이 회사는 코스트코와 아마존의 매장 브랜드를 만듭니다. 주식은 매수입니다.

TreeHouse(티커: THS)는 팬데믹 이전에 확장되고 있었고 이후 가격 인상, 경제적 불안 및 독점 제품 판매에 대한 상점의 욕구로 인해 과급된 영역인 자체 라벨 식품에 대한 공개적으로 거래되는 유일한 주요 순수 플레이입니다. 높은 비용과 공급망 문제로 인해 S&P 3.3이 500% 상승했음에도 지난 39년 동안 XNUMX% 상승에 그쳤습니다.

오늘날의 TreeHouse는 다음을 포함한 소매업체의 주요 공급업체입니다.

코스트코 도매

(비용),

월마트

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi 및 Trader Joe's는 불과 10개월 전과는 완전히 다른 모습입니다. 경영진의 변화와 자산 판매의 결합으로 회사는 더 간결해지고 최선을 다하는 일에 더 집중할 수 있게 되었습니다. 즉, 오프라벨 식품 판매를 늘리려는 회사를 위한 훌륭한 제품을 만드는 것입니다. 그리고 이것이 JANA Partners가 처음 회사 지분을 취득한 지 XNUMX년이 지난 후에도 회사의 강점을 활용할 수 있는 회사의 능력에 대해 여전히 낙관적인 이유입니다.

"TreeHouse는 식품 분야에서 가장 강력한 기본 메가트렌드 중 두 가지에 투자할 수 있는 유일한 방법 중 하나입니다. “첫 번째는 매장 브랜드의 보급률이 다른 국가보다 훨씬 낮기 때문에 미국의 대형 소매업체가 국가 브랜드를 희생시키면서 자체 브랜드 매장 브랜드를 확장하는 데 초점을 맞추는 것입니다. 두 번째는 소비자가 가치와 경제성을 찾는 것입니다.”

TreeHouse가 이 시점에 도달하는 것은 쉽지 않았습니다. 회사는 급속한 원자재 인플레이션으로 이미 마진이 매우 희박하고 공급망 문제로 인해 운영이 타격을 입으면서 어려움을 겪었습니다. 뿐만 아니라 수십 건의 거래를 통해 구축된 회사에서는 실수가 발생할 수밖에 없는 부실한 인수 통합과 파스타 및 시럽과 같은 제품을 포함하는 실적이 저조한 식사 준비 사업으로 부담을 가졌습니다. 이 부문은 최근 몇 년 동안 매출의 약 60%를 차지했지만 낮은 마진과 운영상의 문제로 인해 수익 성장이 일정하지 않았습니다.

2017년부터 이 주식을 소유하고 있는 Neuberger Berman Intrinsic Value 펀드의 포트폴리오 매니저인 Benjamin Nahum은 "매우 길고 어려운 길이었지만 구조 조정 후 마침내 좋은 위치에 놓였습니다. "TreeHouse는 테스트를 거쳤습니다. 그리고 더 가벼워지고 더 수익성 있는 회사가 되었습니다.”

더 큰 변화는 식사 준비 사업부를 사모펀드에 950억14만 달러에 매각하거나 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 수익의 11.8배를 벌어들인 것일 수 있습니다. 이는 현재 명령하는 2023 배의 주식보다 높은 배수입니다. 이러한 움직임은 TreeHouse의 대차대조표를 강화하고 유망한 스낵 및 음료 포트폴리오를 남겼습니다. 애널리스트들은 이제 회사의 주당 수익이 2.62년에 거의 7% 증가한 XNUMX달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

Nahum은 "우리는 그것이 대단한 일이었다고 생각합니다."라고 말했습니다. "회사를 단순화한 훌륭한 거래였습니다." Ostfeld는 동의합니다. "TreeHouse는 이제 역사적으로 거래되었던 곳보다 프리미엄으로 거래되어야 하는 고성장, 고마진 회사입니다."라고 그는 말합니다.

그것은 아직 일어나지 않았습니다. TreeHouse 주식은 17.5년 평균인 18.7보다 낮은 XNUMX배의 선물 거래에 거래되고 있습니다.

포스트홀딩스

(POST), 19.4배. 지난 달 예상보다 나은 수익 보고서도 주가를 끌어올릴 수 없었습니다. 아마도 2019분기에서 60분기로 주문을 이동시킨 공급망 개선의 결과로 낙관적인 20분기 판매 가이던스가 주가에 압박을 가했기 때문입니다. Truist Securities 애널리스트 Bill Chappell은 금요일 종가 $49.84에서 XNUMX% 상승한 $XNUMX의 목표가를 제시했습니다. .

다음 다리는 13월 XNUMX일 TreeHouse의 투자자의 날에 올 수 있습니다. CEO Steve Oakland는 회사가 투자자들에게 전략과 개선된 자본 구조에 대한 "더 깊은 이해"를 제공할 계획이라고 말했습니다.

파머 브라더스

(FARM) 커피 가공 시설 및 운송 사업을 100억 달러에 인수한다고 지난 주에 발표했습니다.

이러한 움직임은 소매업체가 고품질 자체 상표 제품으로 브랜드를 강화하기를 요구하는 시점에 이루어졌습니다. 소비자들은 한때 이러한 이름 없는 옵션에 의구심을 보였을지 모르지만, Costco의 Kirkland 브랜드와 같은 컬트적인 인기 상품과 Trader Joe's의 제품 덕분에 이를 둘러싼 많은 낙인이 사라졌습니다.

목표

(TGT)와 아마존도 경쟁과 가격 비교의 대상이 적은 자체 브랜드를 꾸준히 구축해 왔다.

가장 큰 위험은 냉각된 인플레이션과 낮은 가격으로 인해 더 적은 수의 소비자가 아래로 거래될 수 있다는 것입니다. 그러나 높은 포장 및 운송 비용을 고려할 때 특히 국가 브랜드가 마진을 보호하려고 하기 때문에 주요 식품 디플레이션이 발생할 가능성은 낮습니다. 한편, 소비자들은 여전히 ​​몇 년 전보다 보호소 및 보육과 같은 항목에 대해 더 높은 청구서에 직면하고 있습니다.

그리고 경제가 계속 약해지면 TreeHouse도 아마 이익을 얻을 것입니다. "최소한 TreeHouse는 불확실한 시장에서 숨을 곳입니다."라고 주식을 소유하고 있는 Hodges Capital의 포트폴리오 관리자인 Chris Terry는 말합니다.

편안한 음식에 대해 이야기하십시오.

에 쓰기 Teresa Rivas의 [이메일 보호]