여행/재개 플레이는 여전히 번창하고 있습니다. 한 펀드 매니저가 좋아하는 여행 주식을 공유합니다.

여행주는 2020년 XNUMX월 팬데믹이 시작될 때 큰 타격을 입었지만, 투자자들이 팬데믹의 종식을 기대하며 재개장 테마를 수용하기 시작하면서 훨씬 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 광범위한 봉쇄 이후 미국의 대부분의 활동이 다시 재개되었지만 여행 산업에 대한 몇 가지 의문점은 여전히 ​​남아 있습니다.

예를 들어, 많은 징후는 여가 여행에 대한 억눌린 수요를 가리키지만 비즈니스 여행은 여전히 ​​인기가 높습니다. 그렇다면 투자자들은 어떤 여행 주식이 다른 주식보다 나은지 어떻게 알 수 있습니까? 자산 관리 회사 Kovitz Investment Group의 Bryan Engler는 자신이 가장 좋아하는 여행 주식 중 일부를 공유했습니다.

상품에 대한 경험

인터뷰에서 Engler는 팬데믹 이전에 사람들은 일반적으로 특히 선진국에서 상품에 대한 경험을 원했다고 믿습니다. 그는 사람들이 부유해짐에 따라 경험에 대한 욕구가 예산 할당을 늘리게 되었다고 설명했습니다.

코로나XNUMX로 인해 이를 보류했지만 이제 그는 휴가 여행에 대한 '엄청난 억눌린 수요'를 보고 있습니다. 그는 자신이 좋아하는 많은 회사가 더 넓은 시장보다 더 높은 자본 수익률을 제공하므로 프리미엄 배수로 거래해야 한다고 덧붙였습니다.

"우리가 공간을 살펴보면 평균보다 나은 여러 기업의 여행이 거의 확실하게 회복되고 여기에서 여전히 매우 매력적인 수익을 얻을 수 있는 잠재력이 있음을 알 수 있습니다."라고 Engler는 말합니다.

Engler는 특히 Expedia와 Booking을 "놀라운 기업"이라고 묘사했습니다. 그는 온라인 여행사를 좋아하지만, 호텔 전반에 대해서는 그렇게 낙관적이지는 않습니다. Engler는 또한 Walt Disney와 여행에 간접적으로 노출된 여러 주식에 대해 낙관적입니다.

라스 베이거스 샌즈

Engler가 특히 좋아하는 호텔 관련 주식 중 하나는 Las Vegas Sands인데, 그는 이에 대해 "매우 낙관적"입니다. 그는 연말에 카지노 리조트 운영업체가 라스베이거스 스트립에 있는 자사의 이름을 딴 부동산을 매각하고 마카오와 싱가포르 부동산만 남게 될 것이라고 언급했습니다. 

Las Vegas Sands는 이미 Vegas Strip 부동산을 매각하는 거래를 약속했으며, 이를 통해 약 6억 달러의 수익을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 마리나 베이 샌즈는 너무나 상징적이어서 싱가포르를 생각할 때 종종 그 이미지가 떠오릅니다. 

Engler는 Las Vegas Sands의 싱가포르 호텔을 “아마도 세계에서 가장 고급 호텔일 것입니다. 코로나 이전에는 EBITDA로 약 1.7억 달러를 기록했으며 "지구상에서 가장 크고 수익성이 높은 자산"일 수 있습니다.

"그들은 코로나XNUMX 기간 동안 회의실과 카지노를 포함한 공간에 빠르게 재투자했습니다."라고 Engler는 말합니다. "우리는 시간이 지남에 따라 해당 부동산과 수요가 코로나 이전에 보았던 것보다 훨씬 더 많아질 것이라고 생각합니다."

그는 지금 모든 사람들이 마카오의 부동산에 대해 긴장하고 있다고 덧붙이고 그곳에서 진행되고 있는 몇 가지 문제를 지적했습니다. Engler는 중국이 때때로 돈을 세탁하고 국외로 옮기는 데 사용되는 정킷 및 VIP 도박을 단속하고 있다고 지적했습니다.

