(Bloomberg) — 세계 최고의 투자자 중 일부는 현대 역사상 거의 유사하지 않은 방식으로 급등이 세계 경제를 뒤집은 후 달러의 난동 중 최악의 상황이 끝났다고 장담하고 있습니다.
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작년에 빈곤이 심화되고 파키스탄에서 가나까지 인플레이션이 급등하면서 세대 최고 수준으로 급등한 통화는 이제 일부 예측가들이 다년간 하락의 시작이라고 부르는 단계에 진입했습니다.
투자자들은 연방준비제도이사회(Fed·연준) 금리 인상의 대부분이 끝났기 때문에 달러가 하락하고 있으며 중앙은행이 긴축을 계속함에 따라 거의 모든 다른 통화가 강세를 보일 것이라고 말합니다. 최근 데이터로 인해 거래자들은 미국 금리가 얼마나 높아질지 다시 생각하게 되었지만 미국 달러의 강세가 완화될 것이라는 베팅에 따라 주식에서 신흥 시장으로 위험 자산으로의 이동이 이미 진행되고 있습니다. 최근 미국 달러가 그 해의 손실을 만회하고 달러 베어스의 판돈을 높인 후에도 많은 투자자들이 이러한 베팅을 고수하고 있습니다.
2년간 시장 베테랑이자 헤지펀드 KXNUMX Asset Management의 리서치 책임자인 George Boubouras는 "달러의 정점은 확실히 우리 뒤에 있고 구조적으로 약한 달러가 앞에 놓여 있습니다."라고 말했습니다. "예, 미국의 인플레이션은 완강합니다. 예, 금리 시장은 미국 금리가 더 높아질 것이라는 신호를 보내고 있지만 세계의 다른 경제가 미국을 따라잡고 있다는 사실을 없애지는 못합니다."
금요일 미국의 주요 인플레이션 지표에서 예상보다 강한 수치는 미국 달러 강세가 얼마나 고통스러울 수 있는지를 보여주었습니다. 미국 달러는 연초 최고치 가까이 올랐고 신흥 시장 통화 및 주식과 같은 위험 자산은 전반적으로 하락했습니다. 호주 달러와 일본 엔은 1% 이상 하락했습니다.
달러 약세가 세계 경제에 가져올 안도감은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 개발도상국의 수입 가격이 하락하여 글로벌 인플레이션을 낮추는 데 도움이 될 것입니다. 또한 정서가 개선됨에 따라 금에서 주식 및 암호화폐에 이르기까지 모든 것의 가격이 상승할 가능성이 있습니다.
그것은 2022년에 더 강한 달러가 그 여파로 파괴의 흔적을 남겼을 때 일부 피해를 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 식량과 석유 비용이 급등함에 따라 인플레이션이 더 높아졌고 가나와 같은 국가는 부채 디폴트 위기에 처했습니다. 반면 주식 및 채권 투자자들은 막대한 손실을 입었습니다.
King Dollar는 끝이 보이지 않는 세계 경제를 뒤집습니다.
다른 중앙 은행들이 물가 상승 둔화에 유사한 결의를 보이고 있기 때문에 미국 통화의 강세는 연준의 수익률 프리미엄과 함께 약해질 것입니다. 유로존과 호주의 정책입안자들은 인플레이션을 극복하기 위해 더 많은 금리 인상이 필요하다는 신호를 보내고 있으며, 일본은행이 올해 극도로 느슨한 입장을 철회할 것이라는 추측이 높아지고 있습니다.
스왑 데이터에 따르면 미국의 차입 비용은 2024월에 최고조에 달할 가능성이 높으며 가격 상승이 미국 중앙 은행의 목표치로 돌아감에 따라 이르면 XNUMX년 첫 번째 연준의 검토에 금리 인하가 올 수 있습니다.
블룸버그 달러 현물 지수는 8월 사상 최고치를 기록한 이후 약 XNUMX% 하락했습니다. 동시에 투자자들은 지난 달 거의 XNUMX년 만에 가장 빠른 속도로 신흥시장 채권과 주식을 매수했습니다.
달러 베어스
싱가포르 소재 BNP Paribas SA의 아시아 태평양 신흥 시장 조사 책임자인 Siddharth Mathur는 "달러가 정점을 찍고 다년간의 약세 추세가 시작된 것으로 생각합니다."라고 말했습니다. "우리는 2023년, 특히 하반기에 구조적인 달러 약세자이며 약세를 보일 것입니다."
일부 시장 참여자들은 연준이 가격 압박이 완화될 것이라는 기대에 따라 완만한 금리 인상을 선택하는 것으로 보고 있습니다. 이러한 견해는 인플레이션이 여전히 걱정거리이며 2% 목표로 낮추기 위해서는 추가 인상이 필요하다는 미국 중앙은행의 평가와 다소 상충됩니다.
모건스탠리 투자운용(Morgan Stanley Investment Management)의 에릭 스타인(Eric Stein) 채권 최고투자책임자(CIO)는 “연준의 긴축 정책이 아직 제대로 작동하지 않고 있다”고 말했다. “Fed는 인플레이션을 2%까지 올릴 것이라고 말했지만 실제로는 3% 수준까지 더 올릴 것이라고 말하고 싶습니다. 단지 그것 때문에 금리를 6%까지 계속 올릴 것이라고는 생각하지 않습니다.”
Fed는 인플레이션 억제를 위해 더 많은 인상을 향한 경향이 있습니다.
