이 값비싼 배당 실수는 은퇴를 몇 년 늦출 수 있습니다

미국 소설가 윌리엄 포크너(William Faulkner)는 “글로써 사랑하는 사람을 죽여야 한다”고 말한 적이 있습니다. 그것은 다른 작가들에게 그들의 원고나 캐릭터에 너무 집착하지 말라는 경고였습니다. 왜냐하면 당신은 항상 당신의 작품을 진정으로 훌륭하게 만들기 위해 기꺼이 편집하고 잘라낼 필요가 있기 때문입니다.

그 조언은 투자에도 적용됩니다. 너무 많은 투자자들이 자신의 주식과 펀드에 감정적으로 집착하여 손실자를 너무 오래 붙잡거나 세상이 바뀌었다는 사실을 받아들이지 못하는 것을 보았습니다. 그러나 손실을 최소화하려면(물론 항상 do!), 우리는 때때로 "우리의 사랑을 죽여야"할 필요가 있습니다.

투자와 사랑에 빠지는 것은 다음과 같은 고수익 플레이에서 특히 위험한 함정입니다. 폐쇄형 펀드(CEF), 사람들이 CEF의 7% 이상의 배당금에 너무 매료되어 바람이 바뀌고 분명히 매도할 시간이 되었을 때 눈치채지 못하는(또는 모르는 척) 합니다.

CEF라고 불리는 핌코 하이 인컴 펀드(PHK) 예를 제공합니다. PHK는 모기지 담보부 증권(MBS)뿐만 아니라 고수익 회사채 및 파생 상품을 거래합니다.

12여 년 전, 나는 서브프라임 모기지 위기로 많은 주류 투자자들이 MBS를 외면한 후 약 10.8%의 수익률을 올렸고 오늘날에도 여전히 큰 규모의 XNUMX%를 지불하는 이 펀드에 반대 방향으로 움직였습니다. 이 사람들은 "최근 편향"이라는 문제로 고통 받고 있었지만 사실 MBS는 미국 주택 시장(및 경제)의 붕괴를 촉발한 후 실제로 상당히 안전해졌습니다.

2009년 이후 반년 동안 PHK는 엄청난 수익을 올렸습니다!

물론, 시대는 변하고, 지금은 순자산 가치(NAV 또는 포트폴리오에 대한 투자 가치)에 대해 크게 할인된 가격으로 거래되더라도 PHK를 사지 않을 것입니다. 그리고 여기에 스포일러 경고가 있습니다. 그렇지 않습니다. 도 피하는 것이 좋습니다. 여기 이유가 있습니다.

경고 신호 #1: 과대평가

나는 NAV보다 프리미엄으로 CEF를 사는 것을 좋아하지 않지만, 2008/'09 위기 직후에 상처를 입은 투자자들이 MBS의 잠재력에 대해 너무 부정적이어서 PHK가 상승할 것이라고 생각했기 때문에 PHK에 대한 예외를 만들었습니다. 문제는 펀드가 여전히 프리미엄에 거래되고 있다는 점이다. 그러나 프리미엄이 한때 합리적이기는 했지만 더 이상 의미가 없습니다(이유 때문에 잠시 후에 설명하겠습니다).

프리미엄이 지속되는 CEF가 반드시 나쁜 매수는 아니지만 일반적으로 할인된 드문 순간에(또는 적어도 프리미엄이 롱 포지션 아래로 떨어질 때) 일반적으로 프리미엄으로 거래되는 펀드를 사고 싶어할 것입니다. - 기간 평균).

당신이 원하지 않는 것은 한때 높은 프리미엄으로 거래되어 시간이 지남에 따라 지속적으로 프리미엄이 떨어지는 펀드입니다. 이것은 일반적으로 완고한 투자자들이 한때 시장에서 쓸모없는 것으로 변한 스타를 포기하지 않으려는 신호입니다. 그리고 그것이 바로 지금 PHK가 무엇인지, 우리가 볼 때 명확하게 볼 수 있습니다 ...

경고 신호 #2: 배당금 감소

12년 전 PHK의 성공 비결은 지불금이었습니다. 제가 두 번째 전에 언급했듯이 당시에는 일관된 2015%(또는 그 이상)의 수익을 올렸습니다. 그러나 PHK는 XNUMX년 처음으로 배당금을 삭감했는데, 이는 펀드의 배당금이 XNUMX년 동안 견고했고 대공황 이전에도 대규모 특별 배당금으로 뒷받침되었기 때문에 CEF 세계를 충격에 빠뜨렸습니다.

그 이후로 PHK는 대규모 수익률을 유지하는 데 반복적으로 실패하면서 지불금을 여러 번 삭감했습니다. 그리고 현재의 10.8% 지불금도 지속 가능하지 않은 것처럼 보입니다. 펀드가 포트폴리오에 있는 투자를 매각하지 않고 지불금을 계속 분배할 만큼 충분히 벌지 못하기 때문입니다(그로 인해 가치가 떨어지고 수입이 위축됨).

우리를 데려온 건 ...

경고 신호 #3: 최근 실적 부진

PHK의 큰 수익은 XNUMX년 전만 해도 아름답지만 최근에는 다른 이야기가 되었습니다.

PHK의 실적이 저조할 뿐만 아니라 아무데도 가지 않습니다! 수년간 기본적으로 7의 이익을 얻기 위해 고수익 채권 포트폴리오를 보유하는 것은 용납할 수 없습니다. 특히 동일한 기간 동안 좋은 성과를 거두고 향후 몇 년 동안 훨씬 더 나은 상승 잠재력을 지닌 수십 개의 채권 CEF가 있는 경우에는 더욱 그렇습니다. .

마이클 포스터 (Michael Foster) 수석 리서치 애널리스트 대조적 인 전망. 더 좋은 소득 아이디어를 원하시면, 최신 보고서를 보려면 여기를 클릭하십시오 "파괴 불가능한 소득 : 안전한 5 % 배당금이있는 8.4 개의 할인 펀드."

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