재무부는 Fed가 성장을 죽이지 않고 인플레이션을 길들일 수 있다고 제안합니다

(블룸버그) — 채권 시장은 연준 대 인플레이션의 문제에서 그 돈이 미국 중앙 은행에 있다는 신호를 보내고 있습니다.

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인플레이션 보호 국채 수익률로 측정되는 인플레이션 보호에 대한 수요는 계속 감소하고 있습니다. 이러한 수익률이 내포하는 2.6년 기대 인플레이션율은 3.76월 최고치인 4%에서 다시 XNUMX% 아래로 떨어졌습니다. 한편 시장에서 예상되는 연준 정책 금리의 최고점은 XNUMX% 미만이며 장기 국채 수익률은 경기 침체를 암시하는 수준에서 반등했습니다.

세계 최대 자산운용사인 BlackRock Inc.의 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)인 Rick Rieder는 "인플레이션이 오늘날 손익분기점 수준으로 떨어지면 연착륙이 가능하다"고 말했습니다.

재무부 인플레이션 보호 증권(TIPS)에 대한 손익분기점은 부채 만기에 대한 연간 인플레이션율에 대한 시장의 기대치를 나타냅니다.

원자재 가격 추세는 단기 손익분기 인플레이션율 하락을 설명하는 데 도움이 되지만(유가 및 휘발유 선물 가격은 이번 주 2.5월 이후 최저 수준으로 하락했습니다) 장기 TIPS 손익분기점은 CPI 인플레이션이 8.5% 미만으로 다시 돌아왔습니다. XNUMX월 XNUMX%.

이는 목요일 제롬 파월 의장을 비롯한 연준 관리들에 대한 신임 투표입니다. 그의 최근 공개 논평은 높은 인플레이션 기대치가 소비자들에게 고정되지 않도록 하는 것의 중요성을 강조했습니다. 그는 이러한 기대를 견제하기 위해 “시계가 똑딱거리고 있다”고 말했다.

파월 의장의 발언은 연준이 다음 결정일인 21월 XNUMX일에 또 다른 XNUMX/XNUMX포인트 금리 인상을 선택할 것이라는 견해를 확고히 하여 XNUMX월 이후의 총 긴축 규모를 XNUMX% 포인트로 끌어올렸습니다. 크리스토퍼 월러 연준 총재와 제임스 불러드 세인트루이스 연준 총재도 금요일 연설에서 더 큰 인상을 지지했습니다. 연준 관리들은 관례적으로 예정된 회의를 시작하기 전 주 동안 논평을 자제합니다.

이야기는 계속됩니다.

최근 XNUMX월 말까지만 해도 연준 회의 날짜를 기준으로 한 스왑 가격을 기준으로 XNUMX포인트 금리 인상이 더 가능성 있는 결과로 여겨졌습니다.

이제 화요일에 발표될 50월 인플레이션 데이터가 예상보다 훨씬 약한 8.5bp의 소폭 인상에 대한 이야기를 되살려야 합니다. 8.0월에는 연간 CPI 비율이 XNUMX%로 예상보다 더 낮아졌습니다. XNUMX월에는 추가 감속이 XNUMX%로 예상됩니다.

스왑이 80월의 더 큰 금리 인상에 대해 2023% 이상의 확률을 할당했음에도 불구하고 연준의 정책 금리의 예상 최고점(4년 2023월)은 XNUMX% 미만으로 유지되었습니다. 스왑 곡선은 XNUMX년 말까지 최고 수준에서 XNUMX분의 XNUMX포인트 인하된 가격으로 계속 가격을 책정하지만 최근에는 한 달 전만 해도 XNUMX포인트 가격이 책정되었습니다.

이와 일치하게 이번 주 장기 국채 수익률(30년물 국채 수익률이 3.51년 이후 처음으로 2014%를 넘음)이 상승하면서 수익률 곡선의 역전 현상이 줄어들어 경기 침체 가능성이 효과적으로 낮아졌습니다.

다음 주 월요일과 화요일에 진행되는 10년, 30년, XNUMX년 만기 국채 경매는 수익률에 상승 압력을 가할 수 있으며, 이는 이후 하락할 수 있습니다. 다음 주에는 목요일 XNUMX월 소매 판매 데이터와 금요일 미시간 대학교의 설문 조사 기반 인플레이션 기대치가 나옵니다.

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