부채 투자자인 Howard Marks는 거래를 체결할 시간이 무르익었다고 말합니다.

세계에서 가장 막강한 부실 채권 투자자 중 한 명인 Howard Marks에 따르면, 광범위한 매도세가 이어진 후 금융 시장에서 "흥정"을 할 때가 되었습니다.

Oaktree Capital의 창립자이자 공동 회장은 인터뷰에서 “오늘 나는 공격적으로 행동하기 시작했습니다. 그는 "우리가 거래하는 모든 것이 12~XNUMX개월 전보다 훨씬 저렴하다"고 덧붙였다.

아이스 데이터 서비스(Ice Data Services)에 따르면, 미국 기업 부채를 측정하는 데 사용되는 주요 지표는 올해 13% 미만의 손실을 기록했는데, 이는 2008년 금융 위기 이후 최대 규모다.

낮은 등급의 기업 차용인에게 제공되는 대출 가격은 5% 이상 하락했으며 평균 달러당 93.27센트에 거래되고 있으며 이는 코로나2020 백신 돌파구가 보고되기 직전인 19년 XNUMX월에 마지막으로 본 수준이라고 S&P와 대출 데이터 신디케이션 및 무역 협회가 표시했습니다.

Marks는 로스앤젤레스에 본사를 둔 Oaktree가 인플레이션이 얼마나 상승할지 또는 경기 침체가 있을 것인지와 같은 거시적 예측을 기반으로 투자 결정을 내리거나 시장 타이밍을 맞추려고 하지 않았다고 말했습니다.

그는 "바닥을 기다리는 것은 끔찍한 생각이라고 생각한다"고 말했다. 자산은 현재 평가보다 저렴해질 수 있습니다. "이 경우 더 많이 구매할 것"입니다.

Marks(76세)는 1995년 "대차대조표가 좋지 않은 좋은 회사"에 투자하는 전략으로 Oaktree를 공동 설립했으며 회사를 164억 달러 규모의 부채 투자 강국으로 만들었습니다. 회사는 재무 성과를 공개적으로 공개하지 않습니다.

그의 경력은 다른 사람들이 하기를 꺼리는 때와 장소에서 큰 배팅을 하는 데 기반을 둡니다. 일련의 메모, 그의 단골 독자는 Warren Buffett입니다.

“우리가 생각한다면 우리는 더 공격적입니다. . . 거래량이 많다"고 말했다. "시장이 상승하고 투자자 행동이 경솔하다고 생각한다면 우리는 더 방어적입니다."

지난 XNUMX년 동안 Marks는 보다 수비적인 측면에서 포지셔닝을 옹호했습니다. “금리가 있는 곳에서 자산 가격이 합리적이라고 생각했는데, 금리가 올라가면 물가가 내려갈 거라고 생각했어요.”

연방준비제도(Fed·연준)가 금리를 급격히 인상하기 시작하면서 금융 시장은 매도세로 전 세계 재무부에 압력을 가했다. 이번 주 미국의 높은 등급의 기업 부채 수익률은 평균 4.72%로 2021년 말 수준의 두 배인 차입 비용이 급증했습니다.

주요 신용 평가 기관에서 정크 등급으로 평가한 위험한 그룹의 수익률은 현재 8.5%에서 4.32%를 넘어섰습니다.

8년에 캐나다 인프라 그룹 Brookfield에 약 2019억 달러의 가치로 매각된 Oaktree는 기업의 미지급 부채를 추적하는 가장 오래된 전문가 중 하나입니다. Marks는 중앙 은행의 풍부한 싼 돈으로 인해 낮은 수준을 유지했던 선진국 시장 이후 기업 파산의 수가 증가할 것으로 예상했지만 이전 위기에서와 같이 두 자릿수 수준에 도달할 것이라고는 생각하지 않았다고 말했습니다.

그는 "기업들은 팬데믹 기간 동안 저렴한 자금 조달을 위해 저금리를 이용해왔다"고 말했다.

Oaktree 자산의 대부분은 신용 전략으로 관리되지만 실제 자산, 상장 주식 및 사모 자산 부문에서 훨씬 더 작은 부서가 있습니다. Marks는 평균적인 사모 펀드가 지속적으로 상장 시장을 능가할 수 있는지에 대해 의문을 제기했으며 레버리지가 해당 부문의 수익에 큰 부분을 기여했다고 말했습니다.

그는 "최고의 사모펀드가 실제로 더 나은 성과를 낼 수도 있고, 나머지는 단기간에 더 나은 성과를 낼 수도 있다"고 말했다. “하지만 평균적인 사모펀드 회사와 내가 본 연구를 바탕으로 장기적으로 사모펀드의 성과에 대해 이야기할 수는 없습니다. 예, 사모펀드는 지난 몇 년 동안 매우 좋은 수익을 올렸습니다. 하지만 그들의 영향력을 감안할 때 그런 시기에 예상해야 하지 않을까요?”

올해까지, 그리고 팬데믹이 시작될 때 급격한 매도세가 발생하지 않는 한, 미국 주식은 XNUMX년 동안의 강세장에 있었고 Marks는 이를 통해 안주를 낳을 수 있었다고 말했습니다. “일이 잘 풀릴 때 사람들은 단점에 대해 걱정하지 않습니다. 그리고 한 번도 가본 적 없는 새로운 영역에 도전합니다.”

그는 주식과 채권의 주류 투자자가 확대된 사적 자산과 같은 영역을 지적했으며, 일부는 기본 자산과 펀드 유동성을 일치시키는 데 거의 관심이 없어 보입니다. "그것은 강세장 행동입니다."라고 Marks는 말했습니다. "하지만 가치가 하락하는 비유동적 시장에서 인출을 하면 그 자금은 녹아내립니다."

Marks는 동일한 심리적 역학이 투자자들을 암호화폐로 이끌었다고 주장했습니다.

“환경이 더워질수록 더 많은 사람들이 암호화폐와 같은 것을 보고 작동할 수 있다고 말하는 것에서 작동할 것이라는 확신으로 이동합니다. 그리고 그 때 곤경에 처하게 됩니다.”

그는 "암호화폐가 작동할지 여부를 알기에 암호화폐에 대해 충분히 알지 못했다"고 인정했지만 가치를 평가하는 것이 불가능했기 때문에 회의적이었다고 말했습니다. 값 . . . 가치의 상당 부분은 개념적이고 미래 지향적인 것이어야 합니다.”

Oaktree의 가장 유명한 최근 거래는 중국에서 이루어졌으며, Oaktree에서 1억 달러의 대출을 부도난 후 부동산 개발업체 Evergrande로부터 두 개의 보석 부동산 프로젝트를 압수했습니다. Marks는 Oaktree가 홍콩의 Project Castle과 중국 본토의 "Venice"라는 두 사이트를 아직 매각하지 않았지만 "과정은 예정대로 진행되고 있습니다. 우리는 자산을 통제하고 있으며 매우 낙관적입니다.”

Marks는 베이징의 코로나바이러스 제로 정책이 글로벌 금융 중심지로서의 상하이의 야망을 해치고 있다고 말했습니다. "경제를 혼수상태에 빠뜨리고 활발한 활동을 기대할 수는 없습니다." 

뉴욕에서 Eric Platt의 추가 보고