(블룸버그) — 미국 금리 전략가들은 대부분 국채가 최근 랠리를 연장하여 노동 시장 여건이 완화되고 인플레이션이 감소하는 한 2023년 하반기에 수익률을 낮추고 곡선을 가파르게 만들 것으로 예상합니다.
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Citigroup Inc., Deutsche Bank AG 및 TD Securities의 예측을 포함하여 주요 딜러 회사가 발표한 예측 중 가장 낙관적인 예측은 연방 준비 은행이 2024년에 하룻밤 벤치마크를 인하할 것으로 예상합니다. Goldman Sachs Group Inc.는 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높은 수준을 유지하고 미국 경제가 깊은 경기 침체를 피할 것이라는 가장 약세 전망이 있습니다.
정책 및 인플레이션에 대한 전망 외에도 국채 공급에 대한 기대는 예측을 형성하는 핵심 요소입니다. 새로운 미국 부채의 공급은 2022년에 줄어들었지만 연준이 보유 자산을 계속 줄이면 다시 증가할 수 있습니다.
다음은 2022년 마지막 몇 달 동안 발표된 다양한 전략가들의 예측 및 XNUMX년 전 전망을 편집한 것입니다.
Bank of America (Mark Cabana, Meghan Swiber, Bruno Braizinha 및 Ralph Axel, 20월 XNUMX일 보고서)
"금리는 더 낮아질 가능성이 높지만, 이러한 움직임은 추가 노동 시장 완화를 필요로 하고 2023년 말까지 발생하지 않을 수 있습니다."
"우리는 UST 곡선이 반전되어 양의 기울기로 이동할 것으로 예상합니다."
"경기 둔화, 궁극적인 연준의 금리인상 중단, 낮은 거래량은 UST 수요를 뒷받침할 것입니다."
Citigroup(Jabaz Mathai 및 Raghav Datla, 16월 XNUMX일 보고서)
"하반기 랠리 전에 미 국채가 초기에 하락할 여지가 있습니다." 연말에 10년물 수익률을 3.25%로 되돌립니다.
5.25년 5.5월부터 275년 2023월까지 연방 기금 금리가 2024%-XNUMX%로 정점을 찍고 시장은 총 XNUMXbp 인하 가격을 책정할 것이라고 가정합니다.
앞으로 시작하는 스티프너가 매력적으로 보입니다.
손익분기점은 인플레이션 곡선이 가팔라짐에 따라 계속 감소할 것입니다. 10년 손익분기점 범위는 약 2.1%입니다.
Deutsche Bank (Matthew Raskin, Steven Zeng 및 Aleksandar Kocic, 13월 XNUMX일 보고서)
"미국 수익률의 주기적인 정점은 우리 뒤에 있을 가능성이 높지만, 우리는 장기 관점으로 전환하기 위해 미국 노동 시장의 약세에 대한 추가 증거를 기다리고 있습니다."
"미국의 경기 침체와 연준의 금리 인하는 가파르게 곡선을 만들 것입니다. 세 가지 요인이 수익률을 더 이상 하락시키지 않을 것입니다. 연준의 지속적인 정책 규제를 요구하는 지속적인 인플레이션 압력, 장기 명목 연방기금 금리인 3%, 그리고 더 높은 기간 프리미엄입니다."
“인플레이션과 인플레이션 불확실성이 높은 기간에는 채권과 주식 수익률이 양의 상관관계를 보이는 경향이 있습니다. 이로 인해 채권의 헤징 혜택이 줄어들고 이에 따라 채권 위험 프리미엄이 높아질 것입니다. 또한 채권 공급 증가와 중앙은행 양적완화 축소는 수요/공급 방정식에 중대한 변화를 가져오고 있습니다.”
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall 등, 21월 XNUMX일 보도)
"향후 XNUMX개월 동안 우리의 예측은 예상보다 훨씬 높으며 이 주기에서 지금까지 목격한 것보다 더 높은 최고 속도를 찾고 있습니다."
그 이유는 다음과 같습니다. 경제가 깊은 경기 침체를 피할 가능성이 높고 인플레이션이 경직되어 더 긴 제한 정책이 필요합니다.
또한 "중앙은행 대차대조표의 눈에 띄는 축소"는 "대중 공급 증가 및 초과 유동성 감소"로 이어질 것입니다.
JPMorgan Chase & Co. (Jay Barry 및 Phoebe White, 23월 XNUMX일 보고서)
"이전 주기와 마찬가지로 연준이 보류하면 수익률은 하락하고 장기 금리는 가팔라질 것"이라고 4.75월에 5%-XNUMX%로 예상
"수요 역학은 여전히 어려울 수 있습니다." 그러나 QT가 계속됨에 따라 외국인 수요는 낮은 준비금 축적과 매력적이지 않은 평가를 반영하고 상업 은행은 완만한 예금 성장을 경험합니다. 연금과 상호 수요는 개선되어야 하지만 격차를 메우기에는 충분하지 않습니다.
