악순환의 주가 반전은 연준의 피드백 문제의 징후

(블룸버그) — 시장 ​​전문가를 위한 질문: 연준이 2000년 이후 처음으로 금리 인상을 시행한 후 수요일 미국 주식이 90년 만에 가장 큰 랠리를 펼쳤을 때 Jerome Powell은 기쁠까요, 슬플까요? 그리고 그 진보가 XNUMX분 만에 완전히 허사된 오늘날은 어떻습니까?

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그만이 알고 있지만 질문은 앞으로 몇 주, 몇 달 동안 개 시장에 있을 가능성이 있는 퍼즐의 핵심으로 이동합니다. 시장의 움직임은 재정 상태, 즉 Powell의 말에 따르면 통화 정책이 "실물 경제에 도달하는" 채널이라는 스트레스의 교차 자산 척도에 어떤 영향을 줍니까?

긴장이 지금 생생하게 펼쳐지고 있습니다. 수요일, 주가는 2011년 이후 연준의 최대 상승폭으로 치솟았는데, 이는 파월 의장이 75베이시스 포인트 인상 가능성을 배제한 것처럼 보였을 때 불이 붙었습니다. 그러나 주식은 금융 상황 모자이크의 핵심 구성 요소이기 때문에 랠리는 경제에 대한 제약을 완화시켰고 파월은 이를 경멸하는 것으로 추정됩니다. 투자자들이 모든 것을 다시 생각하고 S&P 500 지수를 4%까지 떨어뜨린 오늘날까지 왔습니다.

좋은 소식이 자산 가격에 나쁜 소식이 될 수 있다는 관찰은 새로운 것이 아닙니다. 뜨거운 경제 데이터가 중앙 은행에 미치는 영향으로 인해 시장에서 제대로 수신되지 않는 것을 모두가 보았습니다. 금융 상황에 미치는 영향을 감안할 때 주식 가격 상승을 약세 신호로 보내는 것이 가능할 때 그 역학은 지금 터무니없는 길이로 이어지고 있습니다.

“우리는 전에 이 사진을 본 적이 있습니다. 연준이 회의를 갖고 파월이 회담을 하고 시장이 반응합니다. 긍정적이든 부정적이든 시장은 반응합니다.”라고 Kingsview Investment Management의 포트폴리오 매니저인 Paul Nolte는 시카고에서 전화로 말했습니다. “다음날 시장은 이전에 행해진 모든 것을 되돌리는 경향이 있습니다. 그것은 마치 투자자들이 그것에 잠을 자고 '아, 그렇게 나쁘지는 않아' 또는 '오 마이 갓, 끔찍해'라고 결정하는 것과 거의 같습니다.

이야기는 계속됩니다.

목요일 S&P 500의 급락으로 수요일의 급등이 완전히 사라졌습니다. Nasdaq 100이 5.4%까지 하락하면서 국채 수익률이 도주하면서 여전히 비싼 기술주들이 매도의 직격탄을 맞았습니다.

금융 상황을 압박하겠다는 연준의 약속은 아마도 팬데믹 시대의 주식 시장에서 쿠션을 유지해 온 하락 매수 사고 방식의 종말을 의미할 것입니다. 대신 Penn Mutual Asset Management의 Zhiwei Ren에 따르면 강세의 징후는 주식을 매각할 기회로 포착해야 합니다.

회사의 포트폴리오 매니저 Ren은 전화로 "이런 종류의 시장에서 랠리를 팔고 싶어합니다."라고 말했습니다. “연준이 금융 여건을 완화하려고 할 때 하락세를 사야 합니다. 사람들이 더 많은 돈을 쓸 수 있도록 주가를 올려야 했기 때문입니다. 이제 그들은 사람들이 돈을 덜 쓰기를 원하고 자산 가격을 낮추기를 원합니다. 그래서 랠리를 팔아야 한다.”

목요일 위험 자산의 전멸은 연준의 25bp 킥오프 인상 여파로 미국 금융 상황이 완화되어 수요를 줄이고 인플레이션을 통제하려는 노력을 약화시켰던 2018월에 중앙 은행가들에게 일어난 일을 되풀이할 수 있게 할 수 있습니다. 블룸버그의 측정에 따르면 현재 미국의 금융 상황은 2020년의 코로나바이러스 쇼크를 제외하면 XNUMX년 이후 가장 긴박한 수준에 근접하고 있습니다.

22V Research의 Dennis DeBusschere가 S&P 13 지수가 연초 대비 거의 500% 하락한 후 거래 범위가 좁은 상태를 유지할 것으로 예상하는 이유는 연준이 냉각 조건에 초점을 맞추고 있기 때문입니다.

“기본적으로 재정 상황이 완화될 수 없다는 점에 이릅니다. 만약 그렇다면 연준은 다시 매파적이 될 것입니다.”라고 22V Research의 창립자 DeBusschere가 말했습니다. “우리는 그 점에 공감합니다. 이것이 기본적으로 우리가 시장이 격렬하게 평평할 것이라고 생각하는 주요 이유입니다.”

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