월스트리트, 매입 부채 감소로 수십억 달러 손실

(블룸버그) — 미국과 유럽의 투자 은행가들은 대규모 시장 매도세 속에서 가치가 급락하는 위험한 기업 부채를 청산하기 위해 고군분투하면서 고액 차입매수에 따른 잠재적인 총 손실액 수십억 달러에 대비하고 있습니다.

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약 1억 달러에 달할 수 있는 가장 큰 타격은 Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG 및 Goldman Sachs Group Inc.가 이끄는 대출 그룹이 서명한 Citrix Systems Inc. XNUMX월, 거래와 은행이 인수한 조건에 대해 알고 있는 사람들에 따르면.

개인 거래를 논의할 때 신원을 밝히지 말라고 요청한 사람들은 세 개의 주요 은행 각각이 100억 달러가 넘는 손실에 직면할 수 있다고 말했습니다.

연준이 수십 년 만에 가장 빠른 속도로 금리를 인상하기 위해 서두르면서 신용 위험 프리미엄은 싼 돈의 전성기 동안 은행이 사모펀드 회사와 협상했던 수준을 훨씬 뛰어 넘고 있습니다.

대서양 양쪽의 보험업자들은 이제 사실상 동결된 정크 부채 시장에서 팔기 어려울 차입매수를 뒷받침하는 약 80억 달러의 약정에 앉아 있습니다. 200년 위기로 향하는 2008억 달러 이상의 비축량에 비하면 이는 겸손한 일이지만, 금리가 인상됨에 따라 감가상각이 증가하여 수익에 걸림돌이 될 것이라는 우려가 있습니다.

은행과 직접 대출 기관에 바이아웃 자금 조달에 대해 조언하는 Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP의 파트너인 Richard Farley는 "이번에는 연준이 구제금융을 하지 않을 것이라는 차이점이 있습니다."라고 말했습니다.

지난 주 Deutsche Bank AG는 포장 회사 Intertape Polymer Group Inc.의 인수를 뒷받침하는 고수익 채권을 달러당 82센트에 판매하면서 문제의 규모를 동료들에게 보여주었습니다. XNUMX년 만의 문제다.

이야기는 계속됩니다.

더 많은 고통

크레딧 스위스도 마찬가지입니다. Lone Star Funds의 화학 유통 회사 Manuchar NV 인수를 뒷받침하는 제안의 매각을 이번 주에 유럽 시장에서 86년 만에 가장 큰 할인인 유로에 XNUMX센트로 마무리했습니다.

경제 주기에 덜 민감한 것으로 인식되는 회사의 경우 할인이 그렇게 가파르지 않아도 될 수 있으며 시장 심리의 반전은 궁극적으로 은행의 고통을 완화할 수 있습니다. 그러나 신용 상태의 갑작스러운 변화를 제외하고 Citrix의 경우와 같이 차용인에게 매우 유리한 조건으로 인수된 거래에서 손실이 빠르게 누적될 수 있습니다.

은행들은 그 거래를 뒷받침하는 9억 달러의 무담보 채권에 대해 최대 4%의 금리에 동의했습니다. 위험한 CCC 증권의 평균 수익률이 현재 13%에 육박하는 상황에서 대출 기관은 구매자의 관심을 끌기 위해 90센트 미만으로 할인된 가격으로 부채를 매각해야 할 수 있으며 잠재적으로 해당 트랜치에서만 수억 달러의 손실을 초래할 수 있습니다. 사람과 Bloomberg 계산에 따라.

Bank of America, Credit Suisse 및 Goldman Sachs의 대표는 논평을 거부했습니다.

Wm Morrison Supermarkets Plc의 영국 인수 거래에서 Goldman Sachs가 이끄는 보험업자 그룹은 이미 엄청난 할인으로 자금 조달의 덩어리를 덜어 125억 153만 파운드(2.2억 90만 달러)가 넘는 손실을 입었습니다. 해당 거래에 대해 알고 있는 사람들은 대출 기관이 XNUMX년대 중후반에 할인된 가격으로 장부에 남아 있는 XNUMX억 파운드의 대출 일부를 매각할 준비를 하고 있기 때문에 고통이 더 깊어질 것이라고 말했습니다.

더 읽어보기: Apollo, Carlyle, 시장이 첨예해짐에 따라 바이아웃 기금 마련이 느려지는 것을 봅니다.

다른 도전적인 거래에는 Standard General의 미디어 회사 Tegna Inc.의 인수, Apollo Global Management Inc.의 자동차 부품 제조업체 Tenneco Inc.의 인수, Clayton, Dubilier & Rice의 금속 지붕 회사 Cornerstone Building Brands Inc.의 인수 등이 있습니다. 사람들. 은행은 몇 주 전에 Cornerstone 파이낸싱에 대해 비공식적으로 투자자를 모집하기 시작했지만 거래는 아직 이루어지지 않았습니다.

Angel Oak Capital Advisors의 선임 포트폴리오 매니저인 Nichole Hammond는 “은행은 몇 달 전에 거래에 자금을 조달하기로 합의했고 우리는 기대에 큰 변화가 있었습니다. "불확실한 경제 상황으로 인해 투자자들은 훨씬 더 선택적이고 위험을 감수하고 싶어합니다."

위험한 사업

은행들이 XNUMX분기 실적을 발표하면 문제의 규모는 더욱 분명해질 것이다. 사람들에 따르면 유럽의 몇몇은 결정적인 손실을 피하기 위해 대차 대조표에 대출 약속을 유지하는 동시에 시장이 회복될 수 있기를 희망했습니다.

미국에서도 일어난 일입니다. Bank of America가 이끄는 은행 그룹은 기관 투자자에게 부채를 상환하지 못한 후 Bain Capital의 VXI Global Solutions 인수를 지원하는 615억 XNUMX만 달러 대출을 궁극적으로 자체 자금으로 조달했습니다.

올해 초, 후원자들은 현금이 풍부한 민간 대출 기관을 통해 바이아웃 자금 조달의 가장 위험한 부분을 맡을 수 있었습니다. 그러나 그림자 대출 기관(그리고 헤지 펀드와 같은 기회주의적인 대출 기관)이 앞으로 몇 달 안에 얼마나 식욕을 돋울지는 불분명합니다.

은행가는 아직 매각하지 않았더라도 부채가 시장을 청산할 수 있다고 생각하는 수준에서 약정을 표시해야 합니다. 예를 들어, 2020년 XNUMX분기에 JP모건 체이스 앤 컴퍼니(JPorgan Chase & Co.)와 크레디트 스위스(Credit Suisse)는 팬데믹으로 인한 신용 시장 동결 이전에 자금을 조달하기로 동의한 인수 거래와 관련하여 각각 수억 건의 상각을 받았습니다.

그들은 경제와 신용 흐름을 지원하기 위한 연준의 역사적인 개입 덕분에 손실의 대부분을 만회할 수 있었습니다. 오늘날 중앙 은행가들이 XNUMX년 만에 가장 높은 인플레이션과 싸우면서 시장 실무자들은 부채 가치가 빠르게 회복되는 강세 시나리오를 상상하는 것이 더 어렵다고 말합니다.

"많은 똑똑한 사람들은 상황이 더 나빠질 것이라고 생각합니다."라고 Kramer Levin의 Farley는 말했습니다.

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