전통적인 수입은 2Q22 수입으로 향하는 실제 이익을 과장하여 측정합니다.

영업 이익 에 의해 계산 S & P 글로벌 (SPGI), 거리 수입, GAAP 실적은 S&P 500 기업의 진정한 수익성을 과장합니다. 달력 2Q22의 어닝 시즌에 진입하는 우리 회사의 핵심 어닝 측정치는 계속해서 S&P 500의 수익성에 대한 보다 정확한 측정을 제공합니다. 과장된 어닝 메트릭스를 사용하면 투자자가 위험을 과소평가하게 되는데, 이는 최근 주식 시장에서 기괴하게 드러난 사실입니다.

시장의 진정한 이익을 과장하는 전통적인 수입

1Q22 종료 후 XNUMX개월(TTM):

• 영업이익은 핵심이익보다 5% 높고,
• 스트리트 어닝은 코어 어닝보다 10% 더 높으며,
• GAAP 수입은 핵심 수입보다 4% 높습니다.

자본 비용과 회사 대차 대조표 변경을 설명하는 경제적 이익은 핵심 이익보다 46% 낮습니다. 그러나 이 격차는 2012년으로 거슬러 올라가는 가장 작은 차이입니다.

그림 1: 운영 vs. 스트리트 vs. GAAP vs. 코어 vs. 경제적 이익: 500년 이후 S&P 2017

아래에서 나는 전통적인 수입 측정치와 우리 회사의 핵심 수입 측정치 사이의 단절을 강조하고 특히 지난 몇 년 동안 각 측정치의 변화를 조사했습니다. 핵심 수익은 레거시 데이터 세트가 캡처하지 못하는 각주에 묻혀 있는 비정상적인 이익/손실을 설명합니다.

스트리트 어닝 S&P 500 이익 과장

Street Earnings는 2020년 수익 감소를 과소평가했고 2021년 수익성 회복을 실제보다 덜 견고하게 보이게 했습니다. 2020년 스트리트 어닝은 전년 대비 16% 하락한 반면 코어 어닝은 22% 하락했습니다.

2021년 대 2020년:

• 스트리트 어닝은 주당 $141.70에서 주당 $213.99(51%)로 향상되었습니다.
• 핵심 수입은 $120.05/주에서 $197.10/주 또는 64%로 향상되었습니다.

1Q22 종료된 TTM에서 스트리트 어닝은 코어 어닝보다 10% 높지만 코어 어닝은 47% YoY 증가한 스트리트 어닝에 비해 37% 증가하여 더 빠른 속도로 개선되었습니다.

그림 2: 후행 4개월 수입: 핵심 수입 대 일반 수입: 19Q1 – 22QXNUMX

S&P Global의 실적 반등은 과장됨

2021년 S&P 500 기업 이익은 SPGI의 영업 이익이 투자자들이 믿게 만드는 만큼 반등하지 않았습니다. 2021년 대 2020년:

• SPGI의 영업 이익은 주당 $122.37에서 주당 $208.21(70%)로 향상되었습니다.
• 핵심 수익은 $120.05/주에서 $197.10/주로 64% 향상되었습니다.

1Q22 종료된 TTM에서 영업 이익은 핵심 이익보다 5% 높지만 핵심 이익은 전년 대비 47% 증가한 영업 이익보다 40% 증가하여 더 빠른 속도로 개선되었습니다.

그림 3: 후행 4개월 수익: 핵심 수익 대 SPGI 영업 수익: 19Q1 – 22QXNUMX

핵심 수익은 GAAP 수익보다 더 안정적입니다.

2020년 이후 기업 이익은 GAAP 수익이 나타내는 만큼 감소하거나 반등하지 않았습니다. 예를 들어:

• 2020년에 GAAP 수익은 34% YoY 하락한 반면 Core Earnings는 22% 하락했습니다.
• 2021년 GAAP 수입은 전년 대비 110% 증가했으며 핵심 수입은 64% 증가했습니다.
• 1Q22 종료된 TTM에서 GAAP 수익은 전년 동기 대비 58% 증가했으며 핵심 수익은 47% 증가했습니다.

그림 4: 후행 4개월 수입: GAAP 수입 대 일반 수입: 19Q1 – 22QXNUMX

근면의 중요성 – 탁월한 기본 분석으로 통찰력 제공

전통적인 수익 측정이 S&P 500의 핵심 수익을 계속 과대 평가함에 따라 지수는 다음을 요구합니다. 성장하는 미래의 이익에 대한 투자자의 낙관론 유지하다 평가 및 중지 가격 하락. 현실을 직시하려는 기업의 경고와 핵심 이익, 영업 이익 및 일반 이익 간의 단절을 기반으로 투자자는 더 많은 기업이 다음 분기의 이익 성장 둔화 또는 전면적 감소에 대해 경고할 것으로 예상할 수 있습니다.

공개: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler 및 Brian Pellegrini는 특정 주식, 스타일 또는 테마에 대해 글을 쓰는 데 대해 어떠한 보상도 받지 않습니다.

부록 I : 핵심 수익 방법론

위의 그림에서 다음을 사용하여 핵심 수익을 계산합니다.

• 500 년 6 월 30 일부터 현재까지 각 측정 기간 동안 S & P 13의 구성 종목에 대한 집계 된 분기 별 데이터