그러나 Las Vegas Sands는 중국에서 이러한 유형의 VIP 도박에 대한 노출이 거의 없으며 프리미엄 대중 공간에 더 중점을 둡니다. Engler는 중국이 코로나XNUMX 반대 정책을 폐지하고 코로나 이전에 보았던 것과 거의 동일한 형식으로 회사의 양보를 갱신할 것으로 기대하고 있습니다.

"이 모든 것을 종합해보면, 세계가 다시 정상화되는 2025년, 2026년을 내다보는 사례를 그릴 수 있습니다. 이 사업은 아마도 이전 최고점을 훨씬 뛰어넘는 수익을 낼 수 있을 것입니다."

Engler는 Las Vegas Sands가 카지노 운영자로서는 보기 드문 성과인 Las Vegas Strip 부동산 매각 후 순부채 중립에 가까워질 것이기 때문에 "안전 여유 측면에서 큰 잠재력"을 보고 있습니다. 이 회사는 2021년 하반기에 인수한 코비츠의 새로운 직책이다. 

Engler에 따르면 싱가포르와 라스베이거스 스트립 부동산의 가치를 빼면 마카오의 모든 것을 무료로 얻을 수 있다고 합니다. 그는 중국이 제한을 해제하면 마카오 부동산이 도약할 것이라고 믿습니다. 

“그 지역 사람들은 도박을 좋아합니다.”라고 Engler는 말합니다. “그런 일이 생기면 그들은 다시 마카오로 몰려들 것입니다… Las Vegas Sands는 단지 도박장이 되기를 원하는 것이 아닙니다. 몇 년 전만 해도 이곳은 단지 도박장이었지만 오락 시설을 모두 추가함으로써 이익을 얻었습니다. 마카오가 더 가족 친화적이고 고급스러운 곳으로 가고 싶어하는 곳이 바로 그곳입니다.”

Expedia 및 Booking Holdings

Kovitz는 Booking와 Expedia를 모두 소유하고 있지만 Engler는 두 회사에 대한 논문이 약간 다르다고 말합니다. 그는 Booking을 "세계 최고의 OTA"라고 설명했습니다. 

그는 예약이 "지금까지 존재했던 최고의 OTA"라고 믿습니다. 부분적으로는 마케팅 우수성에 극도로 초점을 맞춘 문화 때문입니다. Engler는 회사의 경영진과 그에 관한 거의 모든 것을 좋아합니다. 예약은 시가총액 약 103억 달러로 사상 최고치에 근접했지만 이후 감소했습니다.

Engler는 “COVID가 지나갔을 때 정규화된 활동이 어떤 모습일지 살펴보면 활동이 2019년 수준보다 훨씬 높아질 것입니다.”라고 말합니다. "... 그것은 컴파운더의 모든 특징을 가지고 있습니다."

그는 예약이 없었다면 Expedia가 세계 최고의 회사 중 하나가 되었을 것이라고 믿습니다. Engler는 Expedia가 미국 중심이지만 Booking은 유럽에 많이 노출되어 있다고 지적했습니다. 그는 Barry Diller가 코로나XNUMX 이전에 Expedia에 와서 전체 관리팀을 교체했다고 설명했습니다. Diller는 "낭비적인 자본 지출"을 제거하기 시작했습니다.

Engler는 “우리는 앞으로 훨씬 더 나은 운영을 할 수 있는 사업과 이것이 Booking 자체와 어떻게 경쟁하는지, 그리고 경제적 측면이 손익계산서에 어떻게 반영될 것인지를 살펴보고 있습니다.”라고 설명했습니다. "자조적인 전환 이야기에 가깝지만 여전히 여행의 순풍이 다시 돌아오고 있습니다."

월트 디즈니

방정식의 경험 측면에서 회사가 노출된 유일한 주식은 Walt Disney입니다. 그는 비록 코로나2019로 인해 수용 능력이 제한되어 있지만 회사 공원의 수요가 현재 XNUMX년 수준보다 높다는 것은 매우 분명하다고 말했습니다. 

Engler는 Disney가 공원 주변에서 한 모든 일을 좋아하며 공원을 찾는 사람들의 평균 지출이 크게 증가했다고 덧붙였습니다. 공원 방문객 중 약 20%는 아직 돌아오지도 않은 외국인이다.

