이것이 채권 펀드를 버리고 대신 일부 채권을 사야하는 이유입니다

채권형 펀드는 올해 금리가 급등하면서 큰 타격을 받았고 앞으로도 계속 상승할 것으로 보입니다. 이것은 채권 펀드 보유자에게만 나쁜 소식이 아닙니다. 이는 주식 포트폴리오가 채권 펀드로 효과적으로 분산될 수 있다는 오랜 믿음과 모순됩니다.

확실히, 채권은 여전히 ​​훌륭한 투자가 될 수 있습니다. 단지 채권 펀드가 개별 채권에 대한 좋은 대용물이 아니라는 것입니다. 적어도 주식 펀드가 개별 주식에 대한 좋은 대용물이 되는 것과는 다릅니다. 이것은 투자 포트폴리오를 구성할 때 큰 영향을 미치는 중요한 구분입니다.

채권 펀드는 ETF 형태의 개별 채권 풀입니다(예: iShares AGG추가하다
, -12.5% ​​YTD) 또는 뮤추얼 펀드(예: Vanguard의 VBTLX, -12.7% YTD). 주식형 펀드와 달리 채권형 펀드는 보유 자산과 매우 다릅니다. 개별 채권은 주기적이고 고정된 지급금과 원금이 상환되고 채권이 소멸되는 명시된 만기일이 있는 반면, 채권 펀드는 영구적으로 운영되며 시간이 지남에 따라 변동하는 배당금을 지급합니다. 즉, 채권 구매자는 채권을 구매하고 만기를 보유할 때 알려진 수익률을 얻지만, 채권 펀드 구매자는 주어진 기간 동안 받을 수 있는 총 수익을 알 방법이 없습니다.

IEF와 같은 단순 채권 펀드를 예로 들어 보겠습니다.IEF
, iShares 미국 재무부 7-10년 ETF(-12.99% YTD). 여기에는 12년에서 2029년 사이에 만기가 되는 2032개의 미국 재무부 채권이 포함되어 있습니다. 시간이 지남에 따라 7-10년 범위를 유지하기 위해 이 펀드는 7년 만기에 미달하는 채권을 주기적으로 매도하고 10년에 가까운 채권을 매입합니다. 이자율이 상승하고 시간이 지남에 따라 펀드는 채권을 매도할 때보다 낮은 이자율(높은 가격)로, 나중에 언젠가는 더 높은 이자율(즉, 낮은 가격)로 매입합니다. 즉, 채권형 펀드는 비싸게 사서 싸게 팔아야 합니다.

이것은 많은 채권 펀드가 벤치마킹되는 Bloomberg US Bond Aggregate 제품군과 같은 주요 채권 지수의 방법론에 명시적으로 명시되어 있습니다. 그들의 말로,

"지수에서 제외되는 현금과 채권은 종종 지수에 남아 있거나 지수에 진입하는 채권보다 듀레이션이 더 낮기 때문에 매월 지수 듀레이션이 길어집니다."

연준이 금리 인상 임무를 수행함에 따라 채권 펀드는 적자 기록을 계속할 운명입니다. 40년 동안 채권을 잘 운용해 온 일부 시장 참가자들에게는 이것이 받아들이기 어려울 수 있습니다. 1982년 이후 금리 하락의 슈퍼 사이클은 채권 포트폴리오 관리자에게 펀드 구성 요소를 낮은 가격(높은 금리)에 구매하고 높은 가격(낮은 금리)에 판매할 수 있는 내재된 이점을 제공했습니다. 이러한 추세는 이제 역전되기 시작했으며 이 프로세스 중심의 대박을 저주로 만들고 있습니다.

SHY와 같이 안전하다고 여겨지는 펀드도수줍은
(iShares 1-3년 재무부 채권 ETF)는 3.75년 말 이후 2021개월 동안 -6%의 마이너스 총수익률을 기록했습니다. 당시 0.2개월 미국 재무부 채권의 수익률은 4%이므로 8 극도로 보수적인 단기 펀드보다 % 더 나은 성과(또는 대략 연간 2.4%). SHY는 향후 XNUMX개월 동안 크게 개선되지 않을 것이므로 XNUMX월에 만기가 되는 미국 국채의 XNUMX% 수익률은 이에 비해 긍정적으로 들립니다.

그러나 이것이 투자자들이 채권을 피해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 개별 채권은 여전히 ​​주식 포트폴리오의 손실을 상쇄하기 위해 우수한 분산 및 적절한 수익을 제공할 수 있습니다. 이것은 많은 사람들에게 쉬운 전환이 아닙니다.

많은 개인 투자자들이 채권 시장을 복잡하고 불투명하다고 인식합니다. 이해할 만합니다. 채권 시장은 거대합니다: 53년 말 미국에서 $2021T, SIFMA에 따르면. 그러나 그것은 수만 개의 결합으로 세분화됩니다. 미국 재무부 시장에만 181개의 국고채, 118개의 국고채, 115개의 국고채, 152개의 TIP 및 114개의 변동금리 채권이 포함됩니다. 씨티그룹 등 금융기관의 지방채, 대행사채, 회사채도 있습니다.C
보잉과 같은 비금융 기업BA
. BondSource라는 Charles Schwab & Co.의 고객을 위한 서비스는 투자자에게 "60,000개 이상의 채권"에 대한 액세스 권한을 제공한다고 주장합니다.

그들 중 다수는 크기가 작기 때문에 유동성이 매우 낮습니다. 일부는 발행되자마자 구입하여 만기까지 포트폴리오에 묻힙니다. 압도적으로 많은 수의 미지급 채권 외에도 일반적으로 콜 기능, "완성" 조항, 최소 로트 크기, 등급 변경 등과 함께 복잡할 수 있습니다.

이러한 장애물 때문에 투자자들은 자신의 상황에 가장 적합한 채권을 찾기 위해 고문의 도움이 필요하다는 것을 알게 될 수 있으며, 일반적으로 예상되는 대로 금리가 계속 상승할 경우 더 빨리 그렇게 해야 합니다.

개별 채권에 투자할 때 중요한 점은 만기까지 보유해야 약속된 수익률을 얻을 수 있다는 것입니다. 그렇지 않으면 채권 펀드와 동일한 문제에 직면하게 됩니다. 출구 가치에 대한 불확실성, 유동성 위험 및 금리 인상에 대한 높은 취약성입니다.

일부 신용 위험을 감수할 준비가 된 투자자에게는 좋은 기회가 있습니다. 예를 들어, 6.125년 12월 15일 만기가 되는 Royal Bank of Scotland의 2022% 채권은 최근 3.4%의 만기수익률로 거래되었습니다. 신용 등급은 미국보다 훨씬 낮지만 RBS가 향후 6개월 이내에 채무 불이행 가능성이 낮다고 생각하는 투자자는 현재 상태의 채권 펀드보다 해당 채권을 사용하는 것이 훨씬 나을 것입니다. 금리가 올라가면 돈을 잃을 위험이 높습니다.

투자자들은 많은 투자 특성을 공유하는 주식형 펀드와 개별 ​​주식과 달리 채권형 펀드와 개인채는 근본적으로 다른 상품이라는 점을 이해해야 합니다. 금리가 상승함에 따라 만기까지 보유된 개별 채권은 유사한 기간 동안 보유된 채권 펀드보다 훨씬 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 현재 채권형 펀드에서 개별채권으로 전환하는 경우는 주식 포지션에 대한 효과적인 분산을 추구하는 사람들에게 강하다.