Morgan Stanley (Guneet Dhingra, 19월 XNUMX일 보도)
XNUMX월까지 연준의 하이킹 사이클 종료, 인플레이션 완화 및 미국 경제의 연착륙은 수익률을 점진적으로 낮출 것입니다.
2s10s 및 2s30s 곡선은 연말까지 선도 곡선보다 가파르며 하반기에 가파름이 집중됩니다.
주요 주제에는 시장이 예상하는 것보다 얕은 연준 경로(25월 2024bp 인하 vs XNUMX년 시장 가격 인하), 인플레이션의 경직성 및 국채 시장 유동성에 대한 우려를 포함한 요인으로 인한 기간 프리미엄이 포함됩니다.
MUFG(조지 곤칼베스)
미국 금리, 특히 만기가 긴 금리는 "(연준의 나머지 인상, 기업 발행의 반환, ECB QT, 유로 정부 공급 및 BoJ YCC의 완화로 인해) 적어도 한 번 이상의 매도세를 보일 것입니다. 낮은 금리가 시작될 수 있습니다.”
다른 중앙 은행들이 금리를 인상하는 동안 미국 곡선은 "수차례의 미니 베어 스티프닝을 볼 것"이지만 "연준이 공식적으로 완화 주기에 들어갈 때까지 곡선은 역전될 수 없습니다.
이것은 "삭감을 예상하여 전방 시작 커브 스티프너를 모으기 시작할 기회"를 만들었습니다.
NatWest Markets(Jan Nevruzi 및 John Briggs)
2023년 경기 침체 가능성과 5%의 말기 연방기금 금리가 예상되는 상황에서 우리는 수익률이 아직 정점에 도달하지 않았다면 정점에 도달할 것으로 기대합니다.
그러나 인플레이션이 목표치로 돌아가는 속도가 느려 연준의 비둘기파적 피벗을 방지하기 때문에 강세는 과거 주기에 비해 지연될 가능성이 높습니다.
앞으로 시작하는 5s30s 스티프너 및 10s30s 실질 수익률 스티프너 선호
2024년 초 Fed 정책 완화 전망, "국채는 국내외 투자자 모두에게 더 매력적인 투자가 될 것"
RBC Capital Markets (Blake Gwinn, 22월 XNUMX일 보고서)
UST 곡선은 1년 2023분기 동안 계속 약세장을 보일 수 있으며, 그 후 최종 펀드 금리는 5%-5.25%이고 "인플레이션의 지속적인 하락"과 금리 인하 기대는 "강세와 지속 기간을 위한 더 우호적인 환경으로의 전환"을 허용해야 합니다. 노출"
50년 하반기에 2bp의 인하가 예상되며 "대규모 완화 주기가 아닌 중립으로의 점진적인 복귀"에서 위험이 더 많이 기울어집니다.
투자자들이 역사적으로 높은 수익률을 이용하려고 함에 따라 UST에 대한 국내 수요는 반등해야 합니다.
Societe Generale SA(Subadra Rajappa 및 Shakeeb Hulikatti, 24월 XNUMX일 보고서)
국채 수익률은 점진적으로 하락하고 수익률 곡선은 H2에 반전된 상태를 유지한 다음 "2년 초 경기 침체가 예상됨에 따라" H2024에 점차 가팔라질 것으로 예상됩니다.
연준 금리는 5%-5.25%에 도달하고 "실제 경기 침체가 시작될 때까지" 유지될 것입니다.
TD Securities (Priya Misra 및 Gennadiy Goldberg, 18월 XNUMX일 보고서)
"우리는 금리 변동성이 또 다른 한 해가 될 것으로 예상하지만 듀레이션에 대한 위험은 양면적이라고 봅니다."
연준은 금리를 5.5%로 인상하고 "인플레이션이 매우 점진적으로 감소하는 배경"으로 인해 한동안 유지하다가 노동 시장이 약해짐에 따라 2023년 XNUMX월에 완화를 시작할 가능성이 높습니다.
"우리는 시장이 SOFR H2024-H3 플래트너의 배경이 되는 5년 금리 인하의 규모뿐만 아니라 터미널 펀드 금리를 과소 평가하고 있다고 생각합니다."
연준의 하이킹 주기가 끝나면 "경기 침체 환경으로 향하는 유동성과 안전성을 제공"하는 장기 국채에 대한 수요가 개선될 것입니다.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html