월스트리트는 위대한 주식 회전을 환영합니다 (작년과 마찬가지로)

(블룸버그) — 글로벌 채권 대패. XNUMX월 이후 가치 전략의 최대 승리. 값비싼 기술 회사들의 대학살.

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새해는 XNUMX년 전 시장을 사로잡았던 것과 유사한 급격한 주식 순환으로 시작되었습니다. 이번에는 연준이 XNUMX년 만에 가장 빠른 인플레이션을 억제하기 위해 노력했습니다.

중앙은행이 이번 주에 통화 긴축을 가속화하겠다는 계획을 신호하면서 인플레이션 조정 채권 수익률은 2020년 100월 이후 가장 많이 급등했습니다. 이는 주식에서 이는 기술이 중단되고 은행에서 석유 생산자에 이르기까지 구식 후발 기업이 들어와 나스닥을 넘겨준다는 것을 의미합니다. 4.5은 0.3%의 패배로 14월 이후 가장 큰 패배였습니다. 다우존스산업평균지수는 XNUMX% 하락에 그쳤고, 롱숏 가치 전략은 XNUMX개월 만에 최대 랠리를 펼쳤습니다.

이러한 정확한 시장 움직임은 2021년 초에 나타났지만, 팬데믹의 부활로 인해 채권 수익률이 하락하고 빅테크가 다시 부흥하면서 사라졌습니다. 그리고 역사적으로 낮은 인플레이션 조정 수익률, 확산되는 오미크론 변형, 전기 자동차에서 로봇에 이르기까지 기술 비전의 매력은 모두 저렴한 주식 지지자들을 실망시킬 수 있습니다.

하지만 이번에는 로테이션이 여기에 머물 것이라는 자신감이 커지고 있다. 주식 헤지 펀드는 가치 노출을 최소 22년 만에 최고 수준으로 높였으며 Pictet Asset Management 및 XNUMXV Research와 같은 회사는 Morgan Stanley, Wells Fargo 등에 합류하여 금리가 상승할 때 뛰어난 성과를 보이는 주식을 선전하고 있습니다.

Pictet Asset Management의 최고 전략가인 Luca Paolini는 "이것은 하루 단위의 순환이 아니라 성장에서 가치로의 잠재적인 12~XNUMX개월 순환의 시작입니다"라고 말했습니다. “시장은 통화 긴축 위험을 재평가했고 지금 시장이 옳다고 생각합니다.”

이야기는 계속됩니다.

강력한 경제 성장의 결과인 금리 인상은 투자자들을 보다 순환적이고 단기적인 현금 흐름을 제공하는 가치주로 몰고 갑니다. 이는 구매자에게 성장주가 부족하다는 것을 의미합니다. Tesla Inc. 및 Peloton Interactive Inc.와 같은 이름의 장기적인 수익 잠재력은 인플레이션이 심해지기 시작하면서 덜 매력적입니다.

지난해 실질 금리는 연준이 긴축 계획을 발표하기 시작했음에도 불구하고 여전히 낮은 수준을 유지했지만 이번 주에는 매일 상승했습니다. 지난 XNUMX월 미국의 평균 시급이 예상보다 많이 올랐고 인플레이션에 대한 우려가 가중된 것으로 나타난 데이터가 나온 후 금요일 이러한 움직임이 연장되었습니다.

헤지펀드가 값싼 주식에 투자하고 성장을 덤핑하는 이유도 바로 이 때문이다. JPMorgan Chase & Co.의 프라임 브로커리지 자료에 따르면 전반적으로 가치가 부족하지만 롱숏 주식 펀드의 이 팩터에 대한 순노출은 최소 XNUMX년 만에 가장 높은 것으로 목요일에 나타났습니다. Quants는 베팅 가치를 몇 달 만에 최고 수준으로 높였습니다.

22V Research의 Dennis Debusschere가 이끄는 팀은 "연준은 더 높은 실질 수익률을 원하고 이를 실현할 수 있는 도구를 보유하고 있으므로 투자자들은 그러한 결과에 대비해야 합니다"라고 말하면서 가치, 품질 및 작은 규모가 혜택을 받아야 할 요소 중 하나라고 덧붙였습니다. .

불과 한 달 전만 해도 글로벌 가치주가 2000년 이후 성장률 대비 가장 저렴했고, 그 이후로 스프레드가 약간만 좁아졌습니다. 최근 몇 년간 둘 사이의 가치 평가 격차가 확대되면서 주식 시장의 내부 변동이 채권 움직임에 더욱 민감해졌습니다.

그러나 작년의 반전은 경고적인 이야기를 제공합니다. 지속적인 바이러스 우려 속에서 채권이 다시 반등하면서 가치 전략은 약 XNUMX개월 동안 부진에 빠졌습니다. 위기 이후 대부분의 기간 동안 투자자들은 본질적으로 성장 스타일을 선호하는 기술 변화로 인해 가치가 구조적으로 손상되었는지 여부에 대해 논쟁을 벌였습니다.

가치와 성장 요인을 떠나 그림은 더욱 혼합되어 있습니다. 모멘텀 전략은 2006월 이후 최악의 한 주를 보냈습니다. 변동성 주식이 손실되었습니다. 대차대조표가 약한 골드만삭스 주식 바스켓이 XNUMX년 이후 데이터에서 가장 많은 기록을 세웠으며 대차대조표가 강한 주식 바스켓을 능가했습니다.

전체적으로, 단기적인 반등만 보였던 빈사적인 몇 년 후에 가치주가 마침내 돌파구를 찾을 수 있다는 자신감이 점차 커지고 있습니다. JPMorgan 프라임 브로커리지의 존 슐레겔(John Schlegel)이 이끄는 분석가들은 채권이 안정되면 성장주가 회복될 수 있지만 연준의 긴축 정책과 팬데믹에 대한 우려가 사라지면서 투자 스타일에 대한 선호는 더욱 가라앉을 수 있다고 썼습니다.

Pictet의 Paolini는 "지난해 가치가 성장률을 간신히 앞질렀지만 실질 채권 수익률이 사상 최저 수준이었기 때문에 작년에는 실제로 순환이 아니었습니다"라고 말했습니다. "이제 연준의 긴축정책과 잠재적 인플레이션 정점으로 인해 우리는 채권 수익률이 상승했던 이전 주기에서 보았던 것을 아마도 더 작은 규모로 보게 될 것입니다."

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