

주식 시장의 현재 하락은 일부 투자자들을 놀라게 할 수 있지만, 현재 정책 경로에서 벗어날 만큼 연준 관리들을 놀라게 할 것 같지는 않습니다.

사실, 월가는 시장 혼란 속에서 세대를 통틀어 최고 수준의 인플레이션에 맞서 싸우고 있는 것처럼 보이기 때문에 이번 주에 연준이 더 강경한 발언을 할 수도 있다고 보고 있습니다.

Goldman Sachs와 Bank of America는 최근 중앙은행이 훨씬 더 매파적일 가능성이 높아진다고 말했는데 이는 더 많은 금리 인상과 미국 역사상 가장 쉬운 통화 정책을 역전시킬 다른 조치의 더 나은 기회를 의미합니다.

그 정서가 확산되고 있으며 투자자들은 지속적으로 새로운 역사적 최고치를 기록했지만 2022년에 다른 방향으로 급격하게 전환한 주식 시장의 가격을 재조정하게 만들고 있습니다.

“S&P는 10% 하락했습니다. 연준이 약한 백본을 가지고 가기에는 그것만으로는 충분하지 않습니다. Bleakley Advisory Group의 최고 투자 책임자인 Peter Boockvar는 말했습니다. "인플레이션과 관련하여 아무 조치도 취하지 않고 너무 빨리 시장에 머리를 숙이는 것은 그들에게 나쁜 인상이 될 것입니다."

지난 40개월 동안 연준은 거의 XNUMX년 만에 최고치를 기록하고 있는 인플레이션에 급격한 변화를 가져왔습니다.

중앙은행 관리들은 2021년 대부분을 급속한 가격 인상을 "일시적"이라고 부르며 완전고용을 볼 때까지 단기 차입 금리를 XNUMX에 가깝게 유지하겠다고 다짐했습니다. 그러나 인플레이션이 연준의 예측보다 더 오래 지속되고 강도가 높기 때문에 정책 입안자들은 XNUMX월에 금리 인상을 시작하고 다른 곳에서는 긴축 정책을 시작할 것이라고 밝혔습니다.

시장은 이전 조정 기간 동안 연준이 정책 완화에 개입할 것이라고 믿을 수 있었지만, 인플레이션 퇴치를 약속한 연준이 개입하여 출혈을 막을 가능성은 낮은 것으로 간주됩니다.

“그것은 통화 정책의 순환적 특성에 들어갑니다. 그들이 금속에 페달을 밟으면 자산 가격이 오르고 물러나면 자산 가격이 떨어집니다.”라고 Boockvar는 말했습니다. “이번 차이는 금리가 7이고 인플레이션이 XNUMX%라는 것입니다. 그래서 그들은 반응할 수밖에 없다. 바로 지금, 그들은 아직 시장을 위해 롤오버하지 않을 것입니다.”

금리를 결정하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 화요일과 수요일에 소집됩니다.

연준은 시장 혼란에 직면한 과정을 뒤집은 상당한 역사를 가지고 있습니다.

가장 최근에 정책입안자들은 2018년 XNUMX월에 절정에 달한 일련의 금리 인상 이후 방향을 전환했습니다. 긴축 연준에 직면한 세계 경제 둔화에 대한 두려움으로 인해 그해 시장은 역사상 최악의 크리스마스 이브 패배를 겪었고, 다음 해에는 초조한 투자자들을 달래기 위해 여러 차례 금리 인하가 있었습니다.

이 시간과 그 시장 유실 사이에는 인플레이션을 제외하고 차이가 있습니다.

DataTrek Research는 2018년 2022월과 XNUMX년 XNUMX월을 비교하여 몇 가지 주요 차이점을 발견했습니다.

• 당시 S&P 14.8 지수는 금요일 종가 기준 500%에서 8.3% 하락했습니다.
• Dow Jones 산업 지수가 14.7% 하락한 후 현재 6.9%로 하락했습니다.
• Cboe Volatility Index는 36.1에서 정점을 찍은 다음 현재 28.9로 정점을 찍었습니다.
• 투자 등급 채권 스프레드는 159 베이시스 포인트(1.59% 포인트)에서 현재 100으로 확대되었습니다.
• 533 베이시스 포인트 대 현재 310 베이시스 포인트의 고수익 스프레드.