“우리는 여름에 디즈니랜드에 갔는데 사람들이 꽉 찼어요.”라고 그는 말했습니다. “마스크를 썼든 안 썼든 상관없어요. 출석이 꽉 찼습니다. 많은 산업, 특히 서비스업에서 가장 큰 문제는 노동력을 완전히 되찾기 위해 애쓰고 있지만 일시적인 것이라고 생각합니다.”

Engler는 디즈니가 단순한 여행이 아니기 때문에 더 복잡하다고 지적했습니다. 그것은 거대한 엔터테인먼트 사업입니다. 그러나 그는 회사가 "XNUMX년의 자산"이었으며 지금은 XNUMX주년을 맞이하고 있다고 지적했습니다. 

“이것은 우리가 가장 확신하는 사업 중 하나입니다.”라고 Engler는 말합니다. “앞으로 XNUMX년은 더 남았습니다. 비즈니스 플라이휠의 모든 부분을 하나로 묶는 고유한 능력을 갖춘 콘텐츠 강국입니다.”

그는 디즈니가 다른 어떤 플레이어도 제공할 수 없는 가상 사이클을 즐기고 있다고 믿습니다. Engler는 디즈니 엔터테인먼트 부문이 박스오피스를 장악하고 있는 만큼 아마도 세계에서 가장 많은 수익을 올리는 엔터테인먼트 부문일 것이라고 믿고 있습니다. 그러나 그는 또한 소비자가 코드를 끊고 스트리밍으로 이동함에 따라 ESPN과 같은 회사의 선형 제품이 어려움을 겪고 있다고 지적했습니다. 

그럼에도 불구하고 Disney+는 구독자 수가 폭발적으로 증가하고 기대치를 훨씬 뛰어넘는 등 스트리밍 시장을 장악하고 있습니다. 스트리밍 서비스는 초기 목표를 일찍 달성했습니다. Engler는 Disney+를 Netflix에 이어 최고의 스트리밍 서비스로 보고 있습니다.

파생여행주

Engler는 또한 Visa, Mastercard 및 American Express를 포함하여 "파생 여행 주식"이라고 설명하는 것에 대한 자신의 논문에 대해 논의했습니다. 이들 회사의 가장 수익성이 높은 사업 중 일부는 국경 간 활동에서 비롯되며, 이는 다시 돌아오려면 일정 수준의 해외 여행이 필요합니다.

그는 투자자들이 일부 새로운 결제 모델에 대해 걱정하기 시작하면서 Visa와 Mastercard가 압박을 받았다고 지적했습니다. 국경 간 활동은 신용카드 회사의 가장 수익성이 높은 사업이므로 이러한 활동이 회복되려면 해외 여행이 완전히 회복되어야 합니다. 

그러나 Engler는 그것이 돌아올 조짐을 봅니다. 그는 Visa가 "세계에서 가장 강력한 해자 중 하나"를 갖고 있다고 설명했습니다. Engler는 지금 구입하고 나중에 지불하는 추세가 위협이라고 생각하지 않습니다. 그는 시장에 출시되는 많은 핀테크 비즈니스 모델이 비즈니스 확장을 위해 Visa나 Mastercard의 선로를 타고 있기 때문에 그들을 '친구'로 본다고 지적했습니다.

“모든 사람은 신용 카드 수수료와 신용 시스템이 거래에서 얼마나 많은 돈을 가져가는지 싫어합니다.”라고 Engler는 말합니다. "...하지만 그들은 이러한 수수료의 대부분을 차지하는 시장의 일부가 아닙니다."

필립 모리스

그는 필립모리스를 여행자들이 자주 찾는 면세점에서 제품을 판매함으로써 누리는 이익 때문에 또 다른 파생 여행주로 본다. 담배 제조업체는 Kovitz의 XNUMX위 위치이며 회사는 몇 년 동안 소유해 왔습니다. 

Engler는 Philip Morris를 소유하지 않는 것이 실수라고 생각합니다. 담배 주식이지만 그는 2025년까지 회사 수익의 절반 이상이 위험 감소 포트폴리오에서 나올 것으로 예상합니다. 이 회사는 암 위험을 95%~98% 감소시키는 제품을 제공하며 위험 감소 포트폴리오는 다음과 같습니다. 현재 전 세계적으로 이 분야의 확실한 리더입니다.

Michelle Jones가 이 기사에 기고했습니다.