이 모든 것은 더 강한 달러의 무게로 인해 어려움을 겪은 통화가 강세를 보일 가능성이 있음을 의미합니다. 엔화는 지난 12월 9년 만에 최저치로 떨어진 이후 이미 달러 대비 XNUMX% 이상 상승했으며 블룸버그가 조사한 전략가들은 엔화가 연말까지 추가로 XNUMX% 상승할 것으로 보고 있습니다.
유로화는 지난 11월에 도달한 저점에서 약 10% 상승했으며 미국 달러는 지난 5개월 동안 대부분의 GXNUMX 통화에 대해 하락세를 보였습니다. 블룸버그 JP모건 아시아 달러 지수는 XNUMX월 저점 이후 XNUMX% 이상 상승했습니다.
State Street Global Markets의 APAC 거시 전략 책임자인 Dwyfor Evans는 "2022년의 많은 달러 지지 요인이 약화되었습니다."라고 말했습니다. "G-10 공간의 다른 중앙 은행들은 금리를 따라잡기 위해 노력하고 있으며 중국 경제 재개의 영향이 글로벌 수요 여건을 개선하는 것이라면 신중한 안전 피난처 매수가 뒷걸음질 치고 있습니다."
중국의 재개방은 중요한 순간에 세계 경제를 부양할 것입니다
짧게
일부 투자자들은 이미 달러의 지배력이 끝났다는 이론을 테스트하고 있습니다. abrdn은 지난해 말 롱 포지션에서 그린백 중립으로 전환했으며 Jupiter Asset Management는 미국 통화를 완전히 매도하고 있습니다.
K2자산운용은 2021월 이후 장기 달러 노출을 줄였으며 올해 캐나다 및 호주 달러와 같은 원자재 통화가 아웃퍼폼할 것으로 기대하고 있습니다. 마찬가지로 미국 달러에 대한 헤지 펀드의 약세 베팅은 XNUMX월 초 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 크게 증가했으며 JP모건 자산 관리는 엔화와 유로가 더 상승할 것으로 예상합니다.
2.2조XNUMX억달러 이상을 운용하는 JP모건 자산의 전략가 케리 크레이그는 "오랫동안 미국의 예외주의 사례였다"고 말했다. “이제 갑자기 유로존이 훨씬 더 잘 보입니다. 엔화가 잘 뒷받침될 것입니다. 이제 중국의 재개방에 대해 생각하는 보너스를 얻었습니다.”
abrdn의 James Athey와 같은 일부 투자자는 미국 통화에 대한 다음 약세 움직임을 만들기 전에 시간을 내놓고 있습니다. 그는 약한 글로벌 전망의 실현이 새로운 달러 수요에 박차를 가할 시나리오인 "위험 해소의 마지막 단계"를 기다리고 있습니다.
"일단 이런 일이 발생하면 연준은 금리를 인하했고 위험 자산은 바닥을 찾았습니다. 우리는 경기 순응적인 달러 공매도에 들어갈 것입니다."라고 런던의 금리 관리 투자 이사가 말했습니다.
미국 달러 애호가들은 전망에 대한 단서를 찾기 위해 이른바 달러 스마일 이론을 살펴볼 수도 있습니다. 2001년 투자자 스티븐 젠(Stephen Jen)과 그의 모건스탠리 동료들이 개발한 이 지표는 미국 경제가 깊은 침체기에 있거나 강하게 성장하는 시기에 달러의 이익을 예측하고 완만한 성장기에는 실적이 저조할 것으로 예측합니다.
헤이븐 입찰
분명한 것은 미국 금리가 계속 상승하고 글로벌 경기 침체의 위협과 지정학적 위험이 피난처에 대한 수요를 촉진함에 따라 달러의 하락이 직선이 될 것이라고 아무도 장담하지 않는다는 것입니다.
싱가포르에 있는 PineBridge Investments의 Omar Slim 아시아 제외 채권 공동 대표는 "달러는 정점에 도달했지만 지난 XNUMX년 동안 우리가 본 달러 강세의 완전한 반전을 기대하지 않는다"고 말했다. 연준은 인플레이션이 높은 수준으로 유지됨에 따라 금리를 높게 유지할 가능성이 높으며 이는 "달러 약세 완화"에 도움이 될 것입니다.
다른 사람들은 한 걸음 더 나아가 미국 수익률 상승이 계속해서 투자자를 끌어들이고 달러를 지탱하는 데 도움이 될 것이라고 주장합니다.
RBC Capital Markets의 FX 전략 책임자인 Elsa Lignos는 이번 달 메모에서 "우리의 기본 사례는 달러가 연말까지 회복되는 것"이라고 썼습니다. "달러는 G-10에서 가장 높은 수익률을 유지하고 있으며 여러 신흥 시장보다 높은 수익률을 보이고 있습니다."
Deutsche Bank AG의 Stefanie Holtze-Jen과 같은 투자자들에게 연준이 금리 인상 궤적을 늦출 가능성이 있음을 인식하는 것이 2023년 달러의 경로를 계획하는 데 핵심입니다. 또한 세계의 지배적인 예비 자산으로서 달러의 지위를 설명하는 것도 마찬가지로 중요합니다. .
Deutsche의 싱가포르 프라이빗 뱅킹 지사의 아시아 태평양 최고 투자 책임자인 Holtze-Jen은 "그것은 정점에 이르렀다"고 말했다. 그러나 달러는 "여전히 누리고 있는 안전한 피난처 개념 때문에 지지를 받을 것"입니다.
– Liz McCormick과 Garfield Reynolds의 도움으로.
(Bloomberg Dollar Spot Index의 금요일 수치 업데이트)
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출처: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html