Vanguard '자신감 없는' 미국 국채 금리는 고통스러운 채권 시장 손실 이후 정점을 찍었습니다. 고정 수입 전반에 걸쳐 '위험 보상 프로필'이 여전히 더 매력적인 이유

Vanguard는 XNUMX분기에 대한 적극적인 채권 전망 보고서에서 "가장 신중한 접근 방식은 글로벌 경제 약화에 덜 민감한 고품질 증권에 대한 핵심 할당에 집중하는 것입니다."라고 말했습니다.

투자자들은 높은 인플레이션을 길들이기 위해 공격적으로 금리를 인상함으로써 잠재적으로 경기 침체를 촉발할 수 있는 연준에 대해 초조해하고 있습니다.

Vanguard의 하이일드 신용 책임자인 Michael Chang은 전화를 통해 "전부는 아니지만 대부분의 신용 시장이 올해 초보다 더 매력적입니다."라고 말했습니다. 그러나 기본적으로 투자 등급 회사채는 고수익 또는 소위 정크 채권보다 경기 침체를 더 잘 견뎌낼 것이며 Vanguard는 또한 고수익 채권 내에서 품질을 높이는 것을 선호한다고 덧붙였습니다.

정크 본드 수익률

이 부문의 9.5% 수익률과 85달러의 평균 달러 가격은 과거에 비해 상대적으로 저렴함을 나타내지만, 하이일드 채권의 기업 차용인은 부채 부담이 커지므로 경기 침체 기간 동안 채무 불이행에 더 취약하기 때문에 위험한 것으로 간주됩니다. 

보고서에 따르면 상승된 시장 변동성은 "선택된 저품질 채권의 더 많은 분산과 더 나은 진입점"을 의미하며, 이는 고품질 증권에 대한 핵심 할당을 잠재적으로 보완할 수 있습니다. 뱅가드는 비교 가능한 국채에 대한 신용 스프레드가 "추가로 확대될 여지가 있다"면서 "추가 수입이 시장의 혼란을 더 잘 흡수할 수 있다"고 말했다. 

적극적으로 관리되는 Vanguard 고수익 기업 펀드 Admiral Shares
VWEAX,
-0.60 %
FactSet 데이터에 따르면 올해 12.2월 18일까지 총 수익률 기준으로 15.7% 하락했습니다. 이는 Vanguard Core Bond Fund Admiral Shares의 XNUMX% 손실과 비교됩니다.
VCOBX,
-0.80 %,
FactSet 데이터에 따르면 국채, 회사채 및 모기지 담보부 증권을 포함한 미국 투자 등급 시장에 주로 적극적으로 투자합니다. 

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변동성 채권 시장은 많은 투자자들이 자신의 포트폴리오 중 일부를 단기 자금 시장 펀드 또는 가격 변동성이 적은 "초단기" 듀레이션 채권과 같은 "매우 보수적인 현금과 같은 수단"으로 재배치하도록 촉발했다고 Johnson은 말했습니다. 

그러나 현금, 단기 자금 시장, 초단기 채권에 투자하는 것은 장기적으로 많은 투자자들이 요구하는 기대 수익을 충족시키지 못할 것이므로 장기적으로 투자를 유지하지 않을 것이라고 그는 말했습니다. 

얼마나 많은 위험이 있습니까?

Johnson에 따르면 낮은 비용으로 고정 수입에 광범위하고 다양하게 노출되는 것이 "단기적인 현금과 같은 포지션보다 시간이 지남에 따라 인플레이션을 따라가기 위해 포트폴리오를 더 잘 보호할 수 있습니다." 

연준이 긴축 통화 정책을 펼치면서 올해 국채 수익률이 급등했습니다.

10 년물 국채 수익률
TMUBMUSD10Y,
4.226%
수요일 오후 13.1시(동부 시간 기준) 4.127년 23월 2008일 이후 최고치인 3%로 2bp 상승한 반면 XNUMX년물 국채 수익률
TMUBMUSD02Y,
4.605%
Dow Jones Market Data에 따르면 11.5년 4.550월 8일 이후 최고 수준으로 2007bp 상승한 XNUMX%를 기록했습니다. 채권 수익률과 가격은 반대 방향으로 움직입니다.

Vanguard는 단기 금리가 장기 금리보다 높게 거래되는 2년물과 10년물 국채 수익률 사이의 역전이 "많은 사람들이 이것이 경기 침체의 초기 신호라고 믿고 있기 때문에 일부 투자자들은 겁을 먹었습니다"라고 말했습니다.  

자산 관리자의 보고서는 “그러나 최근 역사는 역전이 발생한 후 채권 투자자들이 XNUMX년 동안 좋은 성과를 냈다는 것을 보여주었다”고 밝혔다.

뱅가드는 고정 수입의 다른 곳에서 "높은 국채 금리의 연쇄 효과는 모기지 금리의 극적인 증가로 최근 16년래 최고치인 7%를 기록했습니다"라고 말했습니다. "결과적으로 주택 구입 가능성이 급락했고 대다수의 모기지 차용인은 더 이상 기존 대출을 재융자하여 혜택을 볼 수 없습니다."

모기지 담보부 증권의 ​​가치는 "더 매력적이지만 투자자 수요의 감소는 선택적 접근을 정당화한다"고 회사는 말했다.

한편, 채권 시장의 수익률은 S&P 500의 배당 수익률을 "지나갔고" 주식에 대한 대안이 되었다고 Vanguard의 보고서 차트에 나와 있습니다. 

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Vanguard는 "재무부, 기업, 신흥 시장 및 장기 지방 자치 단체를 포함한 다양한 시장 부문의 위험 보상 프로필이 XNUMX개월 전보다 더 매력적입니다."라고 말했습니다.

그러나 인플레이션과의 연준의 싸움은 끝나지 않았다, 투자자들은 치솟는 생활비를 통제하기 위해 미국 중앙 은행의 또 다른 큰 금리 인상을 기대하고 있습니다.  

Vanguard는 "정책 입안자들은 가격이 안정될 때까지 다른 것은 거의 중요하지 않다는 점을 충분히 분명히 했습니다. 이는 단기 변동성이 발생할 수 있음을 의미합니다."라고 말했습니다. "우리는 미국 국채 금리가 정점에 이르렀는지 확신하지 못합니다."