미국 국채는 지난 반세기 중 최악의 분기를 겪었습니다. 일부 투자자가 당황하지 않는 이유는 다음과 같습니다.

하나의 차트에서 : '댐이 마침내 무너졌다': 10년 만기 국채 수익률이 급등하여 1980년대 중반 이후 보인 하향 추세 채널의 상단을 돌파

미국 국채는 5.6분기 1973% 하락해 XNUMX년 기록 유지가 시작된 이후 최악의 실적을 기록했다. 블룸버그 미국 재무부 총 수익률 지수. 그리고 10년 만기 재무부 채권은 이제 막 XNUMX번째 발행을 완료했습니다. 최악의 분기 Deutsche Bank의 Jim Reid에 따르면 10년까지 거슬러 올라가는 1865년 지폐의 등가물을 포함하는 데이터를 인용하면서 미국 남북 전쟁 이후로

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FHN Financial의 수석 이코노미스트인 Chris Low는 전화를 통해 "역사적으로 좋지 않은 분기를 보냈을 때 다음 분기는 꽤 좋은 경향이 있습니다."라고 말했습니다. “채권이 주식이나 상품과 다른 점은 채권 가격이 영원히 하락할 수 없다는 것입니다. 그렇게 하면 경제는 결국 기능을 멈출 것입니다. 결국, 그들은 스스로 수정합니다.”

Low는 FHN의 많은 고객들이 XNUMX분기의 채권 대학살 이후 "기록적인 금액은 아니더라도 비정상적인 현금을 보유하고 있다"고 말했습니다. 앞으로 채권에 대한 수요가 다소 감소할 수는 있지만, 국채의 "폭력적인" 매도세가 벤치마크 지수와 일치해야 한다는 압박을 받고 있어 투자를 지속할 수 없는 기관, 연기금 및 보험 펀드의 포트폴리오 관리자를 억누르지는 않을 것입니다. 그는 장기간에 걸쳐 너무 많은 현금을 가지고 있다고 말했다.

전통적인 안전 피난처인 채권은 고정 수익을 잠식하는 높은 인플레이션으로 가장 큰 타격을 받는 자산군입니다. 따라서 XNUMX분기의 공격적인 정부 부채 매도는 미국 인플레이션이 XNUMX년 높이.

놀라운 점은 잠재 구매자가 그러한 사실이나 최근의 매도세가 반드시 미루지 않을 수 있다는 점이라고 분석가들은 말했습니다. 매도세가 기존 채권 보유자들을 괴롭혔지만 잠재 투자자들에게 지난 몇 년 동안 그 어느 때보다 상대적으로 낮은 가격과 높은 수익률로 다시 투자할 수 있는 기회를 제공합니다.

Glenmede Investment Management의 고정 수입 이사인 Rob Daly는 "수익률이 필요합니다. “채권 시장이 반드시 인플레이션 조정 수익률을 제공하는 것은 아닙니다. 사실, 인플레이션이 여전히 높기 때문에 실질 수익률은 상당히 마이너스입니다. 하지만 위험 자산과 안전 자산 사이에 균형을 잡아야 하는 조치가 있습니다.

Daly는 전화 인터뷰에서 "구매자들이 채권으로 다시 돌아오는 시점이 올 것이지만 그들이 얼마나 진지하게 돌아오는지는 물음표입니다."라고 말했습니다. "시장은 채권 시장을 언제, 왜 사야 하는지에 대해 손가락질을 하려고 합니다."

XNUMX사분기의 기록적인 채권 매도세는 시장 기준 금리의 상당한 상승을 동반했으며, 이는 주택 부문의 침체에 기여하고 주식과 상품에 영향을 미치고 있습니다. XNUMX대 주가지수 모두 DJIA SPX COMP 그들과 함께 XNUMX분기를 마쳤다. 가장 큰 비율 감소 XNUMX년 후 목요일.

수요 모기지 재융자 말랐다, 보류중인 주택 판매 쇠퇴하고 있으며 매트리스 제조사와 같은 주택용품 회사 템퍼 실리 인터내셔널 Inc.
TPX,
0.47%
판매 경고를 내렸습니다. 한편, Glenmede의 Daly는 "금융 비용이 더 높아져 잠재적 수익을 잠식하고 성장에 부담을 주고 있다"고 말했습니다. 이 모든 것이 주식에 영향을 미치고 있습니다. 반면 현금은 "지금 안전한 곳이 없기 때문에 귀중한 자산"으로 남아 있습니다.

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앞으로 채권에 대한 지속적인 관심은 수익률에 압력을 가하고 평소보다 더 많이 오르지 못하게 할 것입니다. 최종 결과는 이번 주와 유사하게 매수와 매도 사이를 오가며 투자자들이 더 높은 금리에 적응하도록 하고 수익률이 너무 많이 오르지 않도록 하는 것입니다.

B. of A. Securities의 금리 전략가인 Bruno Braizinha는 MarketWatch에 보낸 이메일에서 10년 만기 국채가
TMUBMUSD10Y,
2.385%
현재 비즈니스 사이클에서 2.5% 정도 또는 약간 높은 수준의 "상대적으로 낮은" 피크 수익률에 도달할 것입니다.

연준 관리들이 2023월에 정상보다 높은 3% 포인트 금리 인상과 0.25년까지 일련의 인상을 제공하는 동시에 중앙 은행의 대차대조표를 축소하려고 시도할 것으로 보인다는 점을 고려하면 낮은 수치입니다. 트레이더들은 연준의 주요 정책 금리 목표가 현재 수준인 0.5%에서 XNUMX%로 연말까지 XNUMX%를 넘을 수 있다는 약간의 기회를 가지고 가격을 책정하고 있습니다.

Braizinha는 "곡선과 OIS 경로가 말하는 것을 믿는다면 포트폴리오가 전술적 및 전략적 자산 배분 프로필 모두에서 보다 보수적일 것으로 예상해야 합니다"라고 말했습니다. 목표는 XNUMX개월에서 XNUMX년, 최대 XNUMX년입니다. 이는 연준이 매수자로서 채권 시장에서 철수하더라도 국채가 "지지를 유지할 가능성이 있다"는 것을 의미합니다.

그러나 높은 인플레이션은 "포트폴리오에 대한 위험 회피 헤지로서 국채의 효용을 변화시키므로 PM(포트폴리오 관리자)은 꼬리 위험을 헤지하는 방법에 있어 더 창의적일 필요가 있을 것"이라고 말했습니다. "우리는 옵션을 전통적인 장기 헤지에 대한 오버레이로 사용할 것을 권장했습니다."

다음 주 미국 경제 일정은 가볍지만 수요일에 발표된 연준의 15월 16-XNUMX일 회의록으로 강조됩니다. 월요일은 XNUMX월 공장 주문과 핵심 자본 장비 주문을 가져옵니다. 화요일에는 XNUMX월 대외 무역 적자, S&P Global의 XNUMX월 서비스 부문 구매 관리자 지수 최종 수치, Institute for Supply Management의 XNUMX월 서비스 지수에 대한 데이터가 발표됩니다.

목요일은 주간 실업수당 청구 및 XNUMX월 소비자 신용 데이터를 제공하고 금요일에는 XNUMX월 도매 재고 보고서를 제공합니다.