7조 달러 집회 후 월스트리트 베어스의 복수

(블룸버그) — 월스트리트와 그 너머에 대한 냉정한 경고: 연준은 여전히 ​​금융 시장과 충돌 경로에 있습니다.

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최신 MLIV 펄스 설문조사에 따르면, 금리 인상이 2022년 엄청난 매도세를 다시 불러일으키면서 인플레이션이 정점에 달했을 가능성이 있지만 주식과 채권은 다시 한 번 폭락할 예정입니다. 이번 주 후반의 잭슨 홀 심포지엄을 앞두고 응답자의 68%는 수십 년 만에 가장 불안정한 가격 압력의 시대가 기업 마진을 잠식하고 주식을 하락시킬 것으로 보고 있습니다.

전략가와 데이 트레이더를 포함한 900명 이상의 기여자 대부분은 인플레이션이 정점에 도달했다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 무려 84%가 제롬 파월 의장이 이끄는 중앙은행이 공식 장기 목표인 2%까지 낮추는 데 4년 이상이 걸릴 것이라고 말했습니다. 그 동안 미국 소비자들은 지출을 줄이고 실업률은 XNUMX% 이상 증가할 것입니다.

이러한 모든 약세 감정은 최근 예상치 못한 7조 달러의 주식 반등에 직면한 투자자들의 깊은 회의론을 강조합니다. 지난주 주가가 하락했지만 S&P 500은 2022년 손실을 11월 중순까지 23% 하락한 데 비해 여전히 XNUMX%로 줄였습니다.

G Squared Private Wealth의 창립 파트너인 Victoria Greene은 인터뷰에서 "이것은 약세장의 함정"이라고 말했습니다. “인플레이션은 크고 나쁜 부기맨입니다. 실제로 인플레이션이 지속적으로 감소하더라도 가격이 실제로 크게 떨어지기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다.”

설문 조사 결과는 끔찍한 전반기 이후에 다시 등장한 딥 바이어들에게 문제를 안겨줍니다. 다수의 퀀트 펀드가 강세 포지션으로 이동하는 동안 덜 매파적인 통화 긴축 주기에 대한 베팅에 의해 주도되었습니다. 그 결과, 전 세계 주식은 최악의 손실을 일부 되찾았고 10년 만기 국채 수익률은 올해 초 3% 부근의 최고점에서 약 3.5%로 다시 떨어졌습니다.

이야기는 계속됩니다.

MLIV 응답자들은 채권 가격이 다음 달에 다시 하락할 것으로 예상하며, 파월 연준 의장은 이번 주 와이오밍 주 잭슨 홀에서 열리는 회의에서 매파적 시장 기대치를 다시 높일 기회를 갖게 되었습니다. 연준 기금 선물은 현재 트레이더들이 중앙은행이 기준치를 3.7%로 올린 후 금리 인상을 중단하고 이르면 2023년 4.4월부터 인하를 시작할 것이라는 데 베팅하고 있음을 보여줍니다. 그러나 Neel Kashkari 미니애폴리스 연준 총재가 XNUMX%의 금리를 권고하면서 비둘기들도 뒤로 물러서고 있습니다. 내년 말까지.

이 모든 것이 중요한 이유를 과장하기는 어렵습니다. 긴축 속도의 빠른 속도와 그에 따른 경제적 여파는 전 세계 자금 운용사에게 가장 큰 위험이며 금리는 기업 가치 평가의 핵심 동인입니다. 설문조사 참가자들에게 나쁜 소식은 인플레이션이 마진에 의미 있는 타격을 주어 주가를 하락시킬 것이라는 점입니다.

인플레이션이 이익 마진에 미치는 영향은 매우 공개된 질문이지만 대다수의 MLIV 독자는 주식이 어디로 향하고 있는지에 대한 월스트리트의 열띤 토론의 약세 스펙트럼에 더 가깝습니다. 높은 가격이 지속됨에 따라 소비자들은 향후 XNUMX개월 동안 더 적게 구매할 가능성이 있다고 응답자의 대다수가 말했습니다.

이는 세계 최대 소매업체인 월마트(Walmart Inc.)가 치솟는 인플레이션으로 인해 쇼핑객이 다른 임의 품목을 희생하면서 필수품에 대해 더 많은 비용을 지불하도록 하고 있다는 경고와 일치합니다. 소비자 지출 감소는 S&P 500 기업의 이익에 분명한 부담을 줄 것이며, 이 기업도 중국의 임금 인상, 재고 증가 및 지속적인 공급망 문제와 씨름하고 있습니다.

블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)에 따르면 S&P 500의 마진은 XNUMX년 전에 정점을 찍었지만 저점은 XNUMX분기까지 오지 않을 수 있습니다. BI 데이터에 따르면 순이익률에 대한 합의 추정치는 이번 어닝 시즌이 시작된 이후 XNUMX분기와 XNUMX분기 모두 약 XNUMX% 포인트 하락했으며 통신 서비스, 의료 및 소비자 부문이 가장 취약한 그룹이라고 BI 데이터는 보여줍니다.

펄스 기고가들은 또한 실업률이 4%를 넘고 6%보다 높지 않을 것으로 예상합니다. 이는 정책 입안자들이 예상하는 것보다 높지만 이전의 심각한 경기 침체보다는 낮은 걱정스러운 수준입니다. 이는 모든 경기 침체가 오래 가지 않을 것이라는 일부 위안을 제공하여 위험 자산에 대한 급매수 기회를 제공합니다.

베이커 보이어 은행의 최고 투자 책임자인 존 커니슨은 "연준이 시장 변동성을 일으키지 않으면서 공격적으로 긴축 정책을 펼치는 경우는 드물다"고 말했다. "지금 주식이 엄청나게 싸지는 않지만 XNUMX개월 전, 특히 성장 기업만큼 비싸지 않습니다."

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