'이것은 건강하지 않다': 최근 주식의 상승은 시장에 더 큰 고통을 예고할 수 있습니다. 여기 이유가 있습니다

그러나 화요일 DataTrek Research의 공동 설립자인 Nicholas Colas는 주식의 바닥이라고 부르는 것이 유혹적일 수 있지만 화요일에 투자자들은 지속적인 바닥에 대한 몇 가지 신뢰할 수 있는 역사적 징후가 아직 없기 때문에 단기적으로 더 많은 대학살에 대비해야 한다고 말했습니다. 시장.

Colas는 밸류에이션이 여전히 너무 높으며 2022년에 주식의 양방향 변동성이 엄청나게 높아졌지만 역사적으로 더 높은 급격한 움직임은 주식에 더 많은 변동성이 저장되어 있을 수 있다는 신호를 보내는 경향이 있다고 말했습니다.

참조 : 월스트리트의 '공포 게이지'는 여전히 주식 시장 바닥이 가깝다는 신호가 아니라고 분석가들은 말합니다.

Colas는 "오늘 미국 주식이 좋은 반등을 해서 기쁘다. 이번 움직임은 힘든 해의 또 다른 날로 간주하는 것이 가장 좋다"고 말했다.

2022년 초부터 매우 일반적이었지만 역사적으로 말해서 2% 이상의 단일 세션 상승은 시장에서 상대적으로 드문 일입니다. Colas는 2013년 이후로 2% 이상의 하루 선급금이 적은 연도가 그 해 동안 더 나은 성과를 내는 경향이 있다고 말했습니다.

이에 대한 한 가지 예외는 S&P 2020이 500일 19% 이상의 상승을 기록한 2년이었습니다. 그러나 Colas는 이러한 대규모 움직임의 대부분이 COVID-19 대유행의 시작으로 시장이 여전히 흔들리고 있는 올해 상반기에 발생했다고 주장했습니다.

Colas가 DataTrek의 데이터를 사용하여 아래 차트에 표시한 것처럼 올해 하반기 동안 S&P 500은 단 두 세션에서 과장된 움직임을 보였습니다.

출간연도	S&P 500 총 수익률	2% 이상 이동한 일 수
2013	32%	1
2014	14%	2
2015	1%	3
2016	12%	4
2017	22%	0
2018	-4 %	4
2019	31%	2
2020	18%	19개(단 H2 기간에는 2개)
2021	28%	2 일 동안
2022	-22.8%(배당 재투자 없이 월요일까지 가격 변동)	14 일 동안

Colas는 "간단히 말해 S&P 1일 랠리(+2%)는 시장이 건전하다는 신호가 아닙니다.

바닥이 안에 있는지 어떻게 알 수 있습니까?

과거에는 장기 바닥에 도달했을 때 주식은 일반적으로 최소 3.5%의 큰 장중 움직임으로 그들을 맞이했습니다. 이는 2002년 2009월, 2020년 XNUMX월 및 XNUMX년 XNUMX월에 도달한 사이클 저점에 대해서도 마찬가지였습니다.

이 벤치마크에 따르면 월요일의 반등은 의미 있는 전환점을 알릴 만큼 크지 않았습니다.

밸류에이션은 여전히 ​​역사적으로 풍부합니다.

Colas는 또한 주식이 주기적으로 조정된 주식 가치 평가의 대중적인 측정을 기반으로 상대적으로 충분히 가치가 있다고 주장했습니다.

미래 수익 기대치를 사용하거나 후행 12개월 수익을 사용하는 대신 Shiller 비율은 지난 10년간 기업 수익의 인플레이션 조정 평균을 기반으로 합니다.

Shiller PE 비율에 따르면 1870년대로 거슬러 올라가는 주식의 장기 평균 가치는 순환 조정 수익의 16배에서 17배 사이입니다. 500년에 생성된 S&P 1957은 금요일 현재 순이익의 27.5배에 거래되고 있으며 월요일 랠리 이후에는 28.2배에 거래되고 있다고 콜라스는 말했다.

이것은 주식이 이제 매수를 정당화할 만큼 충분히 저렴하다는 것을 의미합니까? 그것은 거시적 관점에 달려 있다고 Colas는 말했습니다. 그러나 투자자들이 확신할 수 있는 유일한 것은 주식이 평균 조정 장기 이익의 30배 북쪽의 평가 "위험 영역"을 벗어났다는 것입니다.

VIX는 어떻습니까?

시장 약세의 마지막 두 기간은 VIX라고도 알려진 Cboe 변동성 지수의 움직임에 대한 통찰력을 제공합니다.
VIX,
-3.42 %
궁극적인 시장 바닥이 언제 도달할지 투자자들이 예상하려고 함에 따라 효과가 나타날 수 있습니다.

2020-2021년 닷컴 폭파 기간 동안 VIX는 "시장 신뢰와 가치 평가를 무너뜨리는 일련의 급등을 경험했습니다." 결국 주가는 2년 2000월 고점을 찍고 바닥을 치는 데 XNUMX년 반이 걸렸다.

이에 비해 2008년 금융 위기 이후 시장은 더 빨리 바닥을 쳤지만 VIX가 80월보다 일중 최고치의 두 배 이상인 XNUMX을 넘기 전까지는 그렇지 않았습니다.

Colas는 "향후 몇 달 동안 고통스러울 수 있지만, 장기 투자자들은 2022년이 2007~2009년보다 2000~2002년처럼 보이길 바라는 것에 대해 비난받을 수 없습니다"라고 말했습니다.

미국 주식은 화요일 S&P 500과 함께 연속 상승을 향하고 있습니다.
SPX,
3.06%
다우존스 산업평균지수 2.9로 3,784% 상승
DJIA,
2.80%
2.6% 상승한 30,258 및 나스닥 종합지수
COMP,
3.34%
3.3% 증가한 11,174.

시장 전략가들은 연준이 덜 공격적인 금리 인상 방향으로 "피봇"해야 할 수도 있다는 기대에 힘입어 채권 수익률이 하락했기 때문에 주가 반등의 원인이 되었습니다.

르네상스 매크로 리서치(Renaissance Macro Research)의 미국 경제 연구 책임자인 닐 두타(Neil Dutta)는 화요일 고객에게 보낸 메모에서 호주중앙은행(RBA)이 밤새 예상보다 적은 규모의 금리 인상에 베팅한 투자자들에게 일련의 "승리"를 기록했다고 밝혔다. 연준 "피봇"

Dutta는 "이것은 훌륭하지만 마음속으로는 이것이 지속될 수 없다고 생각합니다"라고 썼습니다.

읽기 : 피벗은 어떻게 생겼습니까? 다음은 호주 중앙 은행이 비둘기 같은 놀라움을 프레임 한 방법입니다.

Colas는 지난 주 고객에게 VIX가 "거래 가능한" 반등에 도달하기 전에 최소한 몇 번의 연속 세션 동안 30 이상으로 마감해야 한다고 말했습니다.

참조 : 월스트리트의 '공포 게이지'가 다음 시장 반등 시점의 열쇠를 쥐고 있을지도 모른다. 여기 이유가 있습니다.

그 부름은 결국 맞았다. 그러나 불행히도 Colas가 봄부터 기다려온 VIX의 40 이상 종가는 아직 오지 않았습니다.