(Bloomberg) — 유럽의 인플레이션 싸움은 너무 오래 질질 끌어서 올해 이 지역 부채의 매력을 떨어뜨릴 것이라고 투자자 설문 조사가 밝혔습니다.
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최신 MLIV 펄스 조사에서 3.5명의 투자자 중 1.5분의 201 이상이 유럽 중앙 은행의 예금 금리가 15% 포인트 더 인상된 후 4%를 넘어설 것이라고 합니다. 추가로 XNUMX%는 기록적인 수준인 XNUMX% 이상으로 향할 것으로 보고 있습니다. 이는 올해 유로존 채권이 미국 국채보다 수익률이 낮을 것이라는 응답자의 강한 확신을 설명하는 데 도움이 됩니다.
UBS 그룹 AG의 로한 칸나 금리 전략가는 "연준이 ECB보다 사이클 종료에 더 가까워진 것 같다"며 유로존 금리가 정점을 찍는 시점에 대해 "더 큰 불확실성"이 있다고 말했다. 올해 말 연준의 삭감 가능성과 유럽 정부의 공급 물결로 국채 대비 분트의 아웃퍼폼은 그의 최고 거래 중 하나입니다.
중앙은행 회의와 연계된 스왑에 따르면 ECB의 최고 금리에 대한 시장 베팅은 최근 며칠 동안 하락하여 3.5월 XNUMX% 아래로 떨어졌습니다. 설문 응답자의 절반 이상이 XNUMX분기 또는 그 이후까지 비율이 정점에 도달하지 않을 것으로 보고 있습니다.
정책입안자들로부터 투자자들에 대한 경고가 끊이지 않았습니다. ECB 집행위원회 위원인 Olli Rehn과 Pablo Hernandez de Cos는 가장 최근에 앞으로 "상당한" 금리 인상이 있을 것이라고 말했습니다.
그들의 우려의 중심에는 식량과 에너지를 제거하는 유로존의 핵심 인플레이션 지표가 있습니다. 헤드라인 수치가 5.2%로 떨어졌음에도 불구하고 9.2월에는 사상 최고치인 XNUMX%로 상승했습니다.
한편, 미국에서는 인플레이션 둔화로 인해 연준이 공격적인 금리 인상 주기를 억제할 것이라는 기대가 커지고 있습니다. 시장은 현재 25월에 10 베이시스 포인트 증가를 향해 기울고 있는데, 이는 거의 2년 만에 가장 작은 수치가 될 것입니다. Jupiter Asset Management는 글로벌 경기 침체로 투자자들이 피난처 자산으로 몰리면서 3.40년 만기 국채 수익률이 현재 약 XNUMX%에 비해 XNUMX%까지 하락할 것으로 보고 있습니다.
파열 위험
상당한 ECB 긴축에 대한 기대는 MLIV 설문조사에 대한 또 다른 반응을 설명하는 데 도움이 됩니다. 투자자의 약 72%는 중앙은행이 금융 스트레스를 완화하기 위해 채권 매입 도구인 전송 보호 장치를 사용해야 할 가능성이 매우 높거나 다소 높다고 생각합니다. .
이는 TPI가 사용되지 않기를 바라며 TPI의 존재만으로도 이 지역의 더 위험한 국채의 부당한 매도를 피할 수 있을 것이라고 말한 ECB 관리들의 논평과 대조됩니다.
PGIM Fixed Income의 공동 최고 투자 책임자인 Greg Peters는 "금리 인상과 대규모 공급에 대해 생각한다면 TPI가 사용될 가능성이 적지 않다고 생각합니다."라고 말했습니다. "그들은 이탈리아 스프레드가 폭증하는 것을 용납할 수 없습니다."
Societe Generale SA 전략가들에 따르면 ECB의 지속적인 매파적 입장은 올해 지금까지 독일 부채의 증가를 탈선시킬 수 있으며 이번 분기에 10년물 수익률을 현재 약 3%에서 2.2% 가까이 끌어올릴 수 있습니다. 그 결과 올해 조사 대상자의 XNUMX분의 XNUMX 이상이 유로존 채권보다 국채를 선호했습니다.
유럽의 헤드라인 인플레이션은 경직적일 수 있지만 적어도 하락세를 보이고 있습니다. 온화한 날씨로 인해 연료 소비가 감소함에 따라 천연 가스 가격이 급락했고 연중 이맘때 비축량이 평소보다 가득 찼습니다. 이로 인해 MLIV 설문 참여자의 60% 이상이 2023년 유럽에서 에너지 위기를 피할 수 있다고 생각하게 되었습니다.
경제 전망이 너무 많이 회복되어 Goldman Sachs Group Inc. 경제학자들은 더 이상 2023년의 유로존 경기 침체를 예측하지 않습니다. 그들은 이제 올해 국내 총생산이 0.6% 감소할 것이라는 이전 예측과 비교하여 0.1% 성장할 것으로 예상합니다.
또한 중국이 코비드 제로(Covid Zero) 정책에서 벗어나면서 유럽 상품에 대한 세계 XNUMX위 경제 대국의 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 조사 응답자들이 유럽의 사치품 및 기타 임의 소비재 주식을 가장 큰 수혜자로 보고 그 다음으로 여행과 관광업을 꼽는 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다.
2023분기 유럽 주식은 달러 기준으로 미국 주식에 비해 사상 최고의 실적을 기록했습니다. 그 주목할만한 성과는 600년까지 계속되었습니다. 상대적으로 저렴한 밸류에이션이 도움이 되었습니다. Stoxx Europe 12 지수는 S&P 12이 약 500배인 것과 비교하여 17배 이상의 XNUMX개월 선도 주가수익비율로 거래됩니다. 미국 주식의 프리미엄은 역사적으로 비쌉니다.
중국의 재개방도 긍정적 요인이다. 설문 응답자의 약 23/600은 사치품 및 기타 재량 부문이 중국의 경제 재개로 가장 큰 혜택을 볼 것이라고 답했으며, 다른 XNUMX%는 관광 및 여행이라고 답했습니다. 유럽에는 LVMH와 Gucci 소유주인 Kering SA를 비롯한 일부 명품 기업이 있습니다. MSCI 유럽 섬유 의류 및 사치품 지수는 올해 지금까지 Stoxx XNUMX보다 두 배나 상승했습니다. 명품 주가 수준은 분석가의 목표보다 높게 거래되고 있습니다.
미국 주식과 국채 모두 XNUMX월 현재까지 상승세를 보이고 있지만 대다수의 전문 투자자와 개인 투자자들은 채권 보유자들이 다음 달에 더 나은 수익을 올릴 것으로 생각합니다. State Street의 선임 다중 자산 전략가인 Marija Veitmane에 따르면 주식에 대한 장기 전망도 어려워 보입니다.
그녀는 금요일 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "미국 경제의 현재 상태는 합리적으로 강하고 그것이 인플레이션 압력을 만들고 있다"고 말했다. “연준은 인하 없이 더 오랫동안 상당히 공격적으로 유지해야 할 것이며 이는 나중에 더 깊은 경기 침체를 의미합니다. 그 세계에서는 주식보다 채권을 선호합니다.”
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–Simon White, Heather Burke 및 Alicia Diaz의 도움으로.
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