이것이 우리가 아직 불황에 있지 않은 이유이지만 시간 문제일 뿐입니다.

민간 비영리단체인 NBER(National Bureau of Economic Research)은 경기 침체의 시작과 끝을 부르는 자칭 기관입니다. 2001분기 연속 마이너스 GDP 성장률은 경기 침체 신호로 충분하다고 생각되지만 NBER은 다양한 데이터를 활용해 주관적인 해석을 내놓고 있다. 예를 들어, XNUMX년 경기 침체에는 두 분기 연속 마이너스가 없었습니다. 지금까지 NBER은 우리가 경기 침체에 있는지 여부에 대해 침묵하고 있습니다.

이 논쟁이 오늘날 미국의 다른 주제와 마찬가지로 사람들을 반대 방향으로 몰아가는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 바이든 대통령과 그의 행정부 구성원들은 우리가 경기 침체에 있지 않다고 주장합니다. 야당은 그런 주장을 뻔뻔한 '가스라이팅'으로 일축한다.

공정하게 말해서, 경제 데이터는 명확하지 않으며, 이는 양쪽 모두에서 해석할 수 있도록 합니다. 마이너스 GDP 수치에 대해서는 이견이 없지만 자세히 살펴보면 복잡한 경제 상황을 알 수 있습니다.

우선, 1.6분기 실질 GDP의 20% 감소는 수입의 2.5% 급증(실질 GDP에서 1.8% 차감)에 의해 크게 결정되었습니다. 수입 급증은 경기 침체의 징후가 아니며, 지금까지 가장 큰 항목인 소비 지출은 XNUMX% 증가했습니다.

마찬가지로, 0.9분기 실질 GDP는 총 재고량에서 2%를 줄인 재고 소진이 없었다면 XNUMX% 감소하지 않았을 것입니다. 다시 말하지만, 재고는 품목이 판매되기 때문에 고갈됩니다. 경기 침체의 특징이 아닙니다. 그리고 소비자 지출은 다시 긍정적이었습니다.

따라서 경제는 두 개의 마이너스 GDP 분기가 시사하는 것보다 더 강한 것으로 보이며, 아래에 그 이유를 세 가지 나열하고, 활력이 고갈되는 이유도 세 가지 더 나열합니다.

1) 기업 이익 증가

마이너스 이익 성장이 반드시 경제가 침체에 있다는 것을 의미하지는 않지만 그 반대는 사실입니다. 침체에 빠진 경제는 항상 마이너스 소득 성장을 보여줍니다. 이익은 지난 75분기 동안 증가했으며 기업의 XNUMX%가 보고했으며 XNUMX분기에도 증가했습니다. 그러나 성장률이 급격히 떨어지고 있다는 점에 유의해야 합니다.

2) 탄탄한 노동조건

이것은 미국 경제가 무엇을 경험하든 적어도 아직까지는 경기 침체가 아니라는 가장 분명한 예일 것입니다. 470,000월 일자리 보고서에 따르면 3.5개 이상의 민간 일자리가 창출되었으며 이는 예상치의 두 배를 훨씬 웃도는 것이며 전월에 비해 대폭 상향 조정되었습니다. 실업률은 20%에 불과하다. 노동인구 대비 구인건수는 지난 XNUMX월 고점에서 급감한 이후에도 XNUMX년여 만에 최고치를 경신하고 있다.

3) 강한 소비

앞서 언급한 바와 같이 소비자 지출은 여전히 ​​증가하고 있으며 기타 조치는 더욱 강력합니다. 예를 들어, 공장 주문은 30년 범위의 최상위에 있습니다. 소매 판매는 명목상, 인플레이션 또는 GDP의 백분율로 조정된 모든 측정 방식에 따라 기록적인 수준에 가깝습니다.

그러나 오늘날의 양호한 조건에도 불구하고 데이터는 빠르게 악화되고 있습니다. 이것은 연준이 인플레이션과의 전쟁을 갑자기 끝내지 않는 한 가까운 장래에 경기 침체가 거의 불가피하다는 것을 의미하며, 그렇게 할 것이라는 암시는 어디에도 없습니다. 다가오는 경기 침체를 가리키는 세 가지 요소는 다음과 같습니다.

1) 수익률 곡선 역전

10년물과 2년물 미 국채 금리의 차이는 10월 하반기에 크게 마이너스가 되었으며, 이는 경기 침체와 밀접한 관련이 있는 신호입니다. 연구원들은 정말로 중요한 차이는 3년물과 4개월물 금리의 차이라고 주장합니다. 이 금리는 여전히 긍정적이지만 0.04월 초에는 겨우 XNUMXbp(XNUMX%)에 도달했습니다. 연준의 또 다른 인상도 마이너스가 될 것입니다.

2) 통화 공급 감소

연준이 긴축 정책을 펼치는 한 가지 방법은 경제에서 사용할 수 있는 통화량을 제한하는 것입니다. 돈은 윤활유이며 경기 부양 기간 동안 연준은 경제에 활력을 불어넣었습니다. 더 이상 그렇지 않습니다. 실제로 통화 공급이 CPI에 의해 조정되면 "실제" 유동성이 실제로 줄어들고 있습니다. 예를 들어 가격이 10% 오르면 개인은 거래를 위해 10% 더 많은 돈이 필요합니다. 연준이 이에 따라 통화 공급을 늘리지 않으면 시스템에서 통화를 효과적으로 빼내고 경제 활동을 제한하는 것입니다. 궁극적이고 불가피한 결과는 경제 둔화

3) 경제활동의 둔화

실질 GDP는 모든 관심을 사로잡는 헤드라인 수치이지만, 이 게시물의 앞부분에서 설명한 것처럼 수입과 수출, 재고 변동의 영향으로 인해 왜곡됩니다. 경제학자들은 GDP에서 두 항목을 모두 빼서 "국내 구매자에 대한 최종 판매"에 도달합니다. 경기 침체 전에 하락하는 경향이 있으며 현재 하락하고 있으며 마이너스 영역으로 향하고 있습니다.

주가 반등을 조심하라

시장은 연준이 매파적 성향을 누그러뜨릴 좋은 이유라고 생각하면서 원자재 가격 하락에 위안을 얻었습니다. 한편, 연준 관리들은 마음을 바꿀 준비가 거의 되어 있지 않으며, 특히 임금이 예상보다 훨씬 많이 올랐기 때문에 최근 일자리 수는 이러한 견해를 강화할 가능성이 있음을 분명히 했습니다. 따라서 시장 회복은 그렇지 않으면 하락 추세의 한가운데서 단기적으로 반등할 위험이 있습니다. 실제로 연준과의 싸움은 역사적으로 지는 전략이었습니다.

이것은 정상적인 시간이 아닙니다. 짙은 안개가 여전히 미래를 둘러싸고 있으며, 과거에 무슨 일이 있었든 시장이 이 방향으로 갈지 그렇지 않을지 결정하는 것과 거의 관련이 없습니다. 투자자들은 최근 반등에 의존하기보다는 앞으로 몇 달 동안의 데이터에 세심한 주의를 기울여야 합니다. 상승하는 주가는 모든 위험이 사라졌다는 충분한 증거가 아니며 현재까지의 데이터는 고무적이지 않습니다.