데이터트렉(DataTrek) 공동창업자 닉 콜라스(Nick Colas)는 일간 노트에서 "연준이 자본시장의 스트레스를 평가하기 위해 어떤 조치를 취하더라도 중앙은행이 통화정책 기조를 재고했던 2018년과 같은 시점에 근접하지 못했다"고 말했다.

그는 "다시 말해 위험자산이 추가 매도될 때까지 연준은 2022년 금리 인상과 대차대조표 규모 축소가 연착륙보다는 경기침체를 초래할 가능성이 더 높다고 확신하지 못할 것"이라고 덧붙였다.

그러나 월요일의 시장 행동은 거친 바다에 추가되었습니다.

주요 평균 지수는 정오까지 2% 이상 하락했고, 나스닥의 금리에 민감한 기술주는 4% 이상 하락하며 최악의 상황을 기록했습니다.

시장 베테랑 Art Cashin은 연준이 대학살이 계속된다면 최근 매도에 주목하고 긴축 포지션에서 벗어날 수 있다고 생각한다고 말했습니다.

“Fed는 이러한 일에 대해 매우 긴장하고 있습니다. UBS의 플로어 운영 이사인 Cashin은 월요일 CNBC의 "Squawk on the Street"에서 이렇게 말했습니다. “저는 그들이 그것에 대해 너무 노골적으로 말하고 싶어한다고 생각하지 않습니다. 하지만 저를 믿으세요. 상황이 더 나빠지고 우리가 여기서 바닥을 치고 돌아서서 그들이 늦봄, 초여름까지 계속 매도한다면 그들이 시장을 되찾을 것이라고 생각합니다.”

그럼에도 불구하고 Bank of America 전략가들과 경제학자들은 월요일 공동 메모에서 연준이 움직이지 않을 것 같다고 말했습니다.

은행은 수요일 Jerome Powell 연준 의장이 금리 인상 또는 추가 긴축 조치에 관한 "모든 회의가 진행 중"이라는 신호를 보낼 것으로 기대한다고 말했습니다. 시장은 이미 올해 최소 XNUMX번의 인상을 가격에 반영하고 있으며 Goldman Sachs는 인플레이션이 가라앉지 않으면 연준이 XNUMX월부터 모든 회의에서 인상할 수 있다고 말했습니다.

연준이 구체적인 계획을 세울 것 같지는 않지만, 뱅크오브아메리카와 골드만삭스는 중앙은행이 다음 달 또는 두 달 안에 자산 매입이 끝날 무렵 고개를 끄덕이고 대차대조표가 대차대조표를 완전히 정리할 것으로 보고 있습니다.

시장은 자산매입 축소가 XNUMX월에 완전히 끝날 것으로 예상했지만, BofA는 양적완화 프로그램이 XNUMX월이나 XNUMX월에 중단될 가능성이 있다고 말했습니다. 그것은 차례로 금리에 중요한 신호를 보낼 수 있습니다.

"우리는 이것이 시장을 놀라게 할 것이며 이미 예상했던 것보다 훨씬 더 매파적인 전환의 신호가 될 것이라고 믿습니다."라고 은행의 리서치 팀은 메모에서 말했습니다. "이 회의에서 발표된 테이퍼 결론은 50월에 50bp 인상과 XNUMX월에 잠재적으로 또 다른 XNUMXbp 인상에 할당하는 확률을 증가시킬 것입니다."

시장은 이미 올해 XNUMX분기 퍼센트 포인트 인상으로 가격이 책정되었으며 월요일 그 배당률을 낮추기 전에는 XNUMX분의 XNUMX로 기울고 있었습니다.

메모는 이어 인플레이션에 대해 우려하는 시장이 "연준을 올해 더 많은 금리 인상으로 계속 괴롭힐 가능성이 높으며 우리는 파월의 제한적인 반발을 예상한다"고 말했습니다.

Boockvar는 상황이 2020년에 채택된 연준 정책이 인플레이션보다 일자리를 우선시한 실패한 "유연한 평균 인플레이션 목표"의 결과라고 말했습니다.

"그들은 일자리를 인쇄할 수 없기 때문에 식당에서 사람을 고용하지 않을 것입니다."라고 그는 말했습니다. “따라서 연준이 어떻게든 일자리에 영향을 미칠 수 있다는 이 모든 생각은 확실히 단기적으로 그럴듯합니다. 여기에는 1970년대의 잃어버린 교훈이 많이 있습니다.”