SVB 파이낸셜, 알몸으로 수영하는 사람들의 증가 폭로

금융 전염에 대한 일부 우려가 목요일 시장에 스며들었습니다. SVB금융그룹(SIVB) 거래일 동안 60% 급락했으며 금요일 다시 큰 폭으로 하락했습니다.

SIVB는 샌프란시스코 지역의 벤처 캐피탈 및 스타트업 생태계의 핵심 부분인 Silicon Valley Bank의 모회사입니다. 회사는 회사에 1.3억 달러의 손실을 촉발할 거의 모든 매도 가능(AFS) 증권을 매각하여 투자자들을 눈멀게 했습니다. SVB는 또한 유동성을 강화하기 위해 계획된 대규모 자본 확충을 발표했습니다.

은행이 이렇게 하는 이유는 경영진이 금리가 이전 예상보다 더 오랫동안 높은 상태를 유지할 것으로 믿기 때문입니다. 이것이 올바른 견해로 판명된다면 분명히 이것은 은행 업계에 엄청난 역풍이 될 것입니다. 당연히 S&P 500 지수가 이날 거의 2% 하락하면서 은행은 목요일 시장에서 가장 약한 부분 중 하나였습니다. JP모건 체이스(JPM)은 거의 5 1/2% 하락했고 Wells Fargo(WFC) 거래일 동안 6% 이상 하락했습니다.

이 소식은 벤처 캐피탈 회사가 예금을 인출하면서 실리콘 밸리 은행에 대한 실행을 촉발시킨 것으로 보입니다. 주식은 초기 거래에서 주당 $ 40 미만입니다. 이 환경에서 상황이 얼마나 빨리 악화될 수 있는지에 대한 지표로 SVB Financial은 200분기 말에 주당 XNUMX달러 이상의 장부가를 가졌습니다.

Pershing Square 설립자 Bill Ackman은 잠재적인 정부 구제 금융을 "SVB 파이낸셜의 실패는 VC 지원 기업들이 SVB에 의존하여 대출을 받고 영업 현금을 보유하고 있기 때문에 경제의 중요한 장기 동인을 파괴할 수 있습니다.” 이 사가는 해결될 때까지 시장의 지속적인 변동성의 원인이 될 수 있습니다.

저의 단골 독자들은 1980년대 초반 이후 가장 공격적인 통화 정책이 연준이 "무언가를 무너뜨릴" 때까지 멈출 것 같지 않다는 제 견해를 몇 분기 동안 자주 반복했다는 것을 알고 있습니다. 우리는 이미 암호화폐 시장에서 엄청난 폭발을 목격했으며 SVB Financial을 더 높은 이자율에 노출된 "벌거벗은 수영 선수" 목록에 추가할 수 있습니다.

110년물과 1969년물 국채 수익률의 반전은 이번 주 초에 1978bp를 기록했습니다. 마지막으로 일어난 해는 1979년, 1980년, XNUMX년, XNUMX년이었습니다. 너무 어려서 기억하기 힘든 해는 경제나 투자자에게 좋지 않은 해였습니다.

내 포트폴리오는 대공황이 시작된 이래로 신중하게 배치되었습니다. 내 보유량의 약 절반은 현재 현금과 단기 T 지폐로 되어 있습니다. 나머지는 이 간단한 옵션 전략의 하방 위험 완화 기능을 위해 커버드 콜 포지션 내에서 괄호로 묶인 홀딩으로 거의 전적으로 구성됩니다.

목요일에 현금을 5개월 T-bill로 옮겼습니다. 나는 이 "품질을 향한 도피"를 하는 유일한 투자자인지 의심스럽다. 불확실한 시장과 경제를 감안할 때 XNUMX% 이상의 무위험 수익률을 얻는 것은 현재로서는 생각할 수 있는 일이 아닌 것 같습니다. 중요한 방식으로 자금을 다시 주식으로 옮기는 것이 현명할 때가 올 것입니다. 그러나 아직 거의 도달하지 못했습니다.

그때까지 저의 주요 투자 초점은 자본 수익률과 자본 수익률이 될 것